酒類(lèi)股被大幅清倉(cāng) 公募基金走上周期化之路

如果要用一個(gè)詞來(lái)概括公募基金在2012年四季度的持倉(cāng)變化，那就是“周期化”。如果要用一個(gè)投資邏輯來(lái)推測(cè)公募如此配置的原因，就是——地產(chǎn)為代表的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

近千億資金大調(diào)倉(cāng)

根據(jù)天相對(duì)全部2012年基金四季報(bào)的統(tǒng)計(jì)，偏股型基金截至去年末，合計(jì)持有各類(lèi)股票總市值1.02萬(wàn)億，相比三季度末增加700余億，增加的部分主要來(lái)自基金持股市值的增加。

考慮到上述凈值變動(dòng)，公募基金當(dāng)季度在行業(yè)間重新布局的資金規(guī)模約800億元以上。其中，金融保險(xiǎn)、機(jī)械、房地產(chǎn)和建筑業(yè)等增加配置比例較大。而食品飲料、信息技術(shù)、批發(fā)零售和醫(yī)藥生物制品等板塊基金減持較為堅(jiān)決。

當(dāng)季，基金增持的頭號(hào)行業(yè)為金融保險(xiǎn)業(yè)。截至去年末，基金合計(jì)持有金融保險(xiǎn)類(lèi)個(gè)股達(dá)1535億元，相比三季度增加了412億元，凈增持2.98個(gè)百分點(diǎn)。另外，機(jī)械設(shè)備儀表成為基金看中的次優(yōu)行業(yè)。去年四季度末，基金合計(jì)持有上述個(gè)股1332億元，占基金凈值10.5%，相比上一季度增加1.64個(gè)百分點(diǎn)?；饘?duì)該行業(yè)形成了明顯的超配?；鹪龀值牡谌恋谖迕男袠I(yè)依次為房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)和金屬非金屬行業(yè)。上述行業(yè)基金季度末持有的市值分別為974億元（房地產(chǎn)業(yè)）、421億元（建筑業(yè)）和383億元。當(dāng)季度增持的比例依次為1.41、0.74和0.61個(gè)百分點(diǎn)。

由此不難看出，對(duì)于固定資產(chǎn)投資的復(fù)蘇、經(jīng)濟(jì)的回暖是2012年四季度基金配置調(diào)整的主要思路。

酒類(lèi)股被大幅清倉(cāng)

去年四季度最受排擠的行業(yè)則是往年基金最看好的食品飲料。從個(gè)股看，當(dāng)季基金持股市值下降最快的是貴州茅臺(tái)，持股市值縮水100億，88家基金清倉(cāng)茅臺(tái)。另外，五糧液、洋河股份、瀘州老窖、沱牌舍得和酒鬼酒也進(jìn)入了當(dāng)季基金減持的前十名。在基金減持十大中，白酒股占了六席，上演了顛覆性的一幕。以持股市值看，四季度內(nèi)，基金持有的白酒股合計(jì)縮水近300億元。除了白酒股外，當(dāng)季度雙匯發(fā)展等食品類(lèi)個(gè)股也慘遭基金拋售。

基金減持的第二大行業(yè)為信息技術(shù)業(yè)。從持股看，航天信息、?？低?、東華軟件和用友軟件等個(gè)股減持較為明顯。其中，基金2012年的重點(diǎn)品種——海康威視就上演了“踩踏”一幕。四季度末，重倉(cāng)持有該股的基金從45家下跌到25家，基金持有的流通市值占比從31%下降到22%。

此外，醫(yī)藥生物制品、批發(fā)零售業(yè)以及采掘業(yè)也是基金減持較多的行業(yè)。從邏輯脈絡(luò)上看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇早期，基金積極地拋售了前期業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定的行業(yè)，轉(zhuǎn)而配置業(yè)績(jī)彈性較大的周期品，依然是遵循基本面的導(dǎo)向，而未來(lái)伴隨著宏觀經(jīng)濟(jì)局面的進(jìn)一步明朗，基金配置可能會(huì)沿著這個(gè)脈絡(luò)，不斷發(fā)展延伸。