貨幣基金投資面面觀

年終將至，兼具投資靈活性和收益性的貨幣基金成為投資者理財?shù)暮眠x擇。針對如何選擇貨幣基金，未來影響貨幣基金的因素有哪些等問題，我們采訪了大成現(xiàn)金增利貨幣基金基金經(jīng)理王立女士。

問：首先，我們想厘清一個概念性的問題，貨幣基金和今年以來非常火爆的短期理財基金上到底有什么異同？

王立：貨幣基金和短期理財基金都屬于低風(fēng)險的理財工具，它們的投資范圍大致相同：兩者都限制于投資貨幣市場工具或固定收益類產(chǎn)品，主要包括現(xiàn)金、通知存款、一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單、剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券、期限在一年以內(nèi)(含一年)的債券回購、期限在一年以內(nèi)(含一年)的中央銀行票據(jù)、短期融資券等。

其主要的投資區(qū)別在于投資回購比例限制上，貨幣基金正回購比例一般不得高于20%。而理財基金的上限一般為40%。在剩余期限上，貨幣基金與理財基金也有所區(qū)別，具體則需要看基金合同，如大成基金旗下的大成貨幣基金的剩余期限不超過180天，大成現(xiàn)金增利貨幣基金的剩余期限不超過90天；短期理財基金大成月添利理財債基的剩余期限不超過150天，大成理財21天債基的剩余期限不超過141天。

問：貨幣基金和銀行短期理財產(chǎn)品相比，各自優(yōu)勢在哪？

王立：首先，銀行短期理財產(chǎn)品優(yōu)點在于收益相對明確，銀行會給出明確的預(yù)期收益率。但缺點在于銀行理財均設(shè)有一定的投資期限，投資期內(nèi)的資金被鎖定，無法贖回，而貨幣基金申購贖回均非常靈活，是良好的現(xiàn)金管理工具。

其次，銀行理財投資門檻較高，一般5萬、10萬為投資起點，部分理財甚至50萬、100萬為起點，而貨幣基金投資門檻僅為1000元。

第三、銀行理財需要提前購買，通常會鎖定幾個工作日后起息，對于短期理財而言，收益會受到嚴(yán)重攤薄。而貨幣基金在T日認(rèn)購，T+1個工作日起就享受基金的分配權(quán)益。

第四、銀行理財雖然滾動發(fā)行，但需要投資人自己去再次認(rèn)購，經(jīng)常會出現(xiàn)遺忘或延遲，影響了整體投資收益。且部分銀行理財產(chǎn)品限制數(shù)量，經(jīng)常出現(xiàn)購買不到的情況。

問：請您分析一下目前的資金面狀況以及對貨幣基金的影響。

王立：面對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致的熱錢回流和年末通脹的趨勢性走勢，資金價格在未來一段時期內(nèi)下降的概率不大。

宏觀及政策方面，目前我們預(yù)計明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底部企穩(wěn)，貨幣政策重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定。通脹溫和反彈，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長難有明顯改善，出口難以持續(xù)反彈；而房地產(chǎn)投資方面，由于商品房庫存仍處于歷史偏高水平，房地產(chǎn)投資不會有明顯上揚；貨幣政策從緊的可能性較小。但臨近年末，銀行體系出于季節(jié)性因素的影響對資金將產(chǎn)生較大需求，資金面將有趨緊跡象。

貨幣基金專注于投資短期貨幣市場工具，貨幣市場工具受短期資金面及資金價格的影響較大。如果市場資金利率走高，貨幣基金投資標(biāo)的的收益也將相應(yīng)地走高，從而可提升貨幣基金的收益。年底關(guān)鍵時點，銀行機構(gòu)有較大的攬存行為，造成市場資金需求迅速擴(kuò)大，在供求因素的主導(dǎo)下，資金價格將大幅上漲，在這種情況下，貨幣市場充分體現(xiàn)其短期投資的特點，收益同樣呈現(xiàn)“習(xí)慣性上揚”的現(xiàn)象。

問：影響貨幣基金收益高低的因素到底有哪些?貨幣基金該怎么選？

王立：影響貨幣基金收益的因素較多，從投資而言，凡是影響到債券市場利率波動的因素都將對貨幣基金產(chǎn)生影響，但其中資金面是最為重要的影響因素，資金面的變化主要影響因素包括：貨幣政策變化、央行公開市場操作、一級市場發(fā)行、季節(jié)性因素等。

貨幣基金選擇方面，可關(guān)注長期貨幣收益較為穩(wěn)定的基金。如果想進(jìn)一步對市場做主動判斷，可以關(guān)注貨幣基金季報年報的具體組合情況。通常在貨幣市場利率快速下降時期，可關(guān)注債券投資比例較大的貨幣基金；反之，可關(guān)注存款比例較高的貨幣。

問：那么請問如果加息或者降息的話，貨幣基金的收益會如何變動？

王立：一般而言，低利率環(huán)境不利于貨幣基金表現(xiàn)；高利率環(huán)境下，貨幣基金相應(yīng)也將獲得較高收益。

但是，對于一個進(jìn)行積極管理的貨幣基金組合來說，應(yīng)該在能夠?qū)Y產(chǎn)進(jìn)行靈活配置的情況下，在加息階段將組合利率風(fēng)險盡量降低，隨著市場利率逐步走高，貨幣基金收益將相應(yīng)走高；降息階段，組合則應(yīng)迅速增加固息債券類資產(chǎn)的配置，收益率下降的情況下，短期內(nèi)能獲得較高的資本利得以提高貨幣基金的收益。

問：觀察大成旗下貨幣基金（大成貨幣、大成現(xiàn)金增利）以及短期理財型基金 （大成月添利、大成理財21天債券），投資的標(biāo)的都是比較類似的，而且市場上理財型基金基本上投資標(biāo)的都較為類似，但是依舊有收益率上的差別，這是什么原因呢？

王立：大成旗下這幾只基金均投資于貨幣市場工具，但基金合同所約定的投資限制有所不同，例如回購比例限制不同，剩余期限不同。并且理財類基金目前仍處于起步階段，成立初期滾動再投資對收益的影響較大。長期而言，理財型基金的投資收益或較貨幣類基金更為穩(wěn)定，但資金利率快速上升時期，貨幣基金的投資收益也可能超越理財類基金。

具體到目前時段，受年末關(guān)鍵時點因素影響，貨幣市場利率呈現(xiàn)逐步上行態(tài)勢，受益于此，貨幣基金或短期理財基金都可望有較好的表現(xiàn)。

問：貨幣基金周末以及節(jié)假日的收益是從什么時間開始計算的？

王立：對于已經(jīng)持有貨幣基金的投資者，周末或者節(jié)假日均享受收益，也就是說，即將到來的元旦假期投資者仍然可以享受收益。但是根據(jù)T日購買、T+1日起享受收益的業(yè)務(wù)規(guī)則，若周五購買，正常情況下為下周一起才能開始享受收益。若想享受周末兩天的收益，投資者應(yīng)當(dāng)在周四購買，節(jié)假日也是一樣。而且，一般基金公司會在年末暫停申購貨幣基金，因此投資者需留意各基金公司相關(guān)公告以把握購買時機。

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