170家公司獲股東增持 再融資成“難言之隱”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李智 實習(xí)記者 鮑春妹    

每經(jīng)記者 李智 實習(xí)記者 鮑春妹

進入11月份以來，涉及增持、回購的消息如雨后春筍般冒出，甚至出現(xiàn)了一天之內(nèi)，十多家上市公司同時公布增持利好。與此同時，大盤在創(chuàng)出1949.46點的近年新低后掉頭向上，并在周五強勢大漲。

遙想當(dāng)年，上證指數(shù)跌至1664點，突然涌起的增持潮就曾經(jīng)成為行情反轉(zhuǎn)的信號。這一次的增持潮能否再現(xiàn)輝煌也就成了當(dāng)下各方熱議的話題?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，11月以來高調(diào)宣布增持或者回購的上市公司中，有近四成的公司有再融資的需求，這成為了此次增持大潮背后的“難言之隱”。

如冬日的天氣一樣，11月的A股市場，讓廣大投資者感受了透骨的寒意。

在經(jīng)過了不斷的下跌后，上證指數(shù)一度跌至1949.46點，創(chuàng)出近4年來的新低。憑借12月以來的連續(xù)反彈，大盤本周一舉收復(fù)失地，周五大漲之后，上證指數(shù)突破60日、120日均線，站在了2150點上方，周五收盤報2150.63點。

值得注意的是，在這波反彈之前，上市公司股東們曾大手筆增持，這引發(fā)了市場各方的關(guān)注。

增持、回購再現(xiàn)高潮

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，11月1日至12月14日期間，A股約有170家公司獲得股東增持，平均每天約5家獲得增持，累計增持市值超過了53.48億元。在12月6日甚至出現(xiàn)了約20家上市公司同時被股東增持的情況，實屬罕見。

不僅僅是增持，自9月份寶鋼股份（600019，收盤價4.86元）宣布回購以來，越來越多的上市公司加入這一行列。10月份浙江永強（002489，收盤價8.41元）推出回購預(yù)案，11月份安凱客車（000868，收盤價4.21元）、大東南（002263，收盤價5.67元）等6家公司表示開啟回購計劃。

進入12月，興森科技（002436，收盤價14.61元）和用友軟件（600588，收盤價9.15元）兩家公司在同日公布了回購預(yù)案。隨后，報喜鳥（002154，收盤價8.75元）也于12日加入到回購大軍中。一時間，增持和回購成為市場各方討論的一個熱詞。

無論是增持還是回購，都對上市公司的股價構(gòu)成利好。股東增持一般可以對外傳遞一種良好的信號，表明公司股價被低估或未來具備盈利的機會。而回購?fù)瑯泳哂蓄愃频墓π?，隨著上市公司將回購的股票注銷，公司股票每股凈資產(chǎn)得以提升，對股價的支撐作用加強。

但令人疑惑的是，在掀起增持潮及回購高峰的11月，不少看上去頗為誘人的增持利好，卻遭受到了市場冷遇。

比如中超電纜（002471，收盤價11.77元）在發(fā)布獲得增持公告的當(dāng)日，一度下跌逾4%，鳳凰股份（600716，收盤價4.94元）則是連跌六個交易日，銅峰電子、東南網(wǎng)架等一大批公司在增持利好曝光后股價均不漲反跌。

公司動機“并不單純”

“基于對上市公司發(fā)展前景的信心”、“公司投資價值被低估”，在相關(guān)公司披露的增持公告中，類似的語句常常出現(xiàn)在增持理由一欄。引起《每日經(jīng)濟新聞》記者注意的是，除了上述理由外，增持背后或許還有更多的原因。

比如本周宣布增持的貴州茅臺（600519，收盤價207.92元），正在經(jīng)歷塑化劑風(fēng)波，比如大股東出手增持中鼎股份（000887，收盤價8.83元），則是為了避免觸及轉(zhuǎn)債回售的“紅線”。而此類“并不單純”的增持僅僅是冰山一角。

同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在11月份以來獲得增持的約170家公司中，有近四成的公司有再融資重擔(dān)在身。其中有一些是尚未實施增發(fā)方案，但是股價已經(jīng)跌破增發(fā)價，有的則是增發(fā)方案已經(jīng)實施，但是當(dāng)初認購資金卻被深套其中。

呵護股價 避免增發(fā)擱淺

從10月末開始，用友軟件就因為難看的業(yè)績而遭遇了大量資金的拋售。正是在這一背景下，控股股東北京用友科技出手增持，公司部分高管也加入了增持的行列。然而伴隨著整個市場的下挫，用友軟件股價從11月23日以來再次經(jīng)歷大跌。于是，公司在12月5日又公告了涉及2億元的回購計劃。

實際上，類似于用友軟件這樣突然爆發(fā)利空大跌后，公司股東或者高管通過增持方式樹立信心的案例并不在少數(shù)。然而用友軟件的特殊之處在于，公司18.8億元的融資計劃正在推進之中。今年10月份，用友軟件的定增計劃獲得證監(jiān)會核準，定增價為13.58元/股，而截至昨日（12月14日）收盤，公司股價尚定格于9.15元/股，與增發(fā)價相距甚遠。

按照規(guī)定，證監(jiān)會對于用友軟件增發(fā)批復(fù)的有限時間僅為6個月，也就是說，從10月收到批復(fù)算起，留給公司的時間已經(jīng)不多。如果股價持續(xù)低于增發(fā)價格，那么再融資計劃就可能在最后關(guān)頭擱淺。

釋放利好 “施救”定增參與者

另一種情況則是，在上市公司順利實施定增之后，持續(xù)下跌的股價卻讓當(dāng)初的認購者因為12個月的限售期，而面臨巨額的虧損。于是一些公司就會選擇釋放利好，拉認購者一把，當(dāng)初他們曾用真金白銀力挺自己的增發(fā)。需要指出的是，數(shù)據(jù)顯示目前有超過六成的定增參與者，都處于被套的尷尬中。

今年11月26日，三普藥業(yè)（600869，收盤價8.00元），來自于去年定向增發(fā)的1.35億股限售股解禁，解禁當(dāng)日的收盤價為7.42元/股，但去年的定增復(fù)權(quán)價為10.35元/股，以此數(shù)據(jù)計算，解禁當(dāng)日，去年參與定增的投資者即面臨三成左右的浮虧。

就在解禁股解禁前夕，三普藥業(yè)控股股東遠東控股集團宣布了增持公司股份。遠東集團擬在未來12個月累計增持5%～10%的三普藥業(yè)股份，增持比例遠遠高于最常見的不超過總股本2%。值得注意的是，就在去年定增計劃推出前的10月份，遠東集團也有過一次相同的增持計劃，當(dāng)時擬在未來12個月累計增持三普藥業(yè)股份不超過2%。類似的定增對象股價被套，上市公司股東增持“施救”的情況并不少在數(shù)，京新藥業(yè)（002020，收盤價11.82元）、好當(dāng)家（600467，收盤價6.96元）等公司皆是如此。

更有甚者如萬馬電纜（002276，收盤價4.71元），面臨定增與解禁股被套的雙重壓力。10月18日，去年定增的部分解禁股解禁，但參與定增的投資者卻面臨著近4成的浮虧。同時萬馬電纜今年推出一份新的再融資計劃，發(fā)行價格為5.95元/股，而近期，萬馬電纜的股價距離5元還有不小的距離。面對雙重壓力，11月23日，萬馬電纜一眾高管在二級市場增持公司股票。

市場觀察

另類解讀：上市公司“求炒作”增持潮藏交易性機會

每經(jīng)記者 李智

當(dāng)上市公司股東們的慷慨增持，逐漸摻雜各種各樣的動機之后，利好效應(yīng)似乎越來越難以得到市場的認可。

不過需要指出的是，即使增持或是回購的背后不再是單純的對公司前景看好，但這種行為歸根結(jié)底都是好事。從另一個角度講，業(yè)內(nèi)人士認為，這表明一些公司推升股價的欲望強烈，于是一些值得關(guān)注的投資機會也隱隱浮現(xiàn)。

增持潮能增強投資者信心

資歷稍長的投資者都會記得2008年的10月28日，那一天上證指數(shù)在一片哀鳴中觸及了1664.93點，并由此拉開了一波持續(xù)近10個月的小牛市。期間不僅上證指數(shù)一路狂飆至3478.01點，大批個股還創(chuàng)出了歷史新高，回想起當(dāng)時的幸福，至今依舊令人神往。

在A股市場持續(xù)低迷的近兩年，當(dāng)年小牛市到來前的一個特征一次又一次被人提及。那就是以控股股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本集體增持。

2008年9月底，匯金高調(diào)出手增持三大行的壯舉，曾經(jīng)引發(fā)了一輪上市公司股東增持的熱潮，更成為當(dāng)年A股由熊轉(zhuǎn)牛的前兆。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，在2008年的9月、10月，近百家上市公司獲得大股東的慷慨增持。而在目前個股連遭重挫的環(huán)境下，不少公司股東再次出手增持，不免令各路資金浮想聯(lián)翩。

毫無疑問，如果僅僅是從獲增持公司的獲增力度和范圍看，目前的情況完全可以媲美1664點之時。匯金公司早已出手，11月以來中國聯(lián)通（600050，收盤價3.43元）、中國國航 （601111，收盤價5.35元）、中國水電（601669，收盤價3.56元）等上百家公司獲得增持，曾經(jīng)十分罕見的回購方案也頻頻出現(xiàn)。但是從目前的情況來看，早已備受關(guān)注的增持潮卻沒有成為A股轉(zhuǎn)強的契機。

“促成1664點反轉(zhuǎn)的原因有很多，股東增持是一個重要的因素，卻不是全部的因素”。一位基金公司人士直言，大家都希望再迎來一波類似于1664點之后的小牛市，大家都在將目前的市場環(huán)境與當(dāng)時的情況相對比，希望找到更多的共同點。不過，當(dāng)時國家還推出了“四萬億”的經(jīng)濟刺激政策，很難說到底是增持促成市場的反轉(zhuǎn)還是 “四萬億”奠定了底部的基礎(chǔ)，或者兩者均有。

這位人士還指出，不管是增持還是回購，很大程度上對個股價格的影響并不大，更多的則是起到增強投資信心的作用。在過去的很長一段時間內(nèi)，增持計劃宣布后，股價照樣大跌的情況并不少見。一些高調(diào)宣布增持的上市公司，甚至本身就有嚴重的經(jīng)營問題，或是增持的目的就是在于保證順利再融資，如何能夠讓投資者樹立信心？

對于11月以來宣布增持或回購的公司中，有近四成身負再融資的重擔(dān)，這位人士則頗為驚訝，稱此前對于類似的情況有所關(guān)注，但是沒有想到比例會這么高。

反映出上市公司盼漲的心態(tài)

那么，上市公司股東增持或者回購的背后，當(dāng)護航再融資成為“不能說的秘密”之時，增持潮難道就失去了投資價值？答案當(dāng)然是否定的。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近兩個月以來，中國國航、新鄉(xiāng)化纖、沙隆達A、北京城建等一批公司紛紛宣布終止籌劃已久的增發(fā)計劃，其中或多或少就存在出了股價與增發(fā)價格倒掛的尷尬。以關(guān)注度頗高的中國國航為例，公司涉及10億元的增發(fā)計劃所確定的發(fā)行價格為5.45元/股，但是公司宣布終止增發(fā)的前一個交易日收盤，股價已經(jīng)跌至4.97元/股。

“增發(fā)價格高于目前的股價，根本做不出來，除非股價能夠漲上去”。一位中小板上市公司董秘對《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，在公布定增方案到最終實施之間，可能有長達數(shù)月的間隔，而在這段時間里，股價早就跌破增發(fā)價格。他表示，目前一些公司選擇調(diào)低發(fā)行價，可是即使調(diào)低之后依舊可能被再次跌破。

“說得直接點，就是上市公司以及股東都希望股價能夠漲上去，無論是不是真的看好未來發(fā)展，至少最終目的與投資者的利益是一致的”。一位深圳私募經(jīng)理表示，以前挖掘增持題材的投資機會，出發(fā)點往往是上市公司發(fā)展前景向好，投資價值被低估，現(xiàn)在看來，一部分公司確實是這樣。不過近期也有不少的公司是迫于再融資的壓力而獲得股東增持，或者主動提出回購。

從一般的思維來看，這類為了護航再融資的增持或許并不能說明控股股東認為公司投資價值被低估，但是從另一個角度思考，這種不得已而為之的行為，卻能非常直接地表明相關(guān)各方對于推升股價上漲的強烈意愿，而且已經(jīng)確定下的增發(fā)價格，就成為一個公開的“目標(biāo)”。

這位人士也表示，除了增持、回購以外，上市公司往往也能出臺一些利好推動股價，然而受到種種因素限制，并非所有個股都能成功收復(fù)發(fā)行價，甚至不排除最終知難而退的情況。因此，在關(guān)注這類上市公司之時，增發(fā)方案的實施進度、融資計劃對于上市公司重要性、目前股價和增發(fā)價間的差距大小、上市公司經(jīng)營狀況就成為需要關(guān)注的重點。

一般來說，再融資方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會核準的公司，“保發(fā)”意愿最為迫切。因為在融資方案獲得批復(fù)后的有效期只有6個月，而且方案本身已經(jīng)很難修改，只要越過股價這道坎，再融資計劃就能實施。

部分值得關(guān)注的公司

廣安愛眾（600979，收盤價4.08元）

今年8月23日，廣安愛眾獲得證監(jiān)會《關(guān)于核準四川廣安愛眾股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》，該批復(fù)自核準發(fā)行之日起6個月內(nèi)有效。由此算來，留給廣安愛眾的時間只有不到3個月的時間。

根據(jù)最初披露的方案，廣安愛眾擬增發(fā)不超過11000萬股，增發(fā)底價為7元/股，募集資金擬投資廣安區(qū)涼灘至恒升110kV輸變電工程，以及收購新疆富遠能源發(fā)展有限公司90%股權(quán)。在募集資金到位前，公司董事會可根據(jù)市場情況及自身實際，以自籌資金擇機先行投入項目建設(shè)，待募集資金到位后予以置換。面對股價的連續(xù)下挫，今年4月廣安愛眾為了保證增發(fā)順利實施，將發(fā)行價下調(diào)至4.32元/股，同時將發(fā)行股份數(shù)上限增加至16000萬股。

從目前的情況來看，廣安愛眾實施增發(fā)已經(jīng)是萬事俱備，只欠東風(fēng)。截至13日收盤，廣安愛眾的價格尚定格為3.95元，距離增發(fā)價依舊有一定距離，股價就成為最后的一道坎。

值得一提的是，近期以來廣安愛眾可謂是利好連連。公司在11月22日公告稱，第二大股東四川省水電投資經(jīng)營集團自2011年12月22日起至2012年11月20日收盤止，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持公司流通股29645263股，占公司總股本的5%。12月5日廣安愛眾又宣布，控股子公司星辰水電泗耳河二級電站1#機組已順利通過72小時試運行試驗，并于12月3日正式投入商業(yè)運行，增大了公司在役水電站裝機容量。

廣安愛眾今年業(yè)績還頗為出色。1月～9月，受到渠江流域上半年來水正常，廣安地區(qū)發(fā)電量較去年同期明顯增加的推動，公司凈利潤達到了5370.5萬元，同比增幅達到了62.03%。

中超電纜（002471，收盤價11.77元）

近期的資本市場上，中超電纜以發(fā)行價高于現(xiàn)行股價定增成功，定增機構(gòu)“買套”跌破廣大投資者的眼鏡。

12月6日，中超電纜發(fā)布公告表示，公司籌劃了一年多的增發(fā)募資事宜終告完成。公司以13.28元/股增發(fā)4560萬股，募集資金6.06億元。值得關(guān)注的是，此次定增價格比6日的收盤價高出11.3%。

此次中超電纜的增發(fā)對象中，除了控股股東中超集團外，還有兩家PE和兩位自然人。其中兩家處于同一控制下的PE企業(yè)，新疆盛世泉金股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、新疆盛世榮金股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別認購1470萬股，合計耗資3.9億元；兩個自然人分別認購了230萬和220萬的增發(fā)股。

根據(jù)以上數(shù)據(jù)計算，截至14日收盤，捧場中超電纜的兩家PE已浮虧逾5000萬元。而回顧中超電纜的詢價歷程發(fā)現(xiàn)，上述認購者在認購之時，中超電纜股價已處于12.3元左右，低于13.28元的增發(fā)價。這就意味著，認購方已經(jīng)做好了“認購即浮虧”的準備。

定增者主動買套，這在資本市場實屬罕見。針對這一情況，中超電纜工作人員表示，定增對象是看好公司的長遠價值。

需要指出的是，在定增計劃實施之前，中超電纜便不斷釋放利好，大股東不斷增持公司股份并延長持股鎖定期。資料顯示，截至11月13日，大股東中超集團及公司實際控制人累計增持中超電纜416萬股股份，占總股本的2%，完成上期增持計劃。同時中超集團及實際控制人再拋增持計劃，計劃增持公司0.5%的股份，約合104萬股。此外，資料顯示，中超電纜今年簽訂多筆大手筆訂單。6月份至今，中超電纜簽訂訂單逾9億元。據(jù)上述公司工作人員表示，上述合同進展順利，為未來的發(fā)展奠定了一定的基礎(chǔ)。

東凌糧油（000893，收盤價11.35元）

10月9日，東凌糧油4478萬股的定增計劃獲得證監(jiān)會核準，東凌糧油進入6個月的窗口期。值得注意的是，東凌糧油的定增價為13.22元/股，而14日東凌糧油的收盤價僅11.35元，較定增價還有不小的差距。但是上市公司定增預(yù)案一旦獲得證監(jiān)會批準，就不得再次更改增發(fā)價。因此，擺在東凌糧油面前的只有兩條路：力保增發(fā)或增發(fā)流產(chǎn)。

從公司近期的舉措看，東凌糧油也正在為保發(fā)努力。公告顯示，東凌糧油控股股東11月15日至11月27日增持公司股份226.34萬股，占總股本比例為1.02%。未來計劃累計增持不超過444萬股股份 （含此次增持部分）。

如果公司力保增發(fā)，那么無疑會在一定程度上提升公司股價。值得一提的是，東凌糧油所處的油脂加工行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境今年已經(jīng)獲得較大改善，行業(yè)盈利水平逐漸復(fù)蘇。今年前三季度，東凌糧油實現(xiàn)凈利潤3735.13萬元，同比增長152.84%。東北證券分析師郭偉明表示，行業(yè)拐點出現(xiàn)，未來油籽偏緊是大概率事件，在油脂油料長期供應(yīng)偏緊的預(yù)期之下，相關(guān)產(chǎn)品價格上漲將提升公司未來業(yè)績。

此外，東凌糧油還在不斷調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)能布局。11月份，東凌糧油以1.55億元掛牌出讓新塘植之元的全部股權(quán)，用于公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展，借機將華南地區(qū)生產(chǎn)重心放在南沙生產(chǎn)基地，提高資產(chǎn)收益。

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