周三挖掘龍泉股份等19只黑馬股

普利特:產(chǎn)能/毛利率雙提升 仍將受益結(jié)構(gòu)性增長

12年受益歐美系車的結(jié)構(gòu)性增長:公司主要配歐美品牌，收入增速超過20%，之前通過認(rèn)證的車型將在今明兩年陸續(xù)上市，給公司帶來銷量增長。7-8月淡季不淡，9月旺季開始，10月創(chuàng)造了歷史新高，12月則是最高峰，前三季度實(shí)現(xiàn)銷量5.2萬噸（11年全年5.69萬噸）。

12年產(chǎn)能將達(dá)到10萬噸，為IPO前5倍:11年產(chǎn)能7萬噸，截至12年9月30日，嘉興基地累計(jì)產(chǎn)能3萬噸，全年合計(jì)產(chǎn)能達(dá)到10萬噸。此外公司利用自有資金2.9億在重慶銅梁建設(shè)產(chǎn)能10萬噸，預(yù)計(jì)到2014年初建成。估測(cè)投產(chǎn)進(jìn)度，13年底將形成產(chǎn)能17萬噸。

毛利率重新回到20%以上，盈利能力回升:11年在原材料大幅攀升和車市萎靡下，全年毛利率降至17.17%的低點(diǎn)。從11年Q3之后，毛利率便觸底回升，12年Q1-Q3毛利率均超過21%，全年毛利率將維持在21%以上。公司主要以20%毛利率為中軸進(jìn)行定價(jià)，一年一議，未來毛利率的提升主要靠新材料的推出，如TLCP等。

TLCP產(chǎn)出成品，負(fù)荷未達(dá)設(shè)計(jì)要求:當(dāng)前已成功打通各分段工藝流程，并已產(chǎn)出成品，拿到下游客戶去試用反映良好。給富士康用過，但未形成規(guī)模，無法對(duì)其供貨，主要是供給中小企業(yè)如泰科等，做筆記本連接器。目前大概兩天一釜，全年幾百噸的量。由于TLCP隸屬新材料，為高難度的化工合成項(xiàng)目，既無經(jīng)驗(yàn)，也無借鑒，進(jìn)度低于預(yù)期也屬正常，市場(chǎng)不必過于顧慮，仍值得期待。

增持評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)12-14年EPS為0.51、0.67和0.86元，產(chǎn)能投放&盈利提升下，給予13年25倍PE，目標(biāo)價(jià)16.75元，增持評(píng)級(jí)。 （機(jī)構(gòu)來源：國泰君安）