周三挖掘龍泉股份等19只黑馬股

精工鋼構(gòu):主業(yè)訂單趨勢良好 光伏業(yè)務(wù)面臨爆發(fā)

新簽訂單趨勢良好，在手訂單積累有望促收入加快增長。公司前三季度新承接業(yè)務(wù)額為73億元，同比增長3.8%?？紤]前三季度鋼價下跌因素，以噸計的新簽業(yè)務(wù)額增速將遠(yuǎn)高于此。公司全年計劃新承接業(yè)務(wù)額100億元，如能完成目標(biāo)，則全年同比增長26%。公司過去幾年在手訂單己積累較多，我們預(yù)計公司今年年底結(jié)轉(zhuǎn)至2013年的訂單規(guī)模將達(dá)到100億元規(guī)模，預(yù)計較去年增長約100%。新簽及在手訂單積累有望促使明年收入加速增長。

預(yù)計鋼價回升將加速確認(rèn)業(yè)績，全年業(yè)績降幅有望收窄。公司前三季度盈利大幅下滑36%，除了宏觀投資放緩、財務(wù)費(fèi)用大幅增加外，一個重要原因是在鋼價下跌過程中公司以完工百分比法確認(rèn)的工程進(jìn)度慢于實際工程進(jìn)度，導(dǎo)致業(yè)績確認(rèn)極為保守，進(jìn)而收入增長緩慢導(dǎo)致期間費(fèi)用率大幅提升。而國內(nèi)鋼材價格自9月中旬開始回升已有時日，預(yù)計這將促使公司四季度業(yè)績確認(rèn)有所加快，我們預(yù)計全年業(yè)績降幅有望較前三季度有所收窄。

國家出臺系列政策推動分布式光伏發(fā)電。今年以來國家多部委連續(xù)出臺政策推動分布式光伏發(fā)電。“十二五”分布式光伏發(fā)電裝機(jī)預(yù)期已達(dá)到15GW；國家電網(wǎng)對6MW以下分布式光伏發(fā)電項目提供免費(fèi)并網(wǎng)服務(wù)，可自發(fā)自用、余星上網(wǎng)等。加之目前國內(nèi)光伏組件價格已極低，國內(nèi)分布式光伏發(fā)電市場面臨良好發(fā)展機(jī)遇。

公司光伏建筑一體化業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)增長。公司在光伏建筑一體化市場上具有客戶資源優(yōu)勢（屋頂資源）、建筑專業(yè)優(yōu)勢、工程管理優(yōu)勢等。與中節(jié)能太陽能的合作將促使公司快速進(jìn)入到這一市場，并在一定程度上提供未來的合作業(yè)務(wù)量。我們預(yù)計公司今年光伏工程訂單規(guī)模在3MW，明年如果市場需求良好，公司有望承接20MW規(guī)模的訂單量。

風(fēng)險因素:鋼價大幅下跌導(dǎo)致業(yè)績確認(rèn)持續(xù)低于預(yù)期的風(fēng)險；宏觀投資持續(xù)放緩風(fēng)險。

盈利預(yù)測、估值及投資建議。我們維持對公司2012/2013/2014年每股收益0.41/0.52/0.64元的預(yù)測。當(dāng)前公司股價為6.64元，對應(yīng)2012/2013/2014市盈率分別為16/13/10倍。考慮到公司在業(yè)內(nèi)的龍頭地位及光伏建筑一體化業(yè)務(wù)面臨爆發(fā)增長機(jī)遇，并結(jié)合公司歷史估值水平，我們認(rèn)為給予公司2013年18倍市盈率是合適的，目標(biāo)價9.40元，維持“買入”評級。

（機(jī)構(gòu)來源：中信證券)