黃金對沖交易受損 周大福發(fā)盈利警報

每經編輯 每經記者 蔣佩芳 發(fā)自上海    

每經記者 蔣佩芳 發(fā)自上海

日前，周大福珠寶集團有限公司 （01929，HK）（以下簡稱周大福）向投資者發(fā)出預警，稱截至9月30日六個月的利潤可能會較上年同期下降，主要原因是黃金對沖交易出現(xiàn)損失且零售市場疲軟。

該公告稱，為減輕金價波動對集團經營利潤率的影響，集團訂有淡倉（包括黃金借貸及黃金遠期合約）以對沖有關的商品價格風險。黃金產品銷售對黃金淡倉有相互抵銷的作用。

周大福并未披露截至9月30日六個月的確切利潤數(shù)據(jù)，但預計該報告期的毛利率將下降約2%～3%。

正略鈞策管理咨詢合伙人王丹青對此表示，這是終端流通市場的一個表現(xiàn)，今年黃金飾品企業(yè)壓力都很大。

海通國際方面指出，基于對未來黃金價格上漲的預期，預計公司可能將調整其黃金套期保值政策。根據(jù)調整后的預測，預計此次中期毛利率將下降2.9個百分點至27%，而受到銷售疲軟以及經營費用攀升1.3個百分點的影響，凈利潤將同比下滑18%。

金飾品行業(yè)競爭激烈

周大福稱，9月份金價大幅上升，因此預計本報告期內計入銷售成本的黃金對沖工具的任何虧損與確認對沖黃金存貨的銷售之間會有短暫的時差。9月份金價上漲了約7%，波動算不上特別大，在此之前金價也出現(xiàn)過更大幅度的波動。

周大福預計，內地經濟增速放緩將給公司帶來一定影響，零售市場增長放緩，消費意愿疲弱。此前，包括Burberry（博柏利）也做出過類似表態(tài)?；ㄆ煦y行估計，周大福上半財年利潤可能同比下降25%。

王丹青告訴《每日經濟新聞》記者，由于周大福在終端市場出售的并非純金，是金飾品，而金飾品不僅由黃金的足色來定價，還要根據(jù)飾品的設計。消費者在購買的時候，金是最基本的要求，但最終拼的是設計。目前，金飾品的競爭很激烈，特別是對市場的預期也會有些變化，并沒有預期的那么好，銷售總量會有些下降。從終端來看，純黃金飾品銷售的比例在中國的中高端市場是下降的，因此這也會成為其中一個原因。

“在周大福銷售中，保值方面的收益會相對穩(wěn)定些，即金條、金元寶等產品的表現(xiàn)尚可。然而，其門店中售賣的大部分都是金飾品?！蓖醯で嘀赋?，如果是為了佩戴的需求，相信很多高端的消費者已不會購買周大福的金飾品，應會去購買更高端或是更小眾品牌的飾品，因而這一塊也會構成它的壓力。

面臨利潤下滑

這并非只是周大福的問題。

中投顧問高級研究員高博軒表示，隨著經濟增速的下滑以及居民消費意愿的下降，黃金首飾市場銷售情況并不理想。以南京珠寶市場為例，其整體銷售量大幅下滑30%。

王丹青認為，經濟放緩大背景下，除了剛需，很多消費行業(yè)都面臨萎縮，珠寶零售商都會面臨利潤下滑的情況，而消費者更換飾品等方面的預算相應會減少。

王丹青稱，黃金飾品行業(yè)肯定還是會有需求，即拼產品創(chuàng)意及設計，后期服務等，而簡單的飾品銷售、或者簡單粗放型的設計盡管在中低端市場還算不錯，但已無法獲取目標市場。周大福的目標市場絕對不是中低端市場，包括老鳳祥、亞一金店等目標都是中青年，這個行業(yè)競爭很激烈，必須要重新明確其競爭力的打造，各家都要做調整。

此前，群益證券消費行業(yè)研究員劉薈公開接受采訪時稱，周大福和周生生在產品設計上比較強，同時內地門店主要以自營門店為主（周大福70%，周生生100%），但開店速度比較慢。內資品牌多以經銷商模式為主，人脈資源比較豐富，也比較了解本地情況，相對老廟黃金和亞一金店，老鳳祥的產品設計感較強。

高博軒亦稱，今年以來，珠寶零售商銷售狀況、業(yè)績情況都不理想，這主要受兩方面影響：一方面，經濟增速放緩，居民消費意愿不強，珠寶銷售市場也隨之低迷；另一方面，金價走勢低迷也影響了珠寶首飾的投資者和消費者，進一步導致珠寶零售商業(yè)績下滑。

“就大趨勢而言，內地經濟如好轉，這個行業(yè)也會有所好轉，當然，這個行業(yè)也會有其一定的滯后性。但就現(xiàn)在看來，整體宏觀經濟在未來三年左右壓力都非常大?！蓖醯で噙M一步補充。

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