楊國平：上市銀行回購股份不可行（更新）

每經(jīng)記者  高翔  發(fā)自上海

關(guān)于市場上熱議的股份回購問題，浦發(fā)銀行董事會(huì)辦公室主任楊國平近日在三季報(bào)發(fā)布會(huì)上表示，其實(shí)各家銀行都做了研究。雖然在法律上允許上市銀行回購股份，但是在操作上很難實(shí)現(xiàn)。

按照現(xiàn)行法律，包括銀行在內(nèi)的上市公司回購股票的用途，不外乎五項(xiàng)，其中常態(tài)化的用途只有兩項(xiàng)：對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)和注銷資本。

與其他上市公司不同，銀行是靠資本經(jīng)營的，是有杠桿的。浦發(fā)銀行的杠桿從最高時(shí)的30多倍，目前已經(jīng)回落到18倍左右，國有大行在16倍左右。假如銀行回購價(jià)值1億的股份，用于注銷資本，在杠桿率為18倍的情況下，每回購注銷1億，資產(chǎn)就得同時(shí)收縮18億。銀行股份的變動(dòng)，都需要報(bào)監(jiān)管部門審批，而審批起來需要時(shí)間。

同時(shí)，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，上市公司回購股份要向所有債權(quán)人公告。而銀行的債權(quán)人很多，千千萬萬的儲(chǔ)戶都是債權(quán)人。假如銀行對(duì)外公告要回購股份，容易引起儲(chǔ)戶的誤解，以為銀行流動(dòng)性緊張，經(jīng)營有困難了，快不行了。因此，雖然在理論上成立，但上市銀行回購股票并不可行。

浦發(fā)銀行副行長劉信義在三季報(bào)發(fā)布會(huì)上表示，“我的個(gè)人觀點(diǎn)是，目前商業(yè)銀行處于一個(gè)低估值、高回報(bào)的悖論。上市銀行的派息率較前幾年有了提高，我覺得這種狀態(tài)不會(huì)長期保持下去。”

在資本市場上，人們對(duì)銀行股白菜價(jià)已然不感到新鮮：多家上市銀行的PB在1倍以下，即“破凈”，PE也在5倍左右。

楊國平稱，“關(guān)于破凈，浦發(fā)銀行不是領(lǐng)頭的，也不是墊底的。”

他認(rèn)為，銀行的低估值，是市場上的投資者用真金白銀投出的選票，一定有它的道理。但有時(shí)市場也有盲從的一面。浦發(fā)銀行的股價(jià)破凈，有客觀的因素。在凈息差上，相比民生、招行，要低了近0.5個(gè)百分點(diǎn)。