龔方雄：鼓勵(lì)創(chuàng)新是資本市場(chǎng)改革重中之重

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陸修遠(yuǎn) 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸修遠(yuǎn) 發(fā)自上海

在 “2012中國(guó)上市公司高峰論壇”上，摩根大通中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄進(jìn)行了主題為 “中國(guó)資本市場(chǎng)的改革和發(fā)展前景”的演講。

在演講中，龔方雄表示，目前中國(guó)資本市場(chǎng)較發(fā)達(dá)國(guó)家還非常年輕，從目前階段來(lái)看，能否創(chuàng)造一個(gè)容忍、接受、鼓勵(lì)創(chuàng)新的體制環(huán)境是中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)能否有效發(fā)展的重中之重。

中國(guó)資本市場(chǎng)尚不成熟

“資本市場(chǎng)反映的不是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，資本市場(chǎng)應(yīng)該反映的是未來(lái)，是對(duì)未來(lái)的判斷。”龔方雄指出，尚未擺脫債務(wù)危機(jī)、正深陷衰退之中的歐洲，今年以來(lái)股市反彈幅度已達(dá)30%；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只有1%的美國(guó)，納斯達(dá)克指數(shù)也已創(chuàng)下近12年以來(lái)的新高。與之形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)過(guò)去幾年并沒(méi)有發(fā)生過(guò)什么系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但股市卻一直處于弱勢(shì)，指數(shù)也創(chuàng)下三年以來(lái)的新低。

分析出現(xiàn)這一現(xiàn)象的主要原因，龔方雄的觀點(diǎn)是：“中國(guó)的資本市場(chǎng)由于太年輕，所以對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷不一定很準(zhǔn)確”。由于歐洲央行確保歐元區(qū)瓦解這一災(zāi)難性事件將不會(huì)發(fā)生，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可望好轉(zhuǎn)，所以在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)改善尚未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的情況下，資本市場(chǎng)已對(duì)此有所反映，股價(jià)也因此上漲；美國(guó)資本市場(chǎng)情況類似。

在談及中國(guó)資本市場(chǎng)時(shí)，龔方雄表示，市場(chǎng)參與者的構(gòu)成是中國(guó)資本市場(chǎng)與歐美發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)最大的差異所在。“流通股本的成交量決定了公司的市值”，而“我們的資本市場(chǎng)散戶成交量占總成交量80%，在歐美成熟資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)成交量則占市場(chǎng)70%到80%”。由于散戶對(duì)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的預(yù)判能力較機(jī)構(gòu)有較大的差距，這也造成資產(chǎn)價(jià)格更多只能依靠短期內(nèi)發(fā)布的消息做判斷，市場(chǎng)也表現(xiàn)得很不成熟。

龔方雄指出，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化，提高對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)能力是我國(guó)資本市場(chǎng)在未來(lái)改革當(dāng)中要解決的一個(gè)問(wèn)題。

對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化，龔方雄建議，散戶最好不要去炒股，如果想要理財(cái)可以把錢交給機(jī)構(gòu)去打理。同時(shí)，機(jī)構(gòu)本身也要更加成熟，實(shí)際上目前中國(guó)很多機(jī)構(gòu)投資者表現(xiàn)得也像是一個(gè)“大散戶”，主要原因在于大多數(shù)機(jī)構(gòu)還缺乏保留人才的長(zhǎng)遠(yuǎn)機(jī)制。要改變這一狀況，“通過(guò)內(nèi)部機(jī)制的完善，使得機(jī)構(gòu)本身‘機(jī)構(gòu)化’，這是目前中國(guó)資本市場(chǎng)改革的重要方向之一”。

鼓勵(lì)創(chuàng)新是發(fā)展之重

在演講最后，龔方雄強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新的重要性，“金融業(yè)的改革也好，發(fā)展也好，改革本身就是創(chuàng)新，更不用講金融業(yè)就是靠創(chuàng)新發(fā)展起來(lái)的”。他指出，必須建立起一個(gè)有效的監(jiān)管體系。而所謂有效的監(jiān)管體系，龔方雄認(rèn)為，應(yīng)該與我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段相匹配，“監(jiān)管永遠(yuǎn)要走在創(chuàng)新后面，因?yàn)槿绻谛率挛锍霈F(xiàn)之前就去監(jiān)管，那永遠(yuǎn)都不會(huì)有創(chuàng)新。”

龔方雄認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)就在于其創(chuàng)新機(jī)制，“不斷的創(chuàng)新，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，每一輪的增長(zhǎng)通常都是以泡沫為結(jié)局，但泡沫一旦破裂馬上就會(huì)有新的創(chuàng)新出現(xiàn)，帶動(dòng)新一輪的增長(zhǎng)。”

由于資本市場(chǎng)的發(fā)展階段不同，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管與歐美應(yīng)當(dāng)是不一樣的。與美國(guó)相比較，“中國(guó)經(jīng)常過(guò)度總結(jié)經(jīng)驗(yàn)”，在中國(guó)還在思考和分析金融危機(jī)背后的成因時(shí)，美國(guó)已經(jīng)在物聯(lián)網(wǎng)、頁(yè)巖氣等領(lǐng)域取得了突破，再一次走在了前面。所以，龔方雄強(qiáng)調(diào)，在中國(guó)資本市場(chǎng)的改革中，最為重要的不是監(jiān)管，而是創(chuàng)新，“因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)、資本市場(chǎng)沒(méi)有創(chuàng)新就不可能發(fā)展，改革本身也是創(chuàng)新，所以我們一定要?jiǎng)?chuàng)造一個(gè)能夠容忍、接受、鼓勵(lì)創(chuàng)新的體制環(huán)境，這是中國(guó)未來(lái)資本市場(chǎng)能不能有效發(fā)展的重中之重。”

“訂悅2013”—— 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://m.ship-bio.com/corp/2013dingyue/index.html