大視界 新起點(diǎn)——基金2012柳暗花漸明

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李凱    

每經(jīng)記者 李凱

4年的低潮和徘徊，使得公募基金已漸漸淡出了投資者的視野，而遭到口誅筆伐更是司空見慣的事兒。只針對(duì)相對(duì)收益而不能賺錢的基金，根本難以提起任何人的投資興趣。

或許，正是公募基金的“墮落”，使得眾人眼里看到的全是“慘像”：

創(chuàng)新產(chǎn)品每年雖有那么一兩個(gè)，但最終仍曇花一現(xiàn)，難以持續(xù)讓人興奮；

小基金公司還在為生存而拼命掙扎，但新基金公司卻削尖了腦袋往里鉆，拼命搶奪牌照；

公募界的大佬紛紛流失，而公募內(nèi)部的挖角和人才的爭(zhēng)奪卻是一浪高過一浪；

……

曾經(jīng)萬人追捧的公募基金行業(yè)，似乎已在不知不覺間，失去了投資者的心。

然而，事實(shí)果真如此嗎？

筆者今年曾經(jīng)對(duì)北、上、廣、深四地基金公司進(jìn)行了走訪，看到了另外一番景象。

上海一位基金公司老總就給筆者推薦了這樣的一只專戶產(chǎn)品——大盤跌的時(shí)候保本，大盤漲的時(shí)候能享受滬深300漲幅的一半收益，這種既保本，又能享受高收益的產(chǎn)品，顯然讓人眼前一亮。

一位新成立基金公司的副總對(duì)筆者表示，雖然公司做好了過苦日子的準(zhǔn)備，但在對(duì)股東的選擇方面仍未妥協(xié)。對(duì)股東方不能干涉經(jīng)營(yíng)等等，都進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，也做好了打硬仗的準(zhǔn)備。顯然，新基金公司前仆后繼地?fù)寠Z牌照，并非因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)“錢多人傻”，而是充分考慮了困難，做好了長(zhǎng)遠(yuǎn)打算。

“打造全天候基金公司”、“不考核相對(duì)收益，只考核絕對(duì)收益！”這些觀點(diǎn)在去年下半年就已被明確提出來，而今年理財(cái)債基的風(fēng)起云涌，其實(shí)正是這些思考和行動(dòng)的具體體現(xiàn)。

我們應(yīng)該看到，無論大、中、小，還是新基金公司，并沒有因?yàn)橄萑肜Ь扯货瓴徽?，因?yàn)樗麄円恢倍加凶约旱乃伎己团ΑＶ灰行?，有行?dòng)，那么總能看到希望，套用一句俗語——“心若在，夢(mèng)就在！”

上周五，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》北京獨(dú)家舉辦的“大視界 新起點(diǎn)——2012中國(guó)基金高峰論壇”上，有近50家機(jī)構(gòu)參會(huì)，其中有近40家基金公司的高管參與，充分展現(xiàn)出這個(gè)行業(yè)“領(lǐng)路人”的風(fēng)采和思考。

面對(duì)郭主席提出的向 “財(cái)富管理中心”轉(zhuǎn)型，以及新基金法即將對(duì)行業(yè)的“松綁”，眾多基金公司已充分意識(shí)到了背后的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)，因?yàn)檗D(zhuǎn)型需要?jiǎng)?chuàng)新，而創(chuàng)新就有可能遭遇失敗和挫折，但沒有這種有效的創(chuàng)新，又如何去突破和發(fā)展呢？

高峰論壇上各位嘉賓唇槍舌劍，各方觀點(diǎn)激烈碰撞。我們不難發(fā)現(xiàn)，各方觀點(diǎn)各有所長(zhǎng)，各有特點(diǎn)，也充分顯現(xiàn)了大家對(duì)這個(gè)行業(yè)的思考并不是短視的，而是有著充分準(zhǔn)備和長(zhǎng)遠(yuǎn)思考的。

面對(duì)行業(yè)的困境，我們?cè)跁?huì)上感受到更多的是思考，更多的是創(chuàng)新，更多的是求變。因此2012年的改變，并不是一蹴而就的，更多的是多年積累之后的厚積薄發(fā)。借用一位基金規(guī)模處于第一陣容的公司老總的話來說，5~10年之后再來看，相信你會(huì)看到一個(gè)不同的基金業(yè)，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)的轉(zhuǎn)變正在行進(jìn)中，而效果也必將顯現(xiàn)。

經(jīng)歷了5年低潮期的基金業(yè)，并非“越走越窄”，整個(gè)行業(yè)正在悄然發(fā)生改變。

所以，2012年的基金業(yè)完全可以用5個(gè)字來形容——柳暗，花漸明！

滿懷信心大步邁入財(cái)富管理新時(shí)代

廣發(fā)基金董事長(zhǎng) 王志偉

經(jīng)過十幾年的發(fā)展，由于各種原因，當(dāng)前中國(guó)基金業(yè)也面臨著前所未有的困難和挑戰(zhàn)，比如說基金行業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍比較狹窄，投資標(biāo)的單一，產(chǎn)品高度同質(zhì)化，整個(gè)銷售網(wǎng)絡(luò)過分依賴商業(yè)銀行和券商，以及我們業(yè)務(wù)受到了其他經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的擠壓。公募基金管理的資產(chǎn)規(guī)模這幾年也是嚴(yán)重縮水，如何沖破目前的困局是擺在基金業(yè)面前的一個(gè)重要的課題，也是一個(gè)難題。

9月17日，“一行三會(huì)”和國(guó)家外匯管理局也對(duì)外發(fā)布了《金融業(yè)發(fā)展和改革十二五規(guī)劃》，其中特別提出要大力發(fā)展資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，壯大多元化機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，包括鼓勵(lì)基金等金融機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，研究放寬公募基金管理機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的范圍。在法律和政策層面松綁，為基金公司的轉(zhuǎn)型打開空間。它也預(yù)示著財(cái)富管理新時(shí)代的到來。

事實(shí)上，基金公司向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型也具有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)條件?？梢愿爬槿齻€(gè)方面：

一、我國(guó)是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家，截止到今年5月份，國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄存款已經(jīng)達(dá)到36.7萬億，近十年的平均增長(zhǎng)率是15.5%，居民財(cái)富不斷的累計(jì)增加催生了巨大的財(cái)富管理需求，為金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造了巨大的市場(chǎng)空間。同時(shí)，經(jīng)過多年的發(fā)展和不斷的完善，基金行業(yè)投資品種趨于多元化，投資經(jīng)驗(yàn)豐富，人才制度及風(fēng)控制度逐步完備，諸多優(yōu)勢(shì)也使得基金行業(yè)具備了向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

二、目前中國(guó)基金行業(yè)和發(fā)達(dá)國(guó)家以及領(lǐng)先的新興國(guó)家相比，我們還存在比較大的差距，統(tǒng)計(jì)材料顯示，截止到2011年底，全球主要經(jīng)濟(jì)體的共同基金規(guī)模達(dá)到了23.78萬億美元，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位的美國(guó)的共同基金業(yè)高達(dá)11.62萬億，占比達(dá)到48.87%。位于第二梯隊(duì)的其他國(guó)家共同基金的規(guī)模也都超過了1萬億美元，反過來講，我們綜合經(jīng)濟(jì)規(guī)模居全球第二位，而內(nèi)地目前的公共基金行業(yè)總規(guī)模為3390.37億美元，在全球的占比僅為1.43%。這些差距就足以顯示中國(guó)基金業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的無限空間。

三、伴隨著國(guó)內(nèi)財(cái)富的不斷增加，投資者需求的多元化發(fā)展趨勢(shì)，銀行的理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)、信托、券商等資產(chǎn)管理子行業(yè)的逐步壯大，基金業(yè)要突破目前的瓶頸就必須實(shí)現(xiàn)向多元化的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。相對(duì)于基金行業(yè)而言，財(cái)富管理行業(yè)具有更為深刻的內(nèi)涵，它的面也更加廣，不僅包括現(xiàn)在通常正在做的或者正在提供的證券投資、資產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)規(guī)劃、稅收籌劃等內(nèi)容，還包括了信托工具、保險(xiǎn)工具、對(duì)沖衍生工具以及其他另類投資工具的應(yīng)用和建立等等。

從這三個(gè)方面來看，基金公司向現(xiàn)代財(cái)富管理上轉(zhuǎn)型是有現(xiàn)實(shí)的基礎(chǔ)條件的。

要實(shí)現(xiàn)從基金管理公司向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，結(jié)合基金行業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為未來要從五個(gè)方面來努力，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)：

一、要樹立以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以投資者為中心的經(jīng)營(yíng)理念?，F(xiàn)在從海外成熟市場(chǎng)的財(cái)富管理行業(yè)來看，它們已經(jīng)進(jìn)入了多元投資管理時(shí)代，因?yàn)槊绹?guó)的財(cái)富管理行業(yè)經(jīng)歷了從單一產(chǎn)品到定制投資產(chǎn)品、再到提供全方位的規(guī)劃和解決方案的發(fā)展路徑。與成熟市場(chǎng)相比，國(guó)內(nèi)基金公司仍然存在較大的差距，產(chǎn)品同質(zhì)性強(qiáng)，結(jié)構(gòu)單一等因素都一定程度的制約了行業(yè)的發(fā)展。因此我們只有深入市場(chǎng)，了解投資者的需求，并根據(jù)需求設(shè)計(jì)出和其風(fēng)險(xiǎn)、收益、偏好相匹配的產(chǎn)品，把滿足客戶多樣化理財(cái)需求作為業(yè)務(wù)多元發(fā)展的重要戰(zhàn)略思路，才能真正做到以投資者為中心，才能真正贏得客戶、贏得市場(chǎng)。

二、持續(xù)打造專業(yè)的投資管理能力，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，以優(yōu)秀的業(yè)績(jī)來回饋投資者的信賴。我們的理解就是，財(cái)富管理的最核心的基礎(chǔ)就是資產(chǎn)管理中的投資管理和研究能力，這也是基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在轉(zhuǎn)型過程中，我們必須始終堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的理念，建立科學(xué)的決策流程和管理制度，認(rèn)真學(xué)習(xí)國(guó)外同行的投資經(jīng)驗(yàn)，重視分析研究工作，建立獨(dú)立、專業(yè)的研究投資體系，加強(qiáng)核心人才隊(duì)伍的建設(shè)，用優(yōu)秀的業(yè)績(jī)來回饋投資者的信任，樹立起基金管理公司的財(cái)富管理品牌，從而贏得投資者的長(zhǎng)期信任。

三、準(zhǔn)確定位，鼓勵(lì)差異化經(jīng)營(yíng)發(fā)展。基金公司在轉(zhuǎn)型過程中首先要有清晰的定位，要向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的話，一定要結(jié)合自己的特點(diǎn)，你是做全能的還是做精品。所以圍繞自己的特長(zhǎng)業(yè)務(wù)開發(fā)系列產(chǎn)品，做到行業(yè)內(nèi)知名，投資者首選，實(shí)行差異化的經(jīng)營(yíng)發(fā)展策略，這不僅有利于基金公司保持其長(zhǎng)期核心競(jìng)爭(zhēng)力，也有利于整個(gè)基金行業(yè)高效運(yùn)行，避免在向財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中不必要的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

四、要以人為本，重視人才的培養(yǎng)和梯隊(duì)建設(shè)。基金公司應(yīng)該比以前更加注重人才的培養(yǎng)和梯隊(duì)建設(shè)。做到在實(shí)戰(zhàn)中鍛煉人才，在學(xué)習(xí)中培養(yǎng)人才，在交流中引進(jìn)高端人才，在現(xiàn)有資源中開發(fā)人才，逐步形成集跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨技能于一身的敬業(yè)、職業(yè)、專業(yè)的行業(yè)人才隊(duì)伍，以滿足現(xiàn)代財(cái)富管理中投資者日益多元化的業(yè)務(wù)需求，推動(dòng)整個(gè)基金行業(yè)快速化向現(xiàn)代財(cái)富管理機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

五、要警惕風(fēng)險(xiǎn)、重視風(fēng)控，業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)控能力必須相匹配。我們除了要遵紀(jì)守法、合規(guī)經(jīng)營(yíng)以外，應(yīng)警惕風(fēng)險(xiǎn)，重視風(fēng)控，業(yè)務(wù)的發(fā)展必須與現(xiàn)有的風(fēng)控能力相匹配，步子不能一下子邁得太大，否則影響的就不僅僅是公司的存亡，更為重要的是投資者的根本利益。反過來說，風(fēng)控能力也應(yīng)該努力提高，以適應(yīng)基金公司向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型過程中日新月異的業(yè)務(wù)格局。

財(cái)政政策為穩(wěn)增長(zhǎng)主力

銀河證券首席總裁顧問 左小蕾

當(dāng)前宏觀形勢(shì)，特別是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，“硬著陸”、“一夜之間可能變回2008年”等等一些描述性判斷并不少，但不必過度反應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的適度放緩，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在緩慢企穩(wěn)。這跟2008年大規(guī)模刺激后經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)的情形，非常不一樣。

GDP增速下調(diào)是必然

在兩會(huì)報(bào)告中政府將以往8%的增長(zhǎng)率調(diào)低到7.5%。下調(diào)的背后，意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確實(shí)是在放緩。

過去的高增長(zhǎng)，著實(shí)和當(dāng)時(shí)的環(huán)境、條件密切相關(guān)。簡(jiǎn)而言之，外需環(huán)境和中國(guó)制度性的改革釋放了生產(chǎn)力，使得出口成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一駕重要馬車。

目前，美國(guó)危機(jī)、歐債危機(jī)仍在持續(xù)，其疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來了出口貿(mào)易萎縮。另外，要素價(jià)格的成本變化也需要重新審視。高速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)能源的需求巨大，包括電價(jià)、水、煤、石油等在內(nèi)的能源價(jià)格也會(huì)大幅提高。此外，能源和環(huán)境本身的約束也要注意。

不難發(fā)現(xiàn)，過去增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的基本條件都發(fā)生了變化，潛在增長(zhǎng)率也必然會(huì)發(fā)生變化，這或許就是政府調(diào)低增速背后重要的理論基礎(chǔ)。

財(cái)政政策成穩(wěn)增長(zhǎng)主力

目前，各方對(duì)采取政策確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必然性和必要性已達(dá)成共識(shí)。如何穩(wěn)增長(zhǎng)，則是時(shí)下最為關(guān)心的問題。

2008年是以貨幣政策為主，緊跟著2011年就要面對(duì)通貨膨脹，這個(gè)教訓(xùn)是需要吸取的。時(shí)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面對(duì)的是有效投資需求不足而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)放緩，并不是缺錢。所以，采取財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)為主，貨幣政策適度寬松的方式是必然選擇。

目前外需不太有作為，也是控制不了的，所以穩(wěn)增長(zhǎng)更主要是穩(wěn)內(nèi)需。這不僅僅是此次穩(wěn)增長(zhǎng)的短期政策取向，長(zhǎng)期來看，應(yīng)該是一項(xiàng)戰(zhàn)略。

短期來看，內(nèi)需就是投資和消費(fèi)。大量奢侈消費(fèi)基本都在國(guó)外，國(guó)內(nèi)短期消費(fèi)又具有剛性特質(zhì)，除非收入分配機(jī)制以及其他政策發(fā)生實(shí)質(zhì)性大變化。過去經(jīng)驗(yàn)表明，短期內(nèi)推高消費(fèi)，顯然不太合適。這樣穩(wěn)增長(zhǎng)，實(shí)際上就變成了穩(wěn)投資，而這或許就是我們前期看到政府推動(dòng)一些大項(xiàng)目上馬的考慮。

很多持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)可以培養(yǎng)

從微觀層面看，中小企業(yè)的免稅政策是大家關(guān)注的。免稅政策，肯定會(huì)起作用，但如果執(zhí)行不好，可能就要達(dá)不到預(yù)期效果。中小企業(yè)吸納80%的創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)造了60%的GDP?？梢哉f，財(cái)政政策的免稅是非常重磅的一個(gè)政策，將中小企業(yè)的稅免掉了20%，利潤(rùn)就上升了20%，是直接釋放中小企業(yè)的投資需求。

毫無疑問，基礎(chǔ)設(shè)施最容易拉動(dòng)投資。2008年，錢可能流到了一些不該流到的地方去。跟上次不一樣，這次方向比較清楚，就是基礎(chǔ)設(shè)施，最近批的項(xiàng)目也是為了釋放有效投資。中西部的基礎(chǔ)設(shè)施確實(shí)不足，也是資源比較豐富的地區(qū)，資源開發(fā)要運(yùn)出來，企業(yè)轉(zhuǎn)移到中西部后，東西也是需要運(yùn)出來的，這個(gè)實(shí)際上是有效投資需求。軌道交通也一樣，城市化進(jìn)程加快，最大的瓶頸之一就是交通。這些項(xiàng)目完成后，對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)發(fā)揮作用。

從PMI的分類數(shù)據(jù)，可以看到前期政策開始顯現(xiàn)一些作用，比如石油加工PMI、有色金屬和冶煉加工數(shù)據(jù)看漲，還有一些交通設(shè)備的制造、電子設(shè)備的制造PMI數(shù)據(jù)都在上漲。更重要的是，非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)PMI指標(biāo)有兩個(gè)特點(diǎn)：一是不管如何分類，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也就是描述當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的指標(biāo)都在50%以上，仍在活躍和擴(kuò)張的臨界點(diǎn)上。更重要的一個(gè)指標(biāo)就是未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期指標(biāo)PMI指數(shù)統(tǒng)統(tǒng)高于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)，而且有的高了很多。

我們團(tuán)隊(duì)估計(jì)2012全年經(jīng)濟(jì)增速可能在7.8%至8%，如果政策力度大一點(diǎn)，也有可能是8%。目前經(jīng)濟(jì)上，還有很多深層次的矛盾，但是堅(jiān)持轉(zhuǎn)型和拉動(dòng)內(nèi)需，應(yīng)對(duì)外面的危機(jī)和穩(wěn)定現(xiàn)在的增長(zhǎng)應(yīng)該沒有太大問題，而且還有很多持續(xù)增長(zhǎng)點(diǎn)可以去培養(yǎng)，只是現(xiàn)在有些東西沒有做到位。

基金行業(yè)創(chuàng)新的三個(gè)命題

民生加銀總經(jīng)理俞岱曦

現(xiàn)在基金行業(yè)絕大多數(shù)的問題至少到目前我們能看到的都暴露出來了，比如治理結(jié)構(gòu)、薪酬結(jié)構(gòu)、人員等等，這些問題暴露出來就是這個(gè)行業(yè)向上發(fā)展最大的力量，這也應(yīng)了中國(guó)一句老話——不破不立。

我認(rèn)為目前基金行業(yè)遭遇的根本不是瓶頸，是發(fā)展過程中小小的波折而已。所以我自己對(duì)這塊充滿信心。

一、要不要?jiǎng)?chuàng)新

這看起來是一個(gè)偽命題，基金肯定是要?jiǎng)?chuàng)新的。從1997年《基金法》出臺(tái)到1998年基金行業(yè)成立，我一直在基金行業(yè)。1998年到2008年是基金行業(yè)的黃金十年，盡管中間有基金黑幕、大熊市，起起伏伏，但整個(gè)行業(yè)充滿活力。

我記得那個(gè)十年，天天都在想新東西、學(xué)習(xí)新的事情。特別是最初的幾年，很多東西找不到，我們就去找原版的投資方面的書籍或者國(guó)外基金行業(yè)的歷史，生活充滿激情。現(xiàn)在基金行業(yè)，我自己還是很有激情的，但行業(yè)里的悲觀情緒也容易感染，還有相當(dāng)一部分人退出這個(gè)行業(yè)，去養(yǎng)豬、種菜等。

證券發(fā)展才二十多年，很難去定性，基金行業(yè)十四年，時(shí)間也很短。當(dāng)年的成功從零到3萬億是來自于創(chuàng)新，現(xiàn)在要不要?jiǎng)?chuàng)新，自然是偽命題。

二、是否具備創(chuàng)新的土壤

巧婦難為無米之炊，2008年到現(xiàn)在，整個(gè)證券市場(chǎng)的下跌導(dǎo)致基金市場(chǎng)從3萬億規(guī)模到2萬多億，我覺得這是重要原因但不是全部。

核心問題可能是行業(yè)經(jīng)過十年以后，創(chuàng)新動(dòng)力不足，土壤也不太足，該有的好像都有，琢磨來琢磨去，就是股票、債券，就是在銀行賣產(chǎn)品、就是在券商賣產(chǎn)品。

支持創(chuàng)新的土壤其實(shí)是多方面的，第一，中國(guó)一直談轉(zhuǎn)型，對(duì)財(cái)富管理也是一個(gè)大背景。第二，金融行業(yè)十二五規(guī)劃，其中提到了這么個(gè)字眼：平衡。銀行業(yè)資產(chǎn)126萬億，現(xiàn)在超過130萬億，這也反映出目前國(guó)內(nèi)整個(gè)金融資產(chǎn)嚴(yán)重不平衡。如何把這些資產(chǎn)從銀行業(yè)慢慢轉(zhuǎn)向證券、信托、保險(xiǎn)、基金等等相關(guān)領(lǐng)域，是我們繼續(xù)尋找答案的問題。

第三，去年郭主席上任以來，整個(gè)行業(yè)發(fā)出財(cái)富管理的口號(hào)，新的《基金法》可能很快修訂，同時(shí)還有專戶特定資產(chǎn)管理新的管理辦法和基金公司管理辦法可能很快就會(huì)出臺(tái)。在行業(yè)可以看到的榜樣就是過去三年或者兩年信托公司的發(fā)展，通過創(chuàng)新不斷壯大。就基金行業(yè)來說，我覺得現(xiàn)在也具備創(chuàng)新的基礎(chǔ)，以前沒有股指期貨，明年還推出股指期權(quán)；以前沒有ETF、LOF這些產(chǎn)品，基金是股票債券主動(dòng)投資，面很窄，現(xiàn)在這些都拓寬了，所以具備創(chuàng)新的基礎(chǔ)。

三、如何創(chuàng)新

關(guān)于基金行業(yè)的創(chuàng)新，無非就是產(chǎn)品、投資工具、業(yè)務(wù)模式、商業(yè)模式的創(chuàng)新。

首先，基金公司結(jié)合自己的條件，仍可在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上借鑒一些海外經(jīng)驗(yàn)。

第二，投資工具的創(chuàng)新，比如基金公司參與票據(jù)市場(chǎng)投資，本身投資工具上就有創(chuàng)新。目前我們談的很多的創(chuàng)新，有一部分叫做偽創(chuàng)新，無非就是發(fā)行時(shí)間、收費(fèi)模式等等，這個(gè)不是根子上的創(chuàng)新。專戶子公司，尤其是專戶一對(duì)多子公司，按照證監(jiān)會(huì)要求，未來可以進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)的模式投資，這也屬于投資工具的創(chuàng)新。

基金公司未來可以試水信托公司業(yè)務(wù)，它本身是一個(gè)通道業(yè)務(wù)，但是可能中間涉及到產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制等等，基金公司擁有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。2011年11月，民生加銀基金公司提出多元化的資產(chǎn)管理公司，與后來我看郭主席做的全面的財(cái)富管理的思路不謀而合。

未來公募基金介入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有一個(gè)很重要的渠道。中國(guó)銀行大量資本積累的風(fēng)險(xiǎn)，如果轉(zhuǎn)換成為產(chǎn)品，整個(gè)銀行鏈條的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是整個(gè)社會(huì)共擔(dān)的，同時(shí)經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候也會(huì)分享給社會(huì)全體投資人，反過來也可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)，為中國(guó)轉(zhuǎn)型在做貢獻(xiàn)。