三季報數(shù)據(jù)下滑 難掩有色回升和消費復蘇

截至9月27日，已有近千家上市公司發(fā)布了2012三季報業(yè)績預警。其中業(yè)績向好的公司共有502家，占比51.8%；業(yè)績預增的公司112家，僅占比11.5%；已公布業(yè)績向下的公司460家，占所有上市公司的18.5%。對比2011年同期預增公司占比31.9%，已公布業(yè)績向下的公司僅占比12.8%，今年出現(xiàn)了明顯業(yè)績下滑。究其原因，各種分析均提及受國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟下行壓力以及歐債危機影響，宏觀經(jīng)濟對于實體經(jīng)濟的影響已引發(fā)了大量上市公司需求持續(xù)萎靡，短期內(nèi)恐難改觀。

有色電子探底后有望反彈

通過財務分析可以發(fā)現(xiàn)，從2011年四季度起，上市公司的營業(yè)利潤已出現(xiàn)拐點。有色采掘、機械電子營業(yè)利潤同比均出現(xiàn)負增長，并在2012年一、二季度進一步出現(xiàn)下滑態(tài)勢。其中黑色金屬、有色金屬、化工、信息設(shè)備的營業(yè)利潤同比增長率下降最多，分別為-112.7%、-69%、-51%、-51%。2012年三季度首虧公司從去年同期的48家大幅上升到95家。有色、電子和申萬綜合行業(yè)盡管曾在2011年中報、2011年年報數(shù)據(jù)中顯示了平均超40%的增長，但由于宏觀經(jīng)濟形勢不景氣，2012年中報凈利潤分別同比下跌51%、16%、57%。受歐美債務危機以及對全球經(jīng)濟衰退憂慮的影響，大宗商品表現(xiàn)與上半年相比大相徑庭，有色金屬紛紛跳水，存貨較高的上市公司紛紛計提資產(chǎn)減值。我們預計，有色、電子行業(yè)在三季度探底后，四季度有望企穩(wěn)反彈。

食品飲料成利潤常青樹

雖然三季報業(yè)績難掩頹勢，但是仔細篩查之后，仍然不乏項目投產(chǎn)業(yè)績釋放以及行業(yè)整體利潤回升引起業(yè)績向好的公司。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，盡管申萬23個一級行業(yè)中有17個行業(yè)出現(xiàn)凈利潤同比下降，但是食品飲料、餐飲旅游、金融服務、公共事業(yè)仍保持了10%以上的凈利潤和營業(yè)利潤的增長率。食品飲料行業(yè)是唯一連續(xù)三季度同比上漲超過30%的行業(yè)。四季度，隨著國慶長假以及年底的到來，行業(yè)進入銷售旺季，加上經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我國城鄉(xiāng)居民消費支出將繼續(xù)平穩(wěn)增長，食品消費的支出有望增長。糧食等耗用原材料、包裝物價格下降也從一定程度上平抑行業(yè)費用。隨著競爭格局的不斷優(yōu)化，南方食品(000716)、雙塔食品(002481)、百潤股份(002568)等都有望在四季度保持平穩(wěn)增長。

（作者單位：國海證券(000750)）