7天連鎖擬私有化 股價提前出現異常

每經記者 李亞蟬 楊可瞻 鐘舒發(fā)自廣州、成都

距分眾傳媒宣布私有化不到50天，在美國上市3年多的中國最大連鎖酒店之一——7天連鎖酒店集團控股有限公司（SVN，以下簡稱7天連鎖）步入后塵。

7天連鎖昨日（9月27日）向《每日經濟新聞》記者確認，已收到以聯席董事長何伯權與鄭南雁為代表的一個股東集團的私有化收購要約。如果該要約獲得通過，意味著公司將從美國紐交所退市。值得注意的是，除何伯權與鄭南雁以外，該股東集團還包括美國凱雷集團以及紅杉資本中國基金。

越來越多的中概股正試圖離開美國股市，以挽救接近冰點的估值。有風投人士告訴記者，兩大投資機構聯合參與7天連鎖的私有化，說明7天連鎖很可能會另尋市場上市，且目標極有可能是內地市場。

7天連鎖表示，目前公司董事會正在仔細評估要約，并會很快成立獨立委員會負責評估。

中概股私有化潮涌

昨日，紐交所上市公司7天連鎖宣布，已收到包括何伯權、鄭南雁、美國凱雷集團以及紅杉資本中國基金在內的一個股東集團價值約6.35億美元的私有化要約。

值得一提的是，目前華平創(chuàng)投是7天連鎖的最大股東，彭博數據顯示，截至2012年6月30日，其持有7天連鎖48%的流通股。不過，作為財務投資者，華平創(chuàng)投并沒有出現在此次私有化參與方的名單中。事實上，此前分眾傳媒宣布私有化時，作為其財務投資者的第二大股東復星國際也未參與私有化。

7天連鎖公共關系部負責人告訴《每日經濟新聞》記者，對7天連鎖提出的收購報價為每股美國存托股票（ADS）12.7美元、每股普通股4.2333美元。7天連鎖方面稱，私有化資金計劃通過股權資本和債券來提供。

據悉，這一價格較7天連鎖此前一個交易日的9月25日收盤價溢價20.2%，較過去30個交易日的加權平均價溢價31.8%。

i美股分析師吳桑茂認為，何伯權與鄭南雁持有7天連鎖32.7%的股權，又有凱雷、紅杉這類資本大鱷參與，從財務層面上說沒有什么問題。如果私有化價格獲得其他股東認同，就能成功。華美酒店顧問機構首席知識官、高級經濟師趙煥焱告訴記者，在股價低迷時私有化，退市會受到投資基金的歡迎。

據ChinaVenture投中集團的數據，包括分眾傳媒在內，今年至今已有12家中概股宣布私有化計劃。近兩年共有33家在美上市的中概股公司宣布進行私有化，其中14家已完成，17家尚在進行中，還有2家終止。

已退市的私有化公司中，較為著名的有盛大網絡。而今年8月，老牌中概股分眾傳媒亦宣布進行私有化，進一步將這股“游子回國潮”推向高潮。分眾傳媒于8月宣布，董事會收到無約束性私有化要約，私有化價格27美元/ADS，合每股5.40美元，聯合出資方為方源資本、凱雷、中信資本、CDHInvestments、中國光大以及分眾傳媒創(chuàng)始人兼董事長江南春。

或尋求A股上市

7天連鎖為何要私有化？

分析顯示，一方面是7天連鎖管理層對股價表現不滿，這也是其他一些中概股私有化的重要原因。今年6月12日，7天連鎖曾宣布，公司董事會已經授權公司在未來12個月內，回購不超過2500萬美元的ADS。

中投顧問酒店餐飲行業(yè)研究員蕭宇嘉告訴 《每日經濟新聞》記者，美股市場走勢低迷，2012年7月底7天連鎖出現最低8.1美元的交易價格，7天連鎖選擇主動私有化退市是為了避免股價進一步縮水。

吳桑茂向記者分析說，在這輪上漲之前，7天連鎖的股價低于其11美元的發(fā)行價，而且市值只有同行漢庭的1/2，而從財務對比角度看7天連鎖的合理市值應該是漢庭的70%~80%。

另一方面，7天連鎖正在從一個經濟型酒店服務商轉型為酒店品牌管理商。7天連鎖在今年6月宣布，將管理店的開店目標由原先240家調高至320家；同時，將直營店的開店計劃由120家下調至80家。由于發(fā)展管理店投入的資金都來自加盟方，只有新開直營店需要資金投入，這使7天連鎖的現金投入壓力減小，所以就算關閉了在紐交所的融資渠道，影響也不大。

不過也有觀點認為，7天連鎖退市之后將尋求在其他市場上市。前述風投人士分析認為，由于此次向7天連鎖發(fā)出私有化收購要約的股東集團除了何伯權與鄭南雁以外，還包括美國凱雷集團以及紅杉資本中國基金，那么7天連鎖若成功私有化，很有可能將另尋市場上市。從目前看，7天連鎖私有化目的主要是為了擺脫過低的估值，因此料其退市會選擇回到A股上市，因A股IPO市盈率高于美股及港股。

吳桑茂也認為，7天連鎖應該是有未來再上市的想法。

記者試圖聯系7天連鎖投資者關系部門以了解私有化初衷和退市后是否回歸A股，但截至發(fā)稿仍未收到公司回復。

股價提前出現異常

周三，7天連鎖股價狂飆13.06%至11.95美元，漲幅創(chuàng)去年3月3日以來單日新高。即便是這樣，收盤價仍較要約收購價（12.7美元）折讓6%，但蹊蹺的是，就在私有化前的數個交易日，7天連鎖的交易就已出現異動。

一方面，9月21日~25日期間，該股累計漲幅超過17%，但同期i美股中概指數卻下跌約4%；另一方面，在25日，即宣布私有化前一天，7天連鎖的成交量異常擴大至61.42萬股，在其上市以來的718個交易日中排名第13位。記者發(fā)現，25日當天7天連鎖并沒有任何公告，其最近一份公告發(fā)布于9月17日，內容涉及年度股東大會結果。

記者留意到，有網友在網上表示，“回看7天連鎖這3天的交易，成交量異常，同時價格明顯上揚，或有內幕交易之嫌。我尚未買進，等等看SEC下周有何調查結果再做吧?！?/p>

事實上，此前曾經發(fā)生過中概股涉嫌卷入內幕交易而被美國SEC調查的事件。據SEC文件，在培生集團收購環(huán)球雅思的交易前，陳莎、姚志、李松、王麗麗（以上均為音譯）4人通過買賣后者ADS非法獲利逾270萬美元。

對此，i美股主編梁劍向《每日經濟新聞》記者表示，“如果有內幕交易，除非私有化要約方參與，低價買進，然后抬高價格后出貨。否則對私有化沒什么影響?！?/p>