滬指盤(pán)中失守 拿什么拯救A股？

２６日，Ａ股盤(pán)中一度低探１９９９．４８點(diǎn)，失守２０００點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景堪憂(yōu)、投資者信心低迷的背景下，Ａ股不僅創(chuàng)出３年半以來(lái)的新低，更是熊居全球資本市場(chǎng)，如何拯救Ａ股成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

成交低迷　盤(pán)中失守２０００點(diǎn)

上證綜指在最近的幾個(gè)交易日連續(xù)下跌，頻創(chuàng)新低。２６日兩市指數(shù)持續(xù)下跌，上證綜指臨近尾盤(pán)失守２０００點(diǎn)，最低下探１９９９．４８點(diǎn)。如此表現(xiàn)，令投資者無(wú)奈。

Ａ股曾經(jīng)在９月７日爆發(fā)單日大漲，一度讓許多投資者振奮，只可惜好景不長(zhǎng)，市場(chǎng)迅速又以縮量下行的方式重回筑底通道。

實(shí)際上，之前的單日暴漲，主要是因?yàn)閲?guó)家發(fā)改委集中公布審批項(xiàng)目。來(lái)自海富通基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，即便是投資政策的出臺(tái)，也難以扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)增速緩慢向下的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。

從最新的國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，８月份包括工業(yè)增加值、外貿(mào)在內(nèi)的多項(xiàng)指標(biāo)均出現(xiàn)不同程度下滑，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期落空；雖然當(dāng)月的房地產(chǎn)投資與新開(kāi)工數(shù)據(jù)略顯起色，但全局性的企穩(wěn)信號(hào)尚未出現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)將一定程度上依賴(lài)于低基數(shù)，而非經(jīng)濟(jì)自身動(dòng)力，故難以激起比較有力且具備基本面支持的反彈。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，雖然投資項(xiàng)目的“準(zhǔn)生證”被大批發(fā)放出來(lái)，但由于地方項(xiàng)目資本金緊張使得新項(xiàng)目無(wú)法及時(shí)上馬，本月固定資產(chǎn)投資仍繼續(xù)下滑。在消費(fèi)平穩(wěn)、出口低迷的背景下，唯一的“主心骨”投資欲振乏力，直接使得第三季度ＧＤＰ增速未能企穩(wěn)。

基本面沒(méi)有得到明顯改善，股指的反彈如曇花一現(xiàn)，截至２６日收盤(pán)，上證綜指報(bào)收２００４．１７點(diǎn)，當(dāng)日下跌１．２４％，深證成指收?qǐng)?bào)８１９３．３７點(diǎn)，跌幅達(dá)到１．１％。兩市成交繼續(xù)保持低迷，成交量萎縮不足９００億元。

全球皆漲Ａ股獨(dú)跌

縱向來(lái)看，上證綜指創(chuàng)下了３年半以來(lái)的新低；橫向比較，Ａ股熊居全球。財(cái)匯數(shù)據(jù)顯示，全球２５個(gè)主要指數(shù)中，今年以來(lái)只有Ａ股出現(xiàn)下跌，而其余指數(shù)悉數(shù)上漲，漲幅最小的阿根廷Ｍｅｒｖａｌ指數(shù)也上漲了２．８１％，德國(guó)ＤＡＸ指數(shù)漲幅超過(guò)２５％。

近年來(lái)中國(guó)股市的漲跌和整體宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)并不相同，而在目前經(jīng)濟(jì)下滑的背景下，資本市場(chǎng)表現(xiàn)得更為悲觀，信心的回暖仍然有待時(shí)日。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，美國(guó)ＱＥ３推出后，全球資本市場(chǎng)都有一波反彈，美股主要股指更是創(chuàng)了五年來(lái)新高，但Ａ股市場(chǎng)無(wú)動(dòng)于衷，不漲反跌，上證指數(shù)逼近２０００點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。“２０００點(diǎn)一旦跌破，上證指數(shù)２０年來(lái)的上升通道將被打破，投資者信心又會(huì)受到很大打擊。”

來(lái)自匯豐晉信基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，美歐日紛紛采取大幅度量化寬松政策來(lái)緩解其本身的金融危機(jī)，這些舉措加重了投資者對(duì)我國(guó)即將再度面臨輸入性通脹的壓力從而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂(yōu)。

不過(guò)亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，歐美日的量化寬松政策將有助于穩(wěn)定外需，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)起到一定的提振作用。

瑞銀證券財(cái)富管理研究部首席中國(guó)策略師高挺認(rèn)為，歐洲近期出臺(tái)了一系列購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的計(jì)劃，雖然只是個(gè)計(jì)劃還沒(méi)有操作，但對(duì)市場(chǎng)的信心已經(jīng)造成比較大的正面推動(dòng)。歐洲情況不再繼續(xù)惡化，將會(huì)對(duì)中國(guó)出口形成支撐。美國(guó)ＱＥ３的出臺(tái)進(jìn)一步利好我國(guó)出口形勢(shì)。“只要全球經(jīng)濟(jì)還是弱增長(zhǎng)，而非繼續(xù)惡化，我們不應(yīng)該特別擔(dān)心中國(guó)出口在現(xiàn)在的弱勢(shì)基礎(chǔ)上還會(huì)大幅下滑，可能有一定的支撐。”

拿什么拯救Ａ股？

在股指頻創(chuàng)新低，投資者紛紛離場(chǎng)的同時(shí)，拯救Ａ股的聲音愈發(fā)強(qiáng)烈。

投融資的平衡，發(fā)行制度、分紅制度、退市制度等一系列制度的改革也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛討論。

中歐國(guó)際工商學(xué)院金融學(xué)教授黃明認(rèn)為，資本市場(chǎng)最大的作用是相當(dāng)于人的輸血管道——吸收社會(huì)閑散資金輸送到需要資金發(fā)展的好企業(yè)當(dāng)中去。而資本市場(chǎng)發(fā)展不好說(shuō)明資金的使用效率出了問(wèn)題，被一些不應(yīng)該融資的企業(yè)浪費(fèi)了。

雖然資本市場(chǎng)仍然有不少需要進(jìn)一步改進(jìn)的地方，但是就目前市場(chǎng)的頹勢(shì)而言，其有效提振有待經(jīng)濟(jì)基本面的好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)上亦不乏對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的樂(lè)觀判斷。

高挺表示，由于經(jīng)濟(jì)下行的慣性很大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在四季度不會(huì)大幅回升，但基本面可能會(huì)走穩(wěn)，呈現(xiàn)緩慢演化的過(guò)程，上市公司整體利潤(rùn)也會(huì)開(kāi)始逐漸改觀。

在高挺看來(lái)，隨著四季度經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)，市場(chǎng)信心會(huì)逐漸顯現(xiàn)，在目前市場(chǎng)一片悲觀的預(yù)期之下反倒可能呈現(xiàn)溫和偏正面的市場(chǎng)。但是大盤(pán)大幅反彈，超出前期高點(diǎn)的可能性不大，震蕩區(qū)間多數(shù)將在上半年波動(dòng)的范圍內(nèi)。