人民幣短期轉(zhuǎn)升 中長期穩(wěn)定仍是主基調(diào)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 印崢嶸 發(fā)自上海

美聯(lián)儲(chǔ)QE3政策推出，全球貨幣環(huán)境再起波瀾，人民幣走勢亦發(fā)生微妙變化。

今年4月以來，由于中國經(jīng)濟(jì)放緩以及歐債危機(jī)惡化導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，人民幣貶值預(yù)期持續(xù)穩(wěn)定在1%以上，資本凈流出、銀行代客結(jié)售匯順差大幅收窄、香港地區(qū)人民幣存款增速見頂回落，均指向人民幣貶值預(yù)期。

近日美聯(lián)儲(chǔ)QE3政策推出后，市場重新把焦點(diǎn)放到美國經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)政危機(jī)上，再加上中國經(jīng)濟(jì)增長緩中趨穩(wěn)，市場紛紛預(yù)期，人民幣短期將升值。

從中長期看，分析人士指出，人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，但不會(huì)出現(xiàn)趨勢性的大幅升值或貶值。中金公司認(rèn)為，2012年底，人民幣對美元中間價(jià)將從目前的6.33降低至6.38，2013年匯率走勢和今年基本持平，但波動(dòng)幅度可能進(jìn)一步增加。

人民幣短期將升值

回顧上周五美聯(lián)儲(chǔ)剛放出QE3消息之際，美元遭遇恐慌性拋盤，令人民幣兌美元升至四個(gè)月新高。不過昨日（9月17日），偏低的美元價(jià)格引發(fā)購匯需求，人民幣走勢穩(wěn)定在6.31~6.32之間，未再現(xiàn)大幅波動(dòng)。

值得注意的是，反映匯率預(yù)期的海外NDF無本金交割市場，9月10日至16日當(dāng)周，人民幣貶值預(yù)期由前一周的1.31%縮小到1.13%，連續(xù)第二周回落，反映中國經(jīng)濟(jì)增速緩中趨穩(wěn)的背景下，人民幣對美元匯價(jià)趨于上漲。

與此同時(shí)，上周五，歐元兌美元?jiǎng)?chuàng)出4個(gè)多月的新高1.3176，昨日（9月17日）仍在1.31附近的高位震蕩，自今年7月24創(chuàng)出兩年新低1.2042以后，至今反彈幅度已近10%。

而此前，特別是今年4月以來，由于歐債危機(jī)持續(xù)惡化，美元強(qiáng)勢反彈，導(dǎo)致國內(nèi)結(jié)匯意愿下降而購匯意愿增強(qiáng)，人民幣兌美元一度走貶至6.34附近，中間價(jià)今年貶值幅度一度近0.8%。

渣打銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家李煒對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“歐央行即將啟動(dòng)的救助程序以穩(wěn)定周邊國家債券市場的概率較高，將一定程度上穩(wěn)定金融市場情緒，美元指數(shù)由于QE3的推出將很可能無法保持前期快速上漲趨勢。再加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)等內(nèi)部因素共同作用，整體來看，未來一個(gè)季度，人民幣將可能逐漸從貶值轉(zhuǎn)為升值。”

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰指出，美元強(qiáng)并非真的強(qiáng)，而是受歐債危機(jī)困擾的歐元走弱引發(fā)被動(dòng)走強(qiáng)。隨著美國大選臨近，美聯(lián)儲(chǔ)QE3政策推出，美國自身的財(cái)政問題和經(jīng)濟(jì)增長的不確定性再次受到關(guān)注，美元階段性強(qiáng)勢就此結(jié)束，人民幣“強(qiáng)勢”的真實(shí)面目逐漸顯現(xiàn)。

中長期穩(wěn)定仍是主基調(diào)

有了前兩次量化寬松 “直升機(jī)撒錢”的前車之鑒，美國QE3推出再次引發(fā)外界關(guān)于“輸入性通脹”的擔(dān)憂，且此次資產(chǎn)購買計(jì)劃規(guī)模不設(shè)上限，其威懾力不可小覷。

中國香港金管局總裁陳德霖指出，QE3以后可能會(huì)有更多資金流入香港，或引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，必須“嚴(yán)陣以待”。

興業(yè)銀行一位外匯交易員指出，政府今年以來多次提到“均衡匯率”的概念，未來人民幣有升有降的雙邊波動(dòng)將是常態(tài)，市場不必過度解讀。QE3推出后人民幣升值只是市場短期的反映，是中美兩國貨幣環(huán)境的變化反映。

“人民幣接連破位下行引發(fā)的外部壓力，由此導(dǎo)致的熱錢流出也會(huì)加劇市場對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，并且導(dǎo)致貨幣被動(dòng)收緊等種種負(fù)面影響，這些都是決策層不愿看到的，大幅貶值的可能性不大。”上述交易員進(jìn)一步指出。

中金公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，人民幣出現(xiàn)大幅升值的可能性亦不大，因?yàn)橹袊趯?shí)施的較寬松貨幣政策將限制人民幣持續(xù)升值的空間，外匯資產(chǎn)在私人部門和公共部門之間的再平衡，引發(fā)居民對外匯需求的增加，會(huì)成為長期抑制人民幣升值的因素。

由此可見，人民幣保持在合理均衡基礎(chǔ)上的基本穩(wěn)定仍然是主基調(diào)，大幅的貶值或升值可能性都不大。

中金公司昨日發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，2012年底，人民幣對美元中間價(jià)將從目前的6.33降低至6.38，2013年匯率走勢和今年基本持平，但波動(dòng)幅度可能進(jìn)一步增加。報(bào)告還駁斥了近期外界流傳的人民幣貶值的觀點(diǎn)，指出雖然私人部門對外匯的需求增加對人民幣有一定貶值壓力，但由于央行積極干預(yù)、向私人部門出售外匯，人民幣并未現(xiàn)真正意義上的貶值。