“優(yōu)先審核”政策落錘 西部企業(yè)仍需規(guī)避財(cái)務(wù)“地雷”

每經(jīng)網(wǎng)成都9月17日電（實(shí)習(xí)記者 彭小東 杜冉樂）  早在一個(gè)多月前，“西部企業(yè)優(yōu)先審核”的政策就已落錘。不少企業(yè)人士發(fā)現(xiàn)，在證監(jiān)會(huì)于8月9日晚間公布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票深交所申報(bào)企業(yè)基本信息情況表》中，西部12省市區(qū)及3個(gè)比照地區(qū)，首發(fā)在審企業(yè)以“*”號(hào)標(biāo)出。

此舉被解讀為“西部企業(yè)優(yōu)先審核”的政策得到落實(shí)。一些有上市計(jì)劃的西部企業(yè)，躍躍欲試，開始關(guān)注發(fā)行審核的最新動(dòng)態(tài)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會(huì)”（以下簡稱融資峰會(huì)）上獲悉，自2006年以來，五成企業(yè)因財(cái)務(wù)問題，折戟IPO戰(zhàn)場。持續(xù)盈利能力差也是IPO未通過的重要原因。

可見，盡管有著“優(yōu)先審核”的春風(fēng)，西部企業(yè)仍需規(guī)避上述財(cái)務(wù)“地雷”。

此次“2012中國西部企業(yè)上市融資峰會(huì)”由每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)社舉辦。不僅邀請到了深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部副總監(jiān)鄒雄、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所資深注冊會(huì)計(jì)師胡宏偉、廣發(fā)證券投資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉、上海潤言投資咨詢有限公司總經(jīng)理連春暉以及泰和泰律師事務(wù)所、成都市金融辦、樂山市金融辦等機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人出席，也得到了建發(fā)•淺水灣的大力支持。

西部成長空間

公開資料顯示，2011年，證監(jiān)會(huì)共支持西部企業(yè)通過資本市場融資780.68億元。其中，核準(zhǔn)18家西部企業(yè)分別在主板、創(chuàng)業(yè)板等市場首發(fā)上市，募集資金154.97億元；核準(zhǔn)49家西部地區(qū)上市公司的再融資申請，總的募集資金為625.71億元。

可盡管如此，西部地區(qū)企業(yè)在資本市場中的比例仍然較小。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在融資峰會(huì)上了解到，2011年，西部地區(qū)企業(yè)首發(fā)上市融資額相對(duì)于全社會(huì)融資額，僅占5.48%；目前擬在主板、創(chuàng)業(yè)板等申請首發(fā)上市的企業(yè)共683家，其中西部地區(qū)企業(yè)為66家，僅占9.66%。

作為資本市場的西部高地，四川有上市公司90家，占滬深兩市的3.6%。截至9月7日，西部12省共有63家企業(yè)登陸中小板，占9.06%；西部12省共25家在創(chuàng)業(yè)板上市，占7.16%。

五成企業(yè)因財(cái)務(wù)問題IPO折戟

廣發(fā)證券投資銀行總部總經(jīng)理助理胡金泉在融資峰會(huì)上透露，從2006年以來IPO被否的原因上看，五成企業(yè)是財(cái)務(wù)審核上的問題。

“公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)異常，但招股書里又沒有合理的解釋。”胡金泉說，這種異常包括公司盈利能力大幅度高于同行業(yè)可比公司水平，及毛利率變動(dòng)趨勢異常，公司與主要供應(yīng)商之間的采購價(jià)格不合理等。

例如，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》獨(dú)家披露的“新大地IPO造假”事件中，新大地的財(cái)務(wù)就出現(xiàn)多處疑點(diǎn)——招股書稱新大地的茶油業(yè)務(wù)近3年毛利率高達(dá)60.66%、43.50%和36.19%，但據(jù)此計(jì)算得出的生產(chǎn)成本嚴(yán)重不足，甚至不夠買油茶籽、茶餅等主要原料的錢。

胡金泉提醒企業(yè)界人士說，從最近幾年的情況看，基本沒有因盈利能力較低被否的，所以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一定要真實(shí)反映公司的實(shí)際經(jīng)營情況，不要過于包裝成長性。

除了在財(cái)務(wù)審核上被絆，持續(xù)盈利能力差也成IPO被否重要原因。胡金泉分析說，這有可能是原業(yè)務(wù)萎縮，而轉(zhuǎn)型后的新業(yè)務(wù)效果又沒有顯現(xiàn)；也有可能是技術(shù)糾紛，對(duì)經(jīng)營造成影響。

從2006年撤回的企業(yè)來看，主要是因?yàn)闃I(yè)績下滑、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)無法解釋，及無法回復(fù)反饋意見。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近六年共撤回292家企業(yè)，或因經(jīng)營分歧、或因家族矛盾，但歸根結(jié)底還是業(yè)績下滑。

鑒于這些原因，胡金泉稱，像光伏這種高成長、高波動(dòng)的行業(yè)，報(bào)送企業(yè)的業(yè)績與行業(yè)差距較大時(shí)，就應(yīng)利用現(xiàn)場核查優(yōu)勢，看其是否存在特殊原料優(yōu)勢或技術(shù)優(yōu)勢。