基金面對(duì)利好整體悲觀 關(guān)注三板塊

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每經(jīng)記者 董華

在政策刺激之后，市場(chǎng)又回歸震蕩，然而伴隨著監(jiān)管層的維穩(wěn)政策基調(diào)的確定，以及美聯(lián)儲(chǔ)14日如期推出QE3，A股的利好再次襲來，市場(chǎng)面上樂觀的言論也不絕于耳。

然而，基金經(jīng)理們卻不買賬，擔(dān)憂和謹(jǐn)慎依然占據(jù)投資的主導(dǎo)地位。

從記者掌握的資料來看，基金經(jīng)理主要還是基于對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面一直下行的擔(dān)憂。在政策面利好和基本面的博弈之中，難道基金經(jīng)理們真的會(huì)坐以待斃嗎？記者調(diào)查也表明，雖然今年市場(chǎng)環(huán)境的基調(diào)顯得非常悲觀，但基金經(jīng)理們?nèi)圆贿z余力地選擇一些具有潛力的板塊和個(gè)股機(jī)會(huì)，這也是他們戰(zhàn)勝市場(chǎng)的唯一出路。

次新基金建倉策略分化

近期市場(chǎng)在上周五瘋狂上漲后，一直處于震蕩不穩(wěn)之中。記者了解到，近期次新基金建倉的策略也開始出現(xiàn)大幅的分化。

華南某大型基金公司基金經(jīng)理肯定了“分化說”，他表示：“這個(gè)建倉分化是正常的，由于這些基金誕生的時(shí)點(diǎn)不同，所以市場(chǎng)的影響就顯得尤為重要。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，在上周五的大漲中，仍有四只基金的凈值漲幅為零，這些基金包括銀華中小盤（6月20日成立）、易方達(dá)量化（7月5日成立）、中銀主題（7月25日成立)和金元新經(jīng)濟(jì)（7月31日成立）。顯然，這些基金都是空倉。

然而，有一批基金卻在加快建倉步伐，8月3日成立的交銀阿爾法，上周五單位凈值漲幅為3.18%，當(dāng)日上證指數(shù)漲幅為3.7%。還有8月1日成立的匯豐普信恒生A股行業(yè)龍頭指數(shù)，上周五單位凈值的漲幅為3.58%。

另外，7月18日上市交易的招商中證大宗商品也加快了建倉步伐。該基金公告書顯示，上市前夕，該基金的權(quán)益類投資倉位僅為25.18%，上市后，其凈值與上市之初相比幾乎沒有變化，一直圍繞在1元上下。而同期中證大宗商品指數(shù)已下跌5%。直到8月23日，招商中證大宗商品凈值上漲1.31%，同期中證大宗商品指數(shù)漲幅為1.52%。

這些數(shù)據(jù)顯示這幾只基金均在8月份進(jìn)行了抄底動(dòng)作。

然而6月份成立的基金中，大多數(shù)還處于空倉或輕倉狀態(tài)。

“對(duì)于大多數(shù)靠著幫忙資金成立的偏股型基金，首先是不能讓幫忙資金大幅虧損。”某業(yè)內(nèi)人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。今年市場(chǎng)上，新成立的偏股型基金大都成立勉強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月以來共成立股票型基金不到25只，募集資金剛超90億元，平均募資4億左右，這也意味著幫忙資金是少不了的角色。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示：“目前市場(chǎng)上建倉整體步調(diào)都很慢，少數(shù)會(huì)很激進(jìn)，但是也不會(huì)特別快。最重要的原因就是對(duì)于后市不確定，買后不可能立即就賣掉，而且目前市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依舊很大。事實(shí)上，近期的利好都是來源于政策面，其影響并不能改變市場(chǎng)整體的發(fā)展趨勢(shì)。”

基金整體以悲觀為主

事實(shí)上，也有樂觀的基金公司，比如光大保德信就認(rèn)為：“QE3結(jié)合國(guó)內(nèi)基建審批的通過，促進(jìn)外貿(mào)政策的出臺(tái)等事件，我們判斷從目前到2012年年底，簡(jiǎn)單地來說，大概率上已沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)很大可能的情況是震蕩。站在當(dāng)下，往上看的空間應(yīng)該大于 往 下 的 空間。”

華南某大型基金公司基金經(jīng)理表示，從目前的情況來看，他自己還是比較謹(jǐn)慎，既不著急加倉，也不著急建倉，暫時(shí)以觀望為主。不過，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)不硬著陸，相信未來經(jīng)濟(jì)會(huì)向好的方向發(fā)展，那么目前市場(chǎng)上那些估值很低的板塊，如10倍以下就有很多，有什么理由漲不起來呢？關(guān)鍵還是看投資人的心態(tài)。

然而，對(duì)市場(chǎng)更悲觀一些的基金經(jīng)理，認(rèn)為今年接下來的幾個(gè)月，壓根就不存在什么機(jī)會(huì)。

某滬上基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，經(jīng)濟(jì)還會(huì)是一個(gè)持續(xù)探底的過程，目前上市公司的盈利狀況仍是繼續(xù)向下走，沒有看到明顯的轉(zhuǎn)變。雖然目前政策面有維穩(wěn)股市一說，但趨勢(shì)上沒有根本的刺激作用，接下來的貨幣政策可能也不會(huì)寬松，因此市場(chǎng)機(jī)會(huì)不是太大。

國(guó)聯(lián)安也認(rèn)同此觀點(diǎn)，他們認(rèn)為，目前除了發(fā)改委公布輕軌、公路建設(shè)等項(xiàng)目，以及在討論中的紅利稅取消外，基本面沒有任何實(shí)質(zhì)性的變化。在反彈的喧囂過后，市場(chǎng)會(huì)重新審視大幅投資的可能性，如項(xiàng)目實(shí)施的資金支持，當(dāng)前的貨幣環(huán)境等。實(shí)際上，8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體來看仍然疲軟，基本面仍無明顯改善。

上周末統(tǒng)計(jì)局公布的8月CPI同比增速如期回升至2%，而PPI、工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)-3.5%和8.9%，較上月回落0.8和0.3個(gè)百分點(diǎn)，下滑幅度超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍在筑底中；進(jìn)出口繼續(xù)保持弱勢(shì)，出口增速僅2.7%低于預(yù)期，進(jìn)口出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，內(nèi)外需形勢(shì)仍不樂觀；固定資產(chǎn)投資增速僅20.2%，繼續(xù)下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)，未如預(yù)期反彈；社會(huì)消費(fèi)品零售增速經(jīng)歷連續(xù)5個(gè)月下降后出現(xiàn)首次回升，但回升幅度較小。而這些也正是基金經(jīng)理們擔(dān)憂的地方。

基金積極尋找機(jī)會(huì)

即便是如此謹(jǐn)慎，基金經(jīng)理們也肯定不會(huì)坐以待斃，他們也在持續(xù)地探索行業(yè)存在的機(jī)會(huì)，積極地選擇未來投資的主流方向，那么，目前基金選擇的“搶跑”機(jī)會(huì)可能在哪里呢？

事實(shí)上，近期一系列利好正在不斷地刺激著A股的神經(jīng)。

上周發(fā)改委密集發(fā)布了關(guān)于軌道交通、公路等多個(gè)獲批項(xiàng)目，結(jié)束了歷時(shí)已久的“消息真空期”，政策維穩(wěn)股市信號(hào)初顯，基建投資有望提速。受此消息影響，上周五大盤歷時(shí)數(shù)月的下跌行情后，終于迎來強(qiáng)勢(shì)反彈，成交巨幅放量，其中與政策利好相關(guān)的水泥、工程機(jī)械板塊反彈明顯。

另外，本周剛公布的8月新增信貸為7039億元，社會(huì)融資規(guī)模達(dá)10.07億元，均大超市場(chǎng)預(yù)期，信貸數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)政策加碼的樂觀預(yù)期。

再加上美聯(lián)儲(chǔ)14日如期推出QE3，每月購買額度400美元的抵押貸款支持證券，且0~0.25%的超低利率的維持期限至少到2015年中期，大成基金表示，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)利大于弊。

這些利好給A股帶來一絲暖意。然而，信達(dá)澳銀卻認(rèn)為，宏觀政策面回暖標(biāo)志著市場(chǎng)反彈時(shí)點(diǎn)已至，前期超跌的強(qiáng)周期行業(yè)反彈動(dòng)力更強(qiáng)，但受制于經(jīng)濟(jì)基本面仍未見底，預(yù)計(jì)反彈幅度不會(huì)太大，仍難言反轉(zhuǎn)。

同時(shí)，國(guó)聯(lián)安也認(rèn)為，在熊市中的反彈往往迅速而猛烈，對(duì)于后市仍將以謹(jǐn)慎對(duì)待。當(dāng)前中國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)問題是周期和結(jié)構(gòu)性的疊加，并且結(jié)構(gòu)性的困難大于周期性，因此將面臨一個(gè)長(zhǎng)期的修復(fù)過程。從投資的角度看，盡量選擇受周期影響小，順應(yīng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的行業(yè)和公司。

在未來投資策略上，信達(dá)澳銀仍建議精選個(gè)股為主，行業(yè)配置上可關(guān)注前期超跌板塊和受益于政策利好的板塊如建筑建材、工程機(jī)械、券商和保險(xiǎn)等。

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因此某華南基金經(jīng)理判斷在經(jīng)濟(jì)下滑需要地產(chǎn)投資趨穩(wěn)的大勢(shì)下，在地產(chǎn)指數(shù)前期跌幅較大，地產(chǎn)持倉已有所降低的背景下，地產(chǎn)股就會(huì)有所表現(xiàn)。另外，今年以來跌的比較多的幾個(gè)行業(yè)，比如工程機(jī)械、水泥建材、化工、汽車、煤炭等都值得再次關(guān)注。

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