吳曉求：A股偏離經(jīng)濟基本面 持續(xù)下跌不正常

新華財經(jīng)北京9月5日電 (屈紹輝)近來，中國資本市場跌跌不休連創(chuàng)新低，上證綜指直逼2000點大關。在新華網(wǎng)聯(lián)合中國證券報、中證網(wǎng)共同舉辦的“A股吶喊——求解中國股市危局，探尋資本市場曙光”系列采訪中，中國人民大學金融與財政研究所所長吳曉求(微博)就當前資本市場的熱點話題接受了記者專訪。吳曉求認為，目前中國資本市場嚴重偏離了經(jīng)濟基本面，長期大幅下跌不正常。

近日，新華網(wǎng)聯(lián)合中國證券報、中證網(wǎng)共同舉辦“A股吶喊——求解中國股市危局，探尋資本市場曙光”系列采訪活動，圖為吳曉求訪談現(xiàn)場。新華網(wǎng)廖佳攝

A股市場偏離經(jīng)濟基本面 現(xiàn)在是黎明前黑暗

自金融危機以來，美國經(jīng)濟已開始復蘇，道瓊斯指數(shù)接近四年來新高。與此相反，上證綜指卻創(chuàng)出43個月新低。吳曉求稱，“中國資本市場對經(jīng)濟預期降低的反應有些過度，市場正在嚴重偏離經(jīng)濟基本面。”

當前中國經(jīng)濟正面臨內(nèi)外交困局面。國內(nèi)方面，中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型期有諸多困難；國際上，外部環(huán)境依然沒有得到根本改善。盡管諸多不利因素存在，中國經(jīng)濟仍然處在平穩(wěn)增長的區(qū)間，長期向好的趨勢沒有改變。在一系列“穩(wěn)增長”政策作用下，一些積極因素正在醞釀，經(jīng)濟筑底企穩(wěn)跡象有所顯現(xiàn)。吳曉求認為，“中國經(jīng)濟并未到如此憂心的地步，資本市場出現(xiàn)長期大幅下跌實屬不正常?，F(xiàn)在是黎明前的黑暗，離天亮已經(jīng)不遠。”

“我們的參照系出了問題”，吳曉求表示，“中國經(jīng)濟已經(jīng)告別了兩位數(shù)增長，從此作為長期的趨勢將不再存在。如果老是拿10%的增長速度來看待資本市場肯定不行。所以要習慣于7%-8%的經(jīng)濟增速，也許再過10年，中國經(jīng)濟只有5%-6%的增長，這就意味著已經(jīng)有相當一部分企業(yè)不賺錢，因此，必須擺正好心態(tài)。”

市場下跌有深刻原因 理念存在重大偏差

吳曉求表示，影響中國資本市場持續(xù)下跌的因素有很多，包括國內(nèi)經(jīng)濟預期的下降，國際不穩(wěn)定因素的出現(xiàn)等，但這只是背景，他認為真正導致市場下跌的原因是還是資本市場的發(fā)展理念。

長期以來中國資本市場一直處于“重融資，輕投資”的局面，強調(diào)股市的融資功能無可厚非，不斷擴大融資比例也是一種趨勢，但在經(jīng)過20多年的發(fā)展壯大之后，A股的規(guī)模已躍居全球前列，這時有必要轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，將投資者的利益放在一個較為重要的位置。

吳曉求認為，目前我國資本市場理念存在重大偏差，人們對中國資本市場的認識還停留在融資層面上，不注重上市公司回報。其實，資本市場本應該是個財富管理市場，是企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)的市場，應該具有很強的投資功能，但目前我們對為何要發(fā)展資本市場、資本市場究竟能為經(jīng)濟帶來什么等這些重要問題還缺乏認識，因此，管理層在政策制定層面上也會受到制約，甚至出現(xiàn)偏差。

吳曉求稱，“我們需要用長期戰(zhàn)略的眼光，把中國資本市場發(fā)展放在中國金融改革的高度，放在建設現(xiàn)代化、國際化金融中心的戰(zhàn)略高度去愛護這個市場，培育市場投資功能，否則就會置投資者利益于不顧。”

呼吁國家層面出臺政策 建立動態(tài)平衡的資金供求關系

中國經(jīng)濟雖然碰到了困難，但是已經(jīng)比歐美國家還是好得多，而A股市場卻做出了過于劇烈反映。現(xiàn)在證監(jiān)會采取一系列措施，但僅證監(jiān)會一家遠不夠，需要更多部門甚至國家層面出臺政策，包括紅利稅等。吳曉求認為，“中國改革開放的經(jīng)驗表明，哪件事情都要齊心發(fā)展，采取相對優(yōu)惠的政策，否則是發(fā)展不起來的，資本市場也一樣。”

最近一個月證監(jiān)會新增IPO沒有出現(xiàn)，但是增發(fā)、再融資還是很多，吳曉求呼吁建立一個能保持市場供求關系動態(tài)平衡的宏觀政策。他認為，不能把市場下跌簡單歸結為再融資，問題的關鍵是要建立一種動態(tài)平衡的資金供求關系。如果資本市場融資功能停止了，也不正常。從當前市場看，管理層IPO的節(jié)奏應該放緩，否則資本市場有進一步惡化的可能。

吳曉求把融資比喻成抽水機，上市公司每年都要拿走8000億-10000億資金，這就好比水庫沒有新增資金進入，只有流出，那么水位就會下降，市場就會低迷，投資者信心就會受到影響。他認為，市場可進入的資金有很多，只是沒有采取有效措施引導，比如社?；?、養(yǎng)老金、商業(yè)保險資金、大學基金等，如何建立一個能使市場實現(xiàn)動態(tài)平衡的資金供求關系政策，這才是思考的著力點。