匯豐新興市場指數(shù)(EMI)制造業(yè)疲弱，新興市場第二季度產(chǎn)出擴張乏力

今年第二季，匯豐新興市場指數(shù)從上季的53.6微降至53.0，盡管出現(xiàn)放緩跡象，經(jīng)營活動仍保持實力，未受發(fā)達國家復蘇假象影響。

——MuratUlgen博士（中歐、東歐暨非洲次撒哈拉首席經(jīng)濟師）

第二季新興市場產(chǎn)出增長放緩

第二季匯豐 “新興市場指數(shù)”(EMI)從前一季的53.6微降至53.0。調(diào)查結(jié)果顯示，新興市場經(jīng)濟活動的增速輕微放緩，產(chǎn)出(包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè))雖有實質(zhì)擴張，但幅度低于3年以來的平均值。

匯豐“新興市場指數(shù)”是一個季度性指標，根據(jù)在16個新興市場所進行的21項 “采購經(jīng)理人指數(shù)”(PMI.)調(diào)查編制而成，旨在及早對經(jīng)濟趨勢提供最可靠的提示。

調(diào)查覆蓋制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，兩者整體經(jīng)營活動量皆有上升，其中服務(wù)業(yè)增速繼續(xù)領(lǐng)先制造業(yè)。本季制造業(yè)的產(chǎn)出擴張速度雖是一年來最快，但仍然偏弱。同時，服務(wù)業(yè)的經(jīng)營活動增速放緩，但仍算平穩(wěn)。

巴西和中國的放緩跡象較為明顯

2012年第二季，四大新興市場各自的增速呈現(xiàn)兩極分化：印度與俄羅斯的經(jīng)濟活動雖然增速放緩，但表現(xiàn)遠勝巴西與中國。

第二季，巴西的私營經(jīng)濟活動明顯增速放緩，擴張率為3季以來最低。與此同時，中國企業(yè)的經(jīng)營活動雖然創(chuàng)下一年來最大增速，但程度也僅算輕微。兩者表現(xiàn)欠佳，主因皆為制造業(yè)疲軟。

第二季，全球市場對新興經(jīng)濟體制造業(yè)產(chǎn)品的需求繼續(xù)減弱，新出口業(yè)務(wù)已連降兩季。本季，巴西和中國內(nèi)地制造商的新接出口業(yè)務(wù)皆有減少，而捷克、波蘭、中國臺灣地區(qū)的外貿(mào)訂單也有所下降，其中波蘭的降幅為3年來最大。

反觀印度和俄羅斯，新接出口訂單皆有增長，土耳其和韓國亦然。

服務(wù)業(yè)增速仍然偏低

第二季，服務(wù)業(yè)活動量的增速低于長期平均值，整體擴張率為3年來最弱，主要原因是巴西、印度及俄羅斯增長放緩，其中巴西增速為3季以來最弱，俄羅斯為2011年首季以來最低。另一方面，中國服務(wù)業(yè)增長穩(wěn)健，創(chuàng)下一年半以來最強勁增速。

展望未來一年，新興市場服務(wù)業(yè)對前景保持信心，樂觀度為兩年來最高，但仍難企及金融危機爆發(fā)之前各季。

綜觀四大新興經(jīng)濟體，巴西服務(wù)業(yè)最為樂觀，但其信心度也已回落至3季以來最低。印度服務(wù)業(yè)的樂觀度創(chuàng)下17季新高；俄羅斯則與第一季大致持平。與此同時，中國服務(wù)業(yè)的信心度回升至5季最高，但仍低于長期水平。

供貨時間縮短；供應(yīng)商產(chǎn)能未受壓力

產(chǎn)出需求下降，一定程度上抑制了采購活動的增長，供應(yīng)商向制造商交付投入品的耗時量相應(yīng)得以縮減，此為3年來首見。衡量供應(yīng)商產(chǎn)能壓力的供應(yīng)商供貨時間指數(shù)高于50.0臨界值(顯示供貨壓力下降)，而自2004年第二季本項調(diào)查開始以來，只在另外4個季度曾出現(xiàn)指數(shù)值高于臨界值的記錄。

本季，企業(yè)繼續(xù)選擇降低采購庫存，生產(chǎn)資料庫存連續(xù)5季下降。另一方面，成品庫存與上季持平，而此前歷次調(diào)查都是下降記錄。

投入成本漲幅放緩至3年低點

調(diào)查結(jié)果顯示，第二季的投入價格漲幅放緩，主要原因是制造業(yè)投入成本趨穩(wěn)，幾乎沒有升跌。制造商的平均成本漲幅減弱，背景原因是多種大宗商品與原油的國際價格回落。服務(wù)業(yè)則相反，其投入價格升幅比較明顯，較第一季更強勁。

市場需求低迷，制造業(yè)普遍以調(diào)低產(chǎn)品售價應(yīng)對。與之相反，服務(wù)業(yè)收費則是連續(xù)12季上揚。

產(chǎn)能過剩和經(jīng)濟前景未明，限制就業(yè)增長第二季度，新業(yè)務(wù)增長仍然低迷，而積壓工作量重現(xiàn)回落，顯示季內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)能壓力輕松；加上歐債危機導致全球經(jīng)濟不明朗因素增加，新興市場企業(yè)對增加用工仍感猶豫。

最新數(shù)據(jù)顯示，新興市場就業(yè)增長遲滯，這不但反映制造業(yè)用工數(shù)量再度下降，服務(wù)業(yè)用工增速亦相對乏力。四大新興市場中，惟中國整體就業(yè)下降，為13季以來首見。

主要調(diào)查結(jié)果：

★服務(wù)業(yè)產(chǎn)出增速領(lǐng)先制造業(yè)★新出口訂單微降★投入價格升幅放緩至3年最低★服務(wù)業(yè)信心度處8季高位