中報(bào)連增勾畫淘寶圖 10只白馬股伺機(jī)待發(fā)

西部資源

市盈率24倍

西部資源是滬市業(yè)績連續(xù)增長主營有色金屬采選的公司。據(jù)《證券日報(bào)》研究中心統(tǒng)計(jì)，西部資源2010年中期歸屬母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常損益)同比增長656.64%，2011年中期歸屬母公司股東凈率利繼續(xù)增長6.25%；今年中期公司預(yù)計(jì)凈利潤較去年同期將有所增加。

上周西部資源收報(bào)9.19元，周跌幅為9.46%，目前動(dòng)態(tài)市盈率為24.33倍，市凈率為4.27倍。近期，有8家機(jī)構(gòu)對其進(jìn)行評級，其中，買入評級的有2家。

從業(yè)績預(yù)告來看，2012年一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)公司年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤與上年同期相比將有所增加，主要系合并了南京銀茂財(cái)務(wù)報(bào)表。報(bào)告期內(nèi)，公司營業(yè)收入較去年同期增加了5465.64萬元，增加幅度為151.57%。

西部資源主要經(jīng)營銅礦石、銅精礦采選、銷售；金屬材料、金屬制品、機(jī)械電子、礦山采掘配件制造銷售等業(yè)務(wù)。2012年4月，公司出資3000萬元，在貴州省投資設(shè)立全資子公司貴州西部資源能源有限公司，相關(guān)信息以當(dāng)?shù)毓ど绦姓芾聿块T核準(zhǔn)登記為準(zhǔn)。該子公司設(shè)立后，將以其為主體收購當(dāng)?shù)氐牡V產(chǎn)資源，進(jìn)行礦產(chǎn)勘探、開采等活動(dòng)，進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加公司新的利潤增長點(diǎn)。

2011年公司取得營業(yè)外收入1.62億元，同比增加25738.63%，主要系本期確認(rèn)收購銀茂礦業(yè)80%股權(quán)投資成本小于被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額1.59億元，確認(rèn)為當(dāng)期損益；預(yù)計(jì)公司2012年實(shí)現(xiàn)收入6.79億元，營業(yè)成本2.16億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)1.05億元，利潤總額3.4億元。2012年，公司將立足現(xiàn)有礦山，加大深部及周邊的探礦、找礦力度，并在國內(nèi)外尋找更多的礦產(chǎn)資源。

最新季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)每股收益為0.0273元，每股凈資產(chǎn)為2.1542元，每股公積金0.5743元，每股未分配利潤為0.4642元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為0.1047元，主營收入同比增長151.57%，凈利潤同比增長20.52%，凈資產(chǎn)收益率為1.27%。

從股東持股情況來看，2012年一季報(bào)披露，前十大流通股東中有3家基金1家券商合計(jì)持倉489萬股，其中，新增易方達(dá)、平安大華基金分別持106萬股和100萬股，申萬菱信基金持203萬股，諾安基金本期退出；股東人數(shù)較上期增加9%，籌碼集中度一般。

宏源證券給予公司股票 “增持”評級。表示由于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，下游需求不旺，調(diào)低了主要工業(yè)金屬價(jià)格假設(shè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.40元、0.45元和0.53元，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為27倍、25倍和21倍，我們看好公司未來的外延式擴(kuò)張帶來的長期增長前景，給予“增持”評級。

龍?jiān)ㄔO(shè)

股息率為1.44%

龍?jiān)ㄔO(shè)是長三角建筑市場最大的民營施工企業(yè)，綜合實(shí)力位居進(jìn)滬外地施工企業(yè)前列。據(jù)《證券日報(bào)》市場研究中心統(tǒng)計(jì)，上周五，龍?jiān)ㄔO(shè)最新收盤價(jià)為6.06元，該股上周漲幅為-1.62%，周換手率為3.423%，周成交量為3243.78萬股，周成交額為19530.07萬元。最新動(dòng)態(tài)市盈率為10.31倍，最新市凈率為2.05倍。以2011年年底收盤價(jià)計(jì)算，公司派息率為1.44%。

中期業(yè)績大幅增長

龍?jiān)ㄔO(shè)是長三角建筑市場最大的民營施工企業(yè)，綜合實(shí)力位居進(jìn)滬外地施工企業(yè)前列。公司主營業(yè)務(wù)為民用、工業(yè)、市政及各類工程的建筑施工和專業(yè)安裝，以及水泥、鋼結(jié)構(gòu)的生產(chǎn)、銷售等業(yè)務(wù)。公司是擁有房屋建筑工程總承包特級資質(zhì)、建筑行業(yè)甲級、市政公用工程總承包一級資質(zhì)、機(jī)電安裝工程總承包一級資質(zhì)、地基與基礎(chǔ)工程專業(yè)承包一級資質(zhì)、建筑裝修裝飾工程專業(yè)承包一級資質(zhì)和園林古建筑工程專業(yè)承包一級資質(zhì)的大型建筑企業(yè)。

龍?jiān)ㄔO(shè)一季報(bào)披露，預(yù)計(jì)公司2012年1-6月累計(jì)凈利潤同比將大幅度增長，原因主要為公司在報(bào)告期內(nèi)出售公司控股子公司龍?jiān)ㄔO(shè)安徽水泥有限公司80%股權(quán)并確認(rèn)收益。

從經(jīng)營業(yè)績來看，一季度的每股收益0.35元，每股凈資產(chǎn)3.03元，每股未分配利潤為1.42元，每股現(xiàn)金流量凈額為-0.18元；主營收入同比增長21.99%，凈利潤同比增長564.14%；銷售毛利率為9.01%；資產(chǎn)負(fù)債率72.73%；凈資產(chǎn)收益率11.81%。

公司2012年一季報(bào)披露，前十大流通股東中有5家機(jī)構(gòu)投資者，合計(jì)持有14122.04萬股；其中甘肅省信托有限責(zé)任公司持有4235.27萬股，占流通股本比例4.47%；方正證券股份有限公司持有3522.85萬股，占流通股本比例3.72%；通聯(lián)資本管理有限公司持有3354.00萬股，占流通股本比例3.54%；寧波明和投資管理有限公司持有2009.93萬股，占流通股本比例2.12%；全國社?；鸪钟?99.99萬股，占流通股本比例1.06%；股東人數(shù)較2011年底減少6.7%，籌碼較為集中。

簽訂18億工程項(xiàng)目

公司6月19日公告披露稱，公司近期與天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)格調(diào)中天地產(chǎn)開發(fā)有限公司簽署了總金額高達(dá)18億元人民幣的《工程建設(shè)總承包施工合同》。據(jù)披露，根據(jù)合同約定，龍?jiān)ㄔO(shè)總承包由天津泰達(dá)建設(shè)集團(tuán)格調(diào)中天地產(chǎn)開發(fā)有限公司投資建設(shè)的嘉海項(xiàng)目一期工程。該項(xiàng)目用地位于天津市河北區(qū)，西臨海河?xùn)|路，北側(cè)為獅子林大街，南側(cè)為濱海道，東側(cè)為翔緯路，主要功能為酒店 、商務(wù)辦公、商業(yè)及公寓。該地塊總用地面積62033.4平方米，總建筑面積34萬平方米，其中地下室面積約9.75萬平方米，酒店約2.7萬平方米，辦公樓8.4萬平方米，公寓約7.1萬平方米，其他為商業(yè)。合同價(jià)款暫定人民幣18億元，開工日期暫定為2012年8月。

公司于2月8日發(fā)布公告稱擬轉(zhuǎn)讓控股子公司龍?jiān)ㄔO(shè)安徽水泥有限公司股權(quán)。公司此舉不僅能積極調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，突出房建施工主業(yè)發(fā)展，剝離水泥業(yè)務(wù)，而且能夠深度發(fā)展相關(guān)專業(yè)工程和產(chǎn)業(yè)鏈板塊；公司自2009年簽訂《臨安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園合作開發(fā)協(xié)議》以來，發(fā)展戰(zhàn)略由原來的建筑+建筑上游相關(guān)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)為建筑+下游房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，而安徽水泥已不符合公司戰(zhàn)略目標(biāo)。而且，公司承接業(yè)務(wù)區(qū)域由長三角地區(qū)趨向全國性分散布局，鑒于水泥銷售半徑限制，安徽水泥生產(chǎn)的水泥熟料及制品自用比率極低，同公司與外部采購水泥相比，未能有效降低公司施工成本。另外，目前水泥市場形勢良好，及時(shí)轉(zhuǎn)讓安徽水泥股權(quán)，能有助于公司及時(shí)回籠資金，集中發(fā)展符合公司戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)。

申銀萬國預(yù)計(jì)公司2012年、2013年和2014年的每股收益分別為0.32元、0.41元和0.56元，考慮到公司建筑施工主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，地產(chǎn)業(yè)務(wù)啟動(dòng)后將大大提高公司盈利能力，維持增持評級。

國恒鐵路

中報(bào)業(yè)績預(yù)計(jì)同比增長361.54%

目前，國恒鐵路最新價(jià)為2.45元。公司在2012年一季報(bào)披露中顯示，預(yù)計(jì)2012年1-6月凈利潤600萬元(上年同期130萬元)，同比增長361.54%，每股收益0.004元。為深市已公布中報(bào)預(yù)告中，預(yù)計(jì)業(yè)績同比增長最大的公司。

中報(bào)業(yè)績連續(xù)兩年穩(wěn)增

據(jù)《證券日報(bào)》研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，國恒鐵路已連續(xù)2年中報(bào)業(yè)績出現(xiàn)增長，分別為2010年中報(bào)同比增長777.4%和2011年中報(bào)同比增長34.4%。

經(jīng)過連續(xù)2年中報(bào)的穩(wěn)步增長，2012年公司預(yù)計(jì)1-6月凈利潤600.00萬元左右，增長幅度為361.54%左右，基本每股收益為0.004元左右；增減變動(dòng)為300%左右；上年同期業(yè)績：凈利潤1300000元，基本每股收益0.001元。業(yè)績變動(dòng)的原因是由于2012年公司轉(zhuǎn)讓子公司北京茂屋房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司80%股權(quán)的交易完成，實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益4213萬元；同時(shí)，2012年4月轉(zhuǎn)讓子公司湖南國恒鐵路有限公司90%股權(quán)的交易完成，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益634萬元。此兩筆轉(zhuǎn)讓收益扣除所得稅可實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓凈收益3636萬元。

目前，國恒鐵路每股收益0.011元，每股凈資產(chǎn)2.0698元，每股公積金0.8543元，主營收入同比增長-55.67%，每股未分配利潤0.1576元，凈利潤同比增長1873.57%，每股經(jīng)營現(xiàn)金流-0.0193元，凈資產(chǎn)收益率0.51%。

鐵路行業(yè)前景廣闊

從基本面來看，國恒鐵路涉及運(yùn)輸物流概念、低價(jià)概念、預(yù)盈預(yù)增概念、鐵路基建概念。

鐵路行業(yè)是未來幾年國家重點(diǎn)投資的行業(yè)，未來兩年將有2萬億的建設(shè)規(guī)模，投融資改革勢在必行，而公司是鐵道部投融資改革過程中第一批參與的民營企業(yè)，在鐵路盛宴中已占得先機(jī)。

公司所轄羅岑鐵路和酒航鐵路。羅岑鐵路位于廣東省羅定市和廣西壯族自治區(qū)岑溪境內(nèi)，全長75.685公里，是粵西地區(qū)和桂東地區(qū)之間重要的鐵路通道。對羅岑鐵路的收購，將使公司現(xiàn)有的春灣至羅定線路與羅定至岑溪線路貫通。公司預(yù)計(jì)待春灣—羅定—岑溪鐵路與洛湛鐵路(洛陽—湛江)接軌后，鐵路運(yùn)量將大幅上升，運(yùn)輸收入將大幅增長。

羅岑鐵路建設(shè)和運(yùn)營的項(xiàng)目實(shí)施主體為中鐵(羅定岑溪).2011年7月，羅岑鐵路總投資概算由原來經(jīng)審批的14.48億元調(diào)增至26.61億元。截至2011年12月31日，羅岑鐵路項(xiàng)目共計(jì)使用募集資金124430萬元。

酒航鐵路是酒泉下河清至酒泉南郊工業(yè)園的鐵路專用線，線路全長約50公里，是中蒙西部能源礦產(chǎn)資源運(yùn)輸大通道的組成部分；是保證國電酒泉熱電廠和酒泉焦化廠正常生產(chǎn)的需要；對促進(jìn)酒泉市和整個(gè)河西走廊地區(qū)的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保證人民群眾生活用煤有著重要的意義。

酒航鐵路項(xiàng)目估算建設(shè)期一年。酒航鐵路建設(shè)和運(yùn)營的項(xiàng)目實(shí)施主體為甘肅酒航。截至2011年12月31日，甘肅酒航鐵路有限公司共計(jì)使用募集資金1367萬元。

另外，2011年7月，公司擬以自有資金出資1億元設(shè)立全資子公司天津國恒礦業(yè)開發(fā)有限公司，經(jīng)營范圍是礦業(yè)投資開發(fā)，其它礦產(chǎn)品加工、開發(fā)和冶煉等。該公司的設(shè)立為公司開拓華北區(qū)域資源類市場，構(gòu)建了良好的經(jīng)營平臺，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司經(jīng)營規(guī)模。

改革紅利可期

從股東進(jìn)出情況來看，2012年一季報(bào)顯示：前十大流通股東中有南方中證500指數(shù)基金持有442萬股。股東人數(shù)較上期增加9.45%，籌碼集中度有所下降。

從今年起，鐵路改革將進(jìn)入“政企分離、政資分離”改革的3年攻關(guān)期。但在2012年，改革的前期工作主要在方案醞釀和確定上，國金證券預(yù)計(jì)2013年—2014年將進(jìn)行改革主要?jiǎng)幼鳌?012年，鐵路系統(tǒng)的主基調(diào)是維持穩(wěn)定、優(yōu)化內(nèi)控和保證鐵路建設(shè)。5月鐵路貨運(yùn)價(jià)格漲價(jià)1分錢，但其定價(jià)機(jī)制尚沒有變動(dòng)。在多元經(jīng)營戰(zhàn)略下，鐵路集裝箱運(yùn)輸及其全程物流的發(fā)展是為年度的最大看點(diǎn)。

對于鐵路運(yùn)輸行業(yè)的發(fā)展，中信證券認(rèn)為，政企分開改革成為行業(yè)發(fā)展的最大潛在推動(dòng)力。鐵路運(yùn)輸客貨運(yùn)今年前5個(gè)月僅增長2.5%和3.8%，但醞釀中的一系列體制改革將給行業(yè)未來發(fā)展帶來活力。預(yù)計(jì)政企分開的改革將是各項(xiàng)改革的前提，國務(wù)院4月已經(jīng)將政企分開改革納入經(jīng)濟(jì)基本制度改革，下半年可能將會出臺政企分開的方向性意見。

此外，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的背景下，鼓勵(lì)民營資本投資鐵路領(lǐng)域是解決鐵路發(fā)展過程中資金瓶頸問題的解藥之一，預(yù)計(jì)下半年鐵路基建月均投資額將回升至350-400億元。

過去20年，我國高速公路建設(shè)突飛猛進(jìn)，與此形成鮮明對比的是鐵路運(yùn)量在整體運(yùn)量中占比不斷下滑，華泰聯(lián)合認(rèn)為這一變化并不代表運(yùn)輸需求結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)向公路，而是反映了鐵路運(yùn)力增長偏緩造成的運(yùn)力供給結(jié)構(gòu)失衡。鐵路鐵路本身存在運(yùn)力不足的問題，客貨運(yùn)輸需求剛性較強(qiáng)，對經(jīng)濟(jì)下滑的防御能力較強(qiáng)。一旦宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，鐵路客貨量或現(xiàn)進(jìn)一步上升。

華泰聯(lián)合分析認(rèn)為，貨運(yùn)提價(jià)節(jié)奏的恢復(fù)夯實(shí)了鐵路上市公司的盈利能力，鐵路股的防守性更加穩(wěn)固。同時(shí)，以多種經(jīng)營收益為代表的改革紅利仍然值得期待。我們維持對鐵路板塊的增持評級，下半年將繼續(xù)關(guān)注鐵路改革的進(jìn)程。