宏皓：退市制度是推動股市轉(zhuǎn)型的開始

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宏皓

在創(chuàng)業(yè)板退市制度推出后，內(nèi)地對主板退市制度的完善工作也邁出關(guān)鍵一步。6月28日，滬深交易所同時(shí)發(fā)布了“新版”退市制度。

新退市制度仍有缺陷

從積極的方面來講，新退市制度的出臺，首先使主板、中小板告別了只進(jìn)不出的歷史，A股市場又恢復(fù)了新陣代謝的功能。若沒有退市制度，一些市場游資可借績差公司重組為題材，對其肆意投機(jī)炒作，一時(shí)間績差或?qū)⒁耸械墓竟善眳s成了市場追棒的對象，這樣不利于價(jià)值投資理念的推行；其次，新退市制度的出臺，給上市公司帶來了無形的壓力，如果業(yè)績不好，就有可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，這對于促進(jìn)上市公司完善現(xiàn)代化企業(yè)制度，提高A股上市公司的整體質(zhì)量也極有幫助。

一直以來，A股主板市場存在大量資不抵債公司，還有不少“暫停上市”的公司通過“炒殼重組游戲”成功恢復(fù)上市，從而使得垃圾股暴炒投機(jī)以及炒殼游戲猖獗無度，A股估值標(biāo)準(zhǔn)被嚴(yán)重扭曲，股價(jià)信號完全失真，股市完全喪失資源配置功能。正因如此，A股市場被指淪為“賭場”。隨著創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式推出，主板退市制度改革也已迫在眉睫。如果將資不抵債退市標(biāo)準(zhǔn)引入主板，則可讓近40家主板公司即刻終止上市。這就是退市制度變革的市場風(fēng)險(xiǎn)，它必將引導(dǎo)中國股民學(xué)會用腳投票，及早改變傳統(tǒng)的投資思維與投資模式，以便隨時(shí)準(zhǔn)備迎接一場“垃圾股股價(jià)革命”。

新退市制度的推出，對于A股市場與國際成熟市場接軌邁進(jìn)了很大一步，但是新退市制度還存在著四大缺陷：一是對績差上市公司既往不咎，顯得過于寬松；二是真正符合連續(xù)三年為負(fù)退市標(biāo)準(zhǔn)的上市公司十分鮮見；三是新退市標(biāo)準(zhǔn)對上市公司重新上市和暫停上市的標(biāo)準(zhǔn)設(shè)得過低，不僅使績差公司能夠輕易復(fù)牌，也與國際退市標(biāo)準(zhǔn)不符；四是這次新退市標(biāo)準(zhǔn)沒有把靠造假、欺詐、包裝的上市公司一并列入退市標(biāo)準(zhǔn)，這也是一大缺陷。

市場制度改革任重道遠(yuǎn)

針對資本市場存在的問題，證監(jiān)會新領(lǐng)導(dǎo)班子作了很多具體部署，但退市制度只是推動股市轉(zhuǎn)型的開始，實(shí)現(xiàn)一個(gè)健全的市場依舊任重道遠(yuǎn)。

首先，不能將改革只當(dāng)口號喊，市場需要實(shí)質(zhì)性利好。郭樹清主席推動股票市場改革的連續(xù)舉措雖得到市場贊許，但并未引起業(yè)內(nèi)過多熱情，原因在于改革動作尚未觸及股市根本性問題。證券制度改革實(shí)際也與經(jīng)濟(jì)體制改革息息相關(guān)，不僅牽扯到證監(jiān)會定位，更與市場背后各種利益集團(tuán)的角力相關(guān)。一個(gè)看起來簡單的改革，或許無法脫離體制改革的大背景。也正因?yàn)槿绱?，每次郭主席喊話后市場總是不給力；市場需要實(shí)質(zhì)性的利好政策出臺，比如，降低印花稅、金融行業(yè)降低民營企業(yè)進(jìn)入門檻、證券投資基金及證券行業(yè)對內(nèi)向人民開放、證券行業(yè)放棄壟斷展開公平競爭等。至于郭樹清主席能否在任期內(nèi)實(shí)現(xiàn)他所倡導(dǎo)的設(shè)想，則取決于中央的改革決心和市場承受能力。

其次，股市轉(zhuǎn)型根本目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)股市公平。A股市場誕生20多年來，一直迅猛前進(jìn)。但是，我們也應(yīng)該看到，在A股市場跨越式發(fā)展的靚麗成績單背后，仍隱藏一些深層次的矛盾需要解決，其中就包括廣遭詬病的退市制度。因此，加快中小板和主板的退市進(jìn)程，淘汰不合格的上市公司，讓優(yōu)秀的具備成長性的公司上市，這樣證券市場就形成了良性循環(huán)機(jī)制，有效抑制炒績差公司重組 “僵尸復(fù)活”的熱情，對于鼓勵(lì)價(jià)值投資而非投機(jī)的投資文化意義重大。另外，要想徹底解決證券市場造假產(chǎn)業(yè)鏈的問題，可以借鑒國外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，讓所有的個(gè)股都能做空，用做空機(jī)制打擊上市公司造假，擠掉股市里過度炒作的泡沫，徹底鏟除證券市場的造假產(chǎn)業(yè)鏈，逼著上市公司改過自新?？傊?，一個(gè)“有進(jìn)有出”的資本市場，才是一個(gè)更健康的市場。

股市短線有反彈機(jī)會

A股市場經(jīng)過8周的震蕩下跌后，昨天上證指數(shù)最低探至2188.72點(diǎn)。當(dāng)天在金融股﹑白酒﹑消費(fèi)類股的帶動下，兩地股指是探底回升，以大陽線報(bào)收，上證指數(shù)收2225.43點(diǎn)，深證指數(shù)收9500.32點(diǎn)。

昨天股市的反彈原因一是大量個(gè)股超跌，技術(shù)上有強(qiáng)烈的反彈要求；二是本次陸家嘴論壇形成了對金融行業(yè)的利好，再加上珠三角金融改革方案獲得國務(wù)院的批準(zhǔn)，也形成了對金融行業(yè)的利好，推動了金融股的上漲；三是央行前天950億元逆回購緩解資金壓力，這是央行時(shí)隔近兩個(gè)月之后，再度動用逆回購工具以緩解資金壓力，央行勢必需要通過對市場注入資金來緩解當(dāng)前市場流動性緊缺壓力。

這已經(jīng)是央行今年以來實(shí)施的第三輪逆回購操作，從前兩次央行的組合操作來看，逆回購?fù)禍?zhǔn)間的時(shí)間差是逐步縮短的，所以，估計(jì)兩周內(nèi)央行宣布降準(zhǔn)的概率很大。一旦利好兌現(xiàn)，股指會有一波短線反彈行情。

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