重慶農(nóng)商行豪賭回歸A股 法人股比H股貴30%

本報(bào)記者張歆

“如果與H股價(jià)格相比，法人股的叫價(jià)確實(shí)貴了一些，不過重慶農(nóng)商行是有希望回歸上市的，那這個(gè)價(jià)格就不算貴了”，有關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

日前，2000萬股重慶農(nóng)商行法人股掛牌重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，3.5元人民幣/股的價(jià)格較最新市價(jià)溢價(jià)逾30%。

法人股高價(jià)叫賣少人應(yīng)聲

價(jià)格推手是A股回歸預(yù)期

5月16日，受轉(zhuǎn)讓方委托，“重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司2000萬股法人股”在重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所股份有限公司以互聯(lián)網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式或其他方式對(duì)外轉(zhuǎn)讓，掛牌價(jià)7000萬元,競(jìng)買保證金350萬元。掛牌公告中，并未對(duì)賣方身份做出詳細(xì)披露，僅表示“來源于民營資產(chǎn)”。

雖然重慶農(nóng)商行早已實(shí)現(xiàn)了H股上市，但由于上述股權(quán)為法人股，并不能在港股市場(chǎng)直接流通。賣家和中介機(jī)構(gòu)也特別告知：自然個(gè)人不得受讓，且意向受讓方應(yīng)詳細(xì)了解《非流通股股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》后決定是否受讓。

然而，令人比較奇怪的事，該部分不能直接在港股流通股權(quán)掛牌價(jià)高達(dá)每股3.5元，遠(yuǎn)高于重慶農(nóng)商行的H股股價(jià)。

同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)顯示，在5月16日的掛牌日，重慶農(nóng)商行的股價(jià)收盤為3.07港元/股，此后股價(jià)一度跌破3港元/股，而后最高達(dá)到3.42港元/股，近期則在3-3.2港元間波動(dòng)。昨日，重慶農(nóng)商行收盤價(jià)跌至3.03港元/股。

事實(shí)上，重慶農(nóng)商行的法人股應(yīng)該說并不太稀缺。重慶農(nóng)商行2011年年報(bào)顯示，其公司總股本為900000萬股，其中，共有非境外上市法人持股5255724萬股，其國有法人持股209186萬股，民營法人持股316386萬股。

重慶農(nóng)商行前身是重慶市農(nóng)村信用社，于2008年6月改制組建股份制商業(yè)，是全國第三家、中西部首家省級(jí)農(nóng)村商業(yè)銀行，重慶國資委旗下的渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司為其第一大股東。城商行、部分農(nóng)商行在經(jīng)歷完改制后，股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，投資主體中民營和個(gè)人占了相當(dāng)部分比例，這就導(dǎo)致了該行股權(quán)掛牌出讓較多的局面。

或許正是由于股權(quán)并不算稀缺，而且賣家叫價(jià)又高，接近該項(xiàng)目競(jìng)價(jià)工作的有關(guān)人士告訴本報(bào)記者，“目前對(duì)股權(quán)表示出意向的買家并不多，不過該項(xiàng)目預(yù)設(shè)的掛牌時(shí)間也非常長”。本報(bào)記者注意到，重慶農(nóng)商行股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的掛牌期滿日期設(shè)定為2012年12月11日。

賣家另有底價(jià)

高估值原因牽掛回歸A股

上述人士告訴記者，“其實(shí)賣家原本另有底價(jià)，如果真有買家誠意購買，掛牌價(jià)也還可以談”，“只不過，如果掛牌價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，那程序上就要重新履行掛牌手續(xù)，而且在競(jìng)拍中由于價(jià)格優(yōu)先，被其他買家橫路攔截也是有可能的”。

據(jù)悉，賣家的心里底價(jià)在3元人民幣/股以上，仍是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于近階段重慶農(nóng)商行的H股股價(jià)。而賣家之所以將掛牌價(jià)設(shè)定的較高則主要是因?yàn)橹貞c農(nóng)商行回歸A股上市的預(yù)期。

目前，包括重慶在內(nèi)的許多地方政府對(duì)轄區(qū)企業(yè)尤其地方城商行、農(nóng)商行A股上市工作都十分重視。就重慶當(dāng)?shù)囟?，目前該市共有各類銀行機(jī)構(gòu)39家，重慶農(nóng)商行、重慶銀行、三峽銀行三家是本地銀行。其中，重慶農(nóng)商行在很多方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于另外兩家本地銀行，而且又已率先實(shí)現(xiàn)H股上市，因此A股上市的步伐很可能也最快。

據(jù)媒體報(bào)道，2010年末，重慶銀行存款市場(chǎng)份額為5.1%，排名第七，僅為排名第一的重慶農(nóng)商行15.2%的三分之一；在利潤方面，2011年重慶銀行凈利潤14.63億，而重慶農(nóng)商行為42.47億。

對(duì)于此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓方大打“上市牌”，業(yè)內(nèi)人士分析，該行股東人數(shù)嚴(yán)重超標(biāo)，成為上市路上的一大阻礙。

事實(shí)上，重慶農(nóng)商行以現(xiàn)有條件登陸A股還有不小的難度，最主要的障礙就是持股問題。據(jù)了解，該行股東分布非常分散。據(jù)該行2011年年報(bào)顯示，國有法人股東有13家，民營法人股東有163家；內(nèi)資自然人股東達(dá)80500人，超標(biāo)達(dá)400多倍。

不過，除了回歸A股上市，賣家還有一張“分紅牌”。重慶農(nóng)商行2011年年報(bào)顯示，該行按照每股人民幣0.14元（含稅）向全體股東派發(fā)2011年現(xiàn)金股息，共人民幣13.02億元（含稅）。據(jù)悉，由于對(duì)重慶農(nóng)商行的分紅比較滿意，因此賣家雖然將股權(quán)掛牌但并不急于出手。

銀行A股估值高于H股

回歸即爆漲可能性不大

同花順I(yè)FIND數(shù)據(jù)顯示，除了招商銀行外，目前A+H上市的銀行股普遍是A股估值略高，但溢價(jià)率多在10%以內(nèi)，只有個(gè)別銀行的溢價(jià)超過了20%。而且，去年銀行股H股的估值一度整體超過A股，因此很難奢望未來重慶農(nóng)商行回歸A股會(huì)出現(xiàn)股價(jià)暴漲的局面。關(guān)鍵還是要看，銀行的基本面和的整體環(huán)境。

另外，之前回歸A股的銀行（如工商銀行、中國銀行）等雖然實(shí)現(xiàn)了A股發(fā)行價(jià)高于H股發(fā)行價(jià)，但重慶農(nóng)商行如今股價(jià)較H股發(fā)行價(jià)已經(jīng)折損四成，未來何時(shí)能“收復(fù)失地”尚不好判斷，即使其實(shí)現(xiàn)回歸A股，短期內(nèi)對(duì)其A股發(fā)行價(jià)自然也不宜懷有過高期望。