金磚夢碎？資金外流加速貨幣貶值

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨

布宜諾斯艾利斯市中心的佛羅里達步行街兩側(cè)，聚集著眾多銀行和貨幣兌換所，這里被稱為阿根廷的“金融街”。如今隨著阿根廷居民開始瘋搶美元，這條街道的銀行門口總是排著提取美元的長隊。

當然，憧憬美元的不只是阿根廷。作為全球最大的新興市場，在過去10年中以超過四倍速度增長的“金磚四國”，現(xiàn)在更遭遇到1998年以來最大幅度的貨幣貶值。

貶值狂潮襲來

近13年來，巴西雷亞爾、俄羅斯盧布及印度盧比第一次成為跌幅最大的發(fā)展中國家貨幣。

據(jù)統(tǒng)計，今年二季度以來，巴西雷亞爾貶值12%，在彭博追蹤的31種交易最活躍貨幣中，跌幅最大；盧布兌美元貶值11.5%；盧比兌美元貶值10%，為同期歐元跌幅的2倍。

今年以來，截至昨日（6月25日）18時，盧比和雷亞爾兌美元分別貶值6%、10%。對此，前摩根士丹利全球貨幣研究部負責人Jen稱，“到今年年底，巴西、俄羅斯和印度的貨幣可能會貶值至少15%。”

貨幣貶值使得以美元計價的進口產(chǎn)品價格猛漲，進一步加劇了通脹。然而，這背后卻凸顯出金磚國家集體遭遇的經(jīng)濟窘境。在巴西，消費者違約率已升至2009年來最高水平；在俄羅斯，石油出口價格更跌至18個月低點。種種經(jīng)濟增長放緩的跡象都有可能給投資人帶來更多損失。

比如，全球最大消費品生產(chǎn)商Procter&GambleCo.上周削減獲利預(yù)估，這是兩個月來其第二次下調(diào)財務(wù)預(yù)測，部分原因就是匯兌損失。另外，花旗銀行CEOVikramPandit也把這個季度的匯兌損失從30億美元提高到50億美元。

避險需求逐漸上升

究竟是什么原因造成新興市場主流貨幣對美元出現(xiàn)連續(xù)的大幅下跌呢？

從供需關(guān)系上看，這些國家本幣對美元大幅貶值，實際上反映出市場對美元的需求在加大，美元及美元資產(chǎn)受到資金追捧，同時，也表明市場對貶值貨幣的需求在大幅下滑。而匯率貶值的背后推手正是所在區(qū)域經(jīng)濟下行造成本幣競爭力下降。

事實上，從歐債危機惡化以來，美元作為全球結(jié)算貨幣，充分展現(xiàn)出其經(jīng)濟晴雨表的作用。第一階段，歐債危機令歐洲投資人選擇流動性更好、信譽度更高的美國國債為作避險工具，資金大幅回流美國，將10年期美國長期國債收益率長期打壓在2%以下；發(fā)展到第二段，受歐洲人被迫“緊縮”度日及全球其他區(qū)域經(jīng)濟復(fù)蘇停滯的影響，以金磚國家為代表的新興市場陷入經(jīng)濟增長乏力的窘境 （出口占GDP比重過高）。其中，以中國政府意外下調(diào)2012年經(jīng)濟增速至7.5%為節(jié)點，全球經(jīng)濟正式步入放緩周期。風險資產(chǎn)無條件選擇回流美元，造成上述新興市場資產(chǎn)價格回落，而資產(chǎn)價格回落又加速風險資產(chǎn)流出。

國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)測，今年新興和發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增長為5.7%，比去年下降0.5%。有經(jīng)濟學家將經(jīng)濟超高速增長的金磚國家比喻成騎著自行車飛奔的大象，一旦速度驟降，“象仰車翻”的場景不難想象。

高盛資產(chǎn)管理董事長吉姆·奧尼爾近日表示，有越來越多的跡象表明，“金磚四國”的經(jīng)濟動能正在減弱。

接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的某券商分析師不無擔心地表示：“現(xiàn)在歐債危機已從希臘退出演變到西班牙、意大利危險全面爆發(fā)的潛在階段。從外圍看，下半年全球經(jīng)濟還將可能遭遇德國評級下調(diào)、美國財政預(yù)算、美國債務(wù)風波升級等多重潛在風險，進而引發(fā)新興市場危機，（導(dǎo)致）經(jīng)濟大幅放緩。而這一切都將迫使全球資金回流美元及美元資產(chǎn)尋求避險。因此這些（新興市場）國家的匯率將承受更大壓力。”

相比巴西、俄羅斯和印度，國內(nèi)經(jīng)濟學家對人民幣的前景則稍顯樂觀。中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生指出：“由于我國外匯儲備高達3.2萬億美元，對外凈資產(chǎn)約為1.8萬億美元，而其中政府的對外負債很少，意味著我國私人部門對外凈負債高達1.4萬億美元。因此，當風險偏好降低時，我國私人部門資本流動主要體現(xiàn)為資本外流，匯率面臨貶值壓力。但因中國央行持有大量外匯資產(chǎn)，貨幣當局有實力通過出售外幣來維持人民幣匯率穩(wěn)定，因此人民幣不會大幅貶值。”