險(xiǎn)資經(jīng)理回流公募鍛造黑馬 投資總監(jiān)談基金投資

每經(jīng)記者 李新江 發(fā)自北京

從去年開始，包括民生加銀、益民和浦銀安盛等中小基金公司經(jīng)歷了管理層大換血，以及重新起跑的過程，在這期間“彎道超車”成為頻頻被提及的詞匯，到今年六月份，這些基金公司面臨年考的時(shí)候，僅有少數(shù)基金公司能夠以穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)和不錯(cuò)的業(yè)績面對(duì)市場(chǎng)人士的分析。

實(shí)際上從去年民生加銀北遷京城，老投研團(tuán)隊(duì)幾乎全部洗牌，到原中銀基金副總裁俞岱曦入主，平安資保股票投資部總經(jīng)理吳劍飛回流公募擔(dān)任投委會(huì)主席，一年之后，民生加銀開始以黑馬基金公司的身份出現(xiàn)在市場(chǎng)之中。

日前《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專訪了民生加銀投資總監(jiān)吳劍飛，了解民生加銀投研團(tuán)隊(duì)更換之后的復(fù)蘇歷程，以及公司的投資思路，以期為中小基金公司發(fā)展帶來一定的啟發(fā)。也將吳劍飛對(duì)下半年投資布局的思考呈獻(xiàn)給投資者。

“黑馬”基金公司打造歷程

NBD：近年來不少基金公司在新老交替之后出現(xiàn)不少問題，民生加銀在投研團(tuán)隊(duì)換血之后，您作為投資委員會(huì)主席做了哪些工作？包括人事問題和股票池的問題。

吳劍飛：第一個(gè)是老的人，第二個(gè)包括老的制度，包括流程，第三個(gè)像你說的包括股票池。對(duì)于老人，我們是充分尊重，留下來的老同事是我們投研的基礎(chǔ)性的構(gòu)成，我們還是原來的基金經(jīng)理隊(duì)伍，基本沒動(dòng)，加了我一個(gè)人。原來投資薄弱，有主觀的原因，也有客觀的原因，我相信一個(gè)好的環(huán)境可以改變團(tuán)隊(duì)。同樣一個(gè)人，在不同的環(huán)境中，他發(fā)揮的作用、他的能力、他的業(yè)績肯定是不一樣的。那么對(duì)于老的制度和老的一些股票池的東西，我們其實(shí)還是做了充分的梳理，比如說個(gè)別股票的問題，比如ST海龍。

NBD：能不能具體談一下新舊交割的細(xì)節(jié)？

吳劍飛：投資ST海龍“踩雷”這種事情是在所難免的，不過它確實(shí)也反映了原來管理當(dāng)中的一些問題，我們要求基金經(jīng)理和研究員分別做了書面分析報(bào)告，然后匯總數(shù)據(jù)庫，還有運(yùn)營庫，對(duì)這個(gè)涉及的估值定期的開會(huì)討論，第三個(gè)我們股票研究員親自去上市公司調(diào)研，根據(jù)調(diào)研結(jié)果我們做了很明確的判斷，第一時(shí)間做了處理，處理的比較及時(shí)。事后我也跟投研團(tuán)隊(duì)交流，深入分析什么樣的公司該買，什么樣的公司不該買，什么樣的錢該掙，什么樣的錢不該掙等一系列問題。

NBD：人才建設(shè)上呢？

吳劍飛：我們來了之后，引進(jìn)了一批基金公司的一線人才，比如說從易方達(dá)、博時(shí)、建信、銀華、招商。雖然對(duì)我們小公司來講財(cái)務(wù)壓力還比較大，但是我們重在布局，重在投入，著眼長遠(yuǎn)。

NBD：在投委會(huì)主席的角度，您在設(shè)計(jì)投資思路時(shí)，有什么具體的經(jīng)驗(yàn)可以分享？

吳劍飛：比如我們?cè)谝话阊芯繄?bào)告中都有一個(gè)模板，每個(gè)報(bào)告9大類，27個(gè)細(xì)則，因?yàn)槲覀冄芯繂T來自五湖四海，有資歷深的，有資歷淺的，他有不同的想法，有不同的語言，來到我們這個(gè)平臺(tái)，要形成統(tǒng)一的語言，統(tǒng)一的模式。我希望研究員做填空題，你只要把你這個(gè)9大類，27項(xiàng)填空完畢就好，大大提高了研究分析的效率。舉個(gè)例子，第一大類是我們比較重視的公司的治理結(jié)構(gòu)，第二個(gè)就是公司在產(chǎn)業(yè)中的地位。第三個(gè)就是凈值結(jié)構(gòu)等，都是一套很標(biāo)準(zhǔn)的教科書似的東西。

“反公募”投資思路

NBD：我們觀察您的持倉結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)您的前十大重倉股持倉比例都不到5%，而且換手率也比較高，這與公募行業(yè)普遍的投資思路并不一致。

吳劍飛：我并不認(rèn)為長期投資就是價(jià)值投資，波段投資就并非價(jià)值投資。機(jī)會(huì)在運(yùn)動(dòng)，不斷的運(yùn)動(dòng)，所以我為什么喜歡股票跌，因?yàn)楝F(xiàn)在整體市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。股票越跌越好，有跌的股票我才有獲利的機(jī)會(huì)。機(jī)會(huì)在哪里，我覺得很多，比如說提高投資效率，投資于價(jià)值。

NBD：您怎么看待目前銀行股的投資機(jī)會(huì)？

吳劍飛：銀行的問題比較復(fù)雜，我原來是學(xué)貨幣銀行出身的，我是科班的最早還研究過銀行，但是坦率來講，銀行太復(fù)雜，但是又太簡單了，銀行是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，是國家金融穩(wěn)定的核心力量，有強(qiáng)大的系統(tǒng)背景，估值也很低，但是這些不能構(gòu)成投資銀行股票的充分理由。

NBD:目前市場(chǎng)環(huán)境整體來看并不是太高，如何在并不理想的市場(chǎng)環(huán)境中做出賺錢效應(yīng)，您在投資中的具體思路是什么樣的？

吳劍飛：機(jī)構(gòu)投資的本意就是經(jīng)過集中管理分散風(fēng)險(xiǎn)，掌握這一點(diǎn)要從收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、活動(dòng)性、時(shí)效性四個(gè)維度權(quán)衡。投資說白了就是管理風(fēng)險(xiǎn)，只需能控制好風(fēng)險(xiǎn)，點(diǎn)滴積聚，風(fēng)險(xiǎn)低，收益能夠更高，這和教科書上的實(shí)際是相反的。

NBD:您認(rèn)為未來的投資機(jī)會(huì)在哪里？

吳劍飛：:目前市場(chǎng)仍然呈現(xiàn)“大盤股搭臺(tái)、優(yōu)質(zhì)中盤股唱戲”格局，因?yàn)榇蟊P股受制于整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)軟著陸的基本格局，盈利增長動(dòng)能不足，但估值較低，同時(shí)管理層正在積極通過制度性改良優(yōu)化股市生態(tài)。因此，盈利成長好、市值適中，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良的藍(lán)籌股，是我們的主要投資方向。全球范圍內(nèi)的貨幣過度供給必然會(huì)導(dǎo)致資源品相對(duì)的上漲。所以，未來幾年資源品值得高度關(guān)注，特別是中國占主要優(yōu)勢(shì)的小金屬和稀缺金屬。