周俊生：李旭利案思考：嚴(yán)禁基金經(jīng)理炒股

周俊生

交銀施羅德原基金經(jīng)理李旭利“老鼠倉(cāng)”一案6月12日在上海開庭審理。出乎意料的是，李旭利當(dāng)庭翻供，認(rèn)為自己沒(méi)有利用未公開信息進(jìn)行股票交易。他的辯護(hù)律師更是為其作了無(wú)罪辯護(hù)。

法院當(dāng)然不會(huì)按照李旭利本人的意愿來(lái)進(jìn)行判決。但是，從李旭利本人和其律師所作的辯護(hù)中，我們卻可以發(fā)現(xiàn)，這起案件的糾結(jié)，在于對(duì)李旭利股票賬戶內(nèi)存在的工行、建行股票如何認(rèn)定。按照檢方的說(shuō)法，這兩只股票的購(gòu)入與李旭利任職交銀施羅德期間該基金所持有股票產(chǎn)生重合，因此可以認(rèn)定為其利用公職所獲內(nèi)幕信息從事的交易，也就是市場(chǎng)習(xí)慣說(shuō)的“老鼠倉(cāng)”交易，并以此獲取非法盈利1000多萬(wàn)元。而李旭利則說(shuō)，當(dāng)時(shí)買入的工行、建行股票，只是為配合其股票賬戶開戶機(jī)構(gòu)提高完成成交量的要求，并未明確買這兩只股票，即使與交銀施羅德的持股出現(xiàn)重合，也只是一種巧合。

當(dāng)然，李旭利要證明自己的行為“純屬巧合”，是一件十分困難的事。但是，嚴(yán)格地說(shuō)，僅憑目前提供的材料，檢方要坐實(shí)李旭利賬戶內(nèi)的工行、建行股票，是在他知悉了自己供職機(jī)構(gòu)的購(gòu)股行動(dòng)后作出的決定，同樣是一件十分困難的事。不過(guò)現(xiàn)在的法律傾向于要求被指控的涉案人自證清白，李旭利和他的辯護(hù)律師目前在法庭上說(shuō)的那些話顯然還達(dá)不到這個(gè)要求，那么，一切就只能聽?wèi){法官的裁量了。

就李旭利一案來(lái)說(shuō)，我們姑且認(rèn)為李旭利在法庭上的自述是事實(shí)，也就是說(shuō)，他并沒(méi)有利用自己的職務(wù)之便從事內(nèi)幕交易，但是吊詭之處在于，由于他沒(méi)有足夠的證據(jù)來(lái)支撐他的陳述，因此法院還是有可能采納檢方的意見對(duì)他作出有罪判決。事實(shí)上，國(guó)外一些已經(jīng)判決的內(nèi)幕交易案，就是由于當(dāng)事人不能自證清白而獲罪在身的。這種事實(shí)其實(shí)告訴我們，每一個(gè)有從事內(nèi)幕交易可能性的基金經(jīng)理，當(dāng)他們從事為自己買賣股票的行為時(shí)，其實(shí)已經(jīng)把自己置于危險(xiǎn)處境中了。

筆者這樣分析，并不是在為李旭利進(jìn)行辯護(hù)，而是以事實(shí)提醒市場(chǎng)管理部門，基金經(jīng)理不能炒股，必須成為基金業(yè)的鐵律?；饛臉I(yè)人員不能買賣股票，本身就是為了防范內(nèi)幕交易的發(fā)生。其實(shí)，作為一個(gè)基金從業(yè)人員，在接受了投資者的信任，為他們從事理財(cái)服務(wù)的同時(shí)，又為自己炒股，除了容易踩上內(nèi)幕交易的紅線以外，即使是從基金經(jīng)理應(yīng)該具有的敬業(yè)精神這一點(diǎn)來(lái)看，也是違反職業(yè)操守的。公募基金集中了投資者的資金從事股票買賣，由于其能量較大，在盈利的把握上自然超過(guò)了個(gè)人資金，他們很難避免利用職務(wù)之便從事“老鼠倉(cāng)”交易。

基金經(jīng)理不得為自己炒股，這本是行業(yè)內(nèi)的一條規(guī)定，但事實(shí)上，由于基金從業(yè)人員炒股泛濫，這條規(guī)定已經(jīng)形同廢紙，也造成了大量?jī)?nèi)幕交易的泛濫，如李旭利這樣有很高市場(chǎng)知名度的基金經(jīng)理都為此付出了沉重代價(jià)，這是我國(guó)基金業(yè)管理松懈所帶來(lái)的一個(gè)惡果。值得指出的是，去年11月下發(fā)的《證券投資基金法（修訂草案）》征求意見稿第十七條規(guī)定，“基金管理人的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和其他從業(yè)人員，其本人、配偶、利害關(guān)系人買賣證券及其衍生品種的，基金管理人應(yīng)當(dāng)建立申報(bào)、登記、審查、處置等管理制度，避免與其管理的基金的基金份額持有人發(fā)生利益沖突?！边@被業(yè)界理解為對(duì)基金經(jīng)理炒股松開了口子，據(jù)說(shuō)也受到了基金經(jīng)理的普遍歡迎。

很顯然，在法律上開出這樣的口子，只是照顧到了基金經(jīng)理炒股已經(jīng)泛濫這樣一種現(xiàn)實(shí)，是在承認(rèn)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上的一種法律修補(bǔ)，但是這樣的口子一旦打開，基金經(jīng)理炒股就得到了法律上的保護(hù)，那么，當(dāng)李旭利把他的買賣股票申報(bào)登記以后，他的1000多萬(wàn)元非法獲利也就成為合法收益了，原來(lái)只能在暗夜里偷偷摸摸行走的“老鼠”，也就可以在大白天里招搖過(guò)市了。