周俊生：A股市場為何成“散戶集中營”？

周俊生 盡管上周A股新開戶數(shù)超過10萬戶，已連續(xù)三周企穩(wěn)回升，但是大盤在2400點(diǎn)下方徘徊不前使得股市依然難以吸引大戶資金入市，散戶仍然是A股市場的主力軍。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前流通市值在50萬元以下的賬戶比例超過97%。 A股市場的散戶越來越多，原因很簡單，一是股市不斷下跌，造成投資者虧損嚴(yán)重，從“姚明變成了潘長江”，大戶也就變成了中戶，而且，從中戶變成散戶的投資者也不計(jì)其數(shù)。在過去的16個(gè)月里，上證指數(shù)下跌了15%，它所帶來的后果，自然只能是大戶、中戶隊(duì)伍的縮小和散戶隊(duì)伍的擴(kuò)大；二是在這段時(shí)間里，A股市場不斷有新開戶者入市，他們的賬戶里通常只有少量資金，使得散戶隊(duì)伍只能夠不斷擴(kuò)大。 與散戶越來越多對應(yīng)的是，A股市場上的大戶也越來越少，證券公司的大戶室已經(jīng)不再像以往那樣吸引人了。大戶的減少，固然有因?yàn)楣墒邢碌龃髴絷?duì)伍的原因，但更重要的是，面對股市長期的下跌，這些投資經(jīng)驗(yàn)豐富的大戶自知難以適應(yīng)市場，因此紛紛退出市場。他們在股市里似乎也成了散戶，其實(shí)，他們的資金已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了別的市場上。相比之下，真正的散戶由于本身資金少得可憐，股市下跌以后，他們連轉(zhuǎn)移陣地的可能性都沒有，只能與股市“長相依”，不斷地在市場里煎熬，以至“一不小心”成了市場的主力軍。 散戶成為市場主力軍，這不是A股市場管理部門希望看到的現(xiàn)象：一方面，散戶不僅投資經(jīng)驗(yàn)缺乏，而且由于其資金過少，風(fēng)險(xiǎn)承受能力極差，這使得市場運(yùn)行處于過度的動蕩之中；另一方面，由于散戶對市場信息的掌握和分析能力也比較差，更容易被別有用心的市場操縱者所利用，成為違法違規(guī)行為的犧牲品。因此，當(dāng)一個(gè)市場被散戶主導(dǎo)，這個(gè)市場只能是低質(zhì)量的市場。近幾年來，A股市場在全球資本市場中排名末位，與散戶比例過高不無關(guān)系。多年來，管理部門一直致力于發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，希望以此來改變散戶主導(dǎo)市場的現(xiàn)象，但從目前的效果來看，似乎收效不大。 其實(shí)，散戶眾多是由A股市場的發(fā)展歷程所決定的。A股市場的早期，由于市場財(cái)富效應(yīng)的爆發(fā)，在急于富起來的老百姓中產(chǎn)生了極大的號召力，大量工薪階層進(jìn)入市場。然而，隨著A股市場逐漸成為一種政策工具，市場對散戶的成長就越來越不利了。今天的A股市場，雖然為企業(yè)融資發(fā)揮了巨大的作用，成為全球獨(dú)一無二的融資老大，但從市場的財(cái)富效應(yīng)來說，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如從前。今天，A股市場上仍然能聽見出現(xiàn)千萬甚至億萬富翁的神話，但他們的來源更多地在一級市場的IPO，至于在二級市場上通過股票交易晉身大戶的投資者，幾乎已經(jīng)絕跡。 A股市場成為散戶的“集中營”，這對市場的管理部門來說，是一件值得警惕的事。A股市場上眾多的散戶，是A股市場的財(cái)富，他們奠定了市場發(fā)展的基礎(chǔ)，管理部門不應(yīng)該把散戶看成累贅，而是應(yīng)該努力創(chuàng)造讓他們的投資能夠有所收獲的條件。從目前來看，在市場增量資金無法快速滿足的情況下，關(guān)鍵還是在于減少市場的IPO，給市場以休養(yǎng)生息的機(jī)會。如果管理層一方面借口“市場化”而對投資者的吁求置之不理，一方面又以一天批出8只的姿態(tài)加速推出新股，那么A股市場這所“散戶集中營”的面貌不僅無從改變，而且被關(guān)進(jìn)“集中營”的投資者也將越來越多。