政策強調穩(wěn)增長 貨幣寬松或啟動不對稱降息

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

促進經(jīng)濟，資金先行。4月份一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示的不樂觀，以及高層對經(jīng)濟增長的關注，加強了貨幣政策放松的預期。

而在2008年9月至當年末，受全球金融經(jīng)濟危機影響，國內經(jīng)濟增長放緩明顯，在此期間央行使用數(shù)量型貨幣工具3次，價格型貨幣調控工具5次，配合投資刺激計劃放寬信貸供給。

面對當前的經(jīng)濟下行趨勢，再次動用價格工具的呼聲開始強烈起來。中國國家信息中心便在近日的一份報告中建議實行不對稱降息，單邊下調貸款基準利率或適當放寬貸款利率下浮的幅度限制。

不對稱降息或有可能

最新的消息顯示，為應對經(jīng)濟增速下滑，中國正加速推進重大基建投資項目，項目審批將加速，相關的中央預算資金亦有望提前下?lián)堋?/p>

在5月23日召開的國務院常務會議決議要求，要堅持穩(wěn)健貨幣政策的基本取向，保持合理的社會融資規(guī)模，進一步優(yōu)化信貸結構，更加注重滿足實體經(jīng)濟的需求。

項目的建設一向離不開銀行的資金支持。央行在4月低于預期的信貸數(shù)據(jù)公布后，已經(jīng)調低存款準備金率0.5個百分點。

4月出口同比增速降至4.9%，進口增速大降至0.3%，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%，為2009年5月以來最低；社會消費品零售總額同比增長14.1%，創(chuàng)2006年11月以來新低；1～4月固定資產投資同比增長20.2%。中國一季度GDP同比增長8.1%，創(chuàng)近3年來新低。

上周五，中國國家信息中心在一份報告中指出，受房地產調控和外需減弱等因素影響，中國經(jīng)濟增長仍將延續(xù)減速態(tài)勢，料二季度國內生產總值(GDP)增長7.5%左右。

除繼續(xù)調降存款準備金率，上述報告還建議，實行不對稱利率下調政策，可考慮下調貸款基準利率或適當放寬貸款利率下浮的幅度限制，并著力清理規(guī)范銀行貸款的各種收費，緩解企業(yè)過高融資成本，考慮到目前CPI回落基礎不穩(wěn)固，為穩(wěn)定通脹預期，保持現(xiàn)在存款基準利率水平。

貸款利率單邊降息面臨的阻礙可能更多來自于商業(yè)銀行，“銀行話語權較為強勢，單邊降貸款利率影響息差收入，可能難以實現(xiàn)。”國盛證券研究所所長周明劍對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

目前，中國商業(yè)銀行仍有近八成收入來自息差，但多數(shù)銀行在貸款利率中保有較好的議價能力。銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，商業(yè)銀行凈息差繼續(xù)走高，達到2.8%，較去年四季度上升10個基點。在息差走高帶動下，銀行一季度實現(xiàn)凈利潤3260億元，同比增長23.72%，收入再創(chuàng)新高。

實際上如采取單邊降息，相當于銀行讓渡一部分利潤來補貼實體企業(yè)。

“降息確實能削減企業(yè)的負擔，據(jù)我們的測算，從現(xiàn)有存量貸款規(guī)模來看，降息25個基點企業(yè)能削減800億左右的資金負擔。也不排除單邊不對稱降息的可能性。這對銀行的影響不是很大，據(jù)測算，如果單邊降低貸款利率25個基點，大約會減少商業(yè)銀行900億的利潤。”光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清對 《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。而根據(jù)銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，去年商業(yè)銀行的凈利潤總規(guī)模達到10412億元。

央行在去年已有過不對稱加息的實踐。為收緊流動性，在2011年2月份的那次加息中，長期存款利率的上調幅度遠高于同期貸款利率。

降息能否提振信貸需求？

4月份CPI同比上漲3.4%，漲幅比上月回落了0.2個百分點。

“5月物價指數(shù)可能會較上月略低，但未來仍有反彈可能。如果物價持續(xù)下跌可以考慮降息。”中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部國際金融研究所高級分析師周景彤認為，雖然降息的可能性越來越大，但最近還不是時候。

央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，也表達了對物價反彈的關注。

但政府對通脹的擔憂或許已排在了增長的后面，在5月23日召開的國務院常務會議指出，“國內經(jīng)濟運行中仍然存在一些突出矛盾和問題，特別是經(jīng)濟下行壓力加大。”以及，“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置。要根據(jù)形勢變化加大預調微調力度，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，積極采取擴大需求的政策措施，為保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展創(chuàng)造良好政策環(huán)境。”

而從經(jīng)濟增長需求方面來看，降息對信貸需求能否提振仍存疑問。“關鍵是貸款需求不足，企業(yè)在弱經(jīng)濟預期下收縮經(jīng)營，對資金需求降低。另一方面銀行也較往年更難以找到合適的目標企業(yè)。”周明劍認為，年內降息的可能性比較小。存款利率還需繼續(xù)戰(zhàn)勝物價漲幅，而市場實際貸款利率還是較基準上浮，下調貸款基準利率對緩解資金成本并無太大作用。

“降息對于銀行存款來說不是好事情，銀行又面臨存款理財化，這種吸收資金的實際成本升高，仍需要足夠的貸款收益來覆蓋成本。”周景彤表示。

4月人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元。當月人民幣貸款增加6818億元，同比少增612億元。

一位外資機構銀行分析人士透露，監(jiān)管層在4月末曾召集幾家大型商業(yè)銀行吹風，加強對電力等行業(yè)的信貸投入，但從實際效果來看此舉并未促進當月信貸增長。

近日媒體援引數(shù)據(jù)稱5月前20天四大行新增貸款僅340億，令5月份新增信貸的預期蒙上陰影。但月末突擊達標已成為商業(yè)銀行的慣用手段，“從近兩天的情況來看，銀行在突擊放貸，主要是短期和票據(jù)。”一商業(yè)銀行人士表示，現(xiàn)在票據(jù)利率在4%左右，比一年期貸款利率要低。尤其在存款準備金率下調后，更多企業(yè)愿意用債券、票據(jù)這些渠道去融資，以減少企業(yè)的資金成本。