李允峰：完善發(fā)行制度比打擊炒新重要

李允峰 5月3日，翠微股份在上交所上市被爆炒，從開盤價(jià)11.50元到收盤14.08元，盤中漲幅高達(dá)22.43%。上交所依據(jù)相關(guān)規(guī)定，對(duì)在翠微股份首日交易中出現(xiàn)新股異常交易行為的相關(guān)投資者及時(shí)采取警示措施，對(duì)“黃某某”等2個(gè)賬戶，采取盤中暫停當(dāng)日交易措施。 管理層痛恨新股炒作，但值得注意的是，遏制炒新不能厚此薄彼。以最近在上交所上市的翠微股份和人民網(wǎng)來說，交易所雖也采取盤中停牌應(yīng)對(duì)人民網(wǎng)的爆炒，但對(duì)翠微股份出手卻重得多，這種做法值得商榷。人民網(wǎng)上市開盤價(jià)是31.01元，比發(fā)行價(jià)上漲50%還多，而翠微股份開盤11.50元，只比發(fā)行價(jià)上漲了27%；人民網(wǎng)在隨后的3天中被爆炒到41.98元，相比開盤價(jià)上漲了接近11元，而翠微股份上市當(dāng)天收盤價(jià)不過14.08元，比開盤價(jià)上漲不過2.58元。如此一對(duì)比，可以看出人民網(wǎng)的爆炒程度遠(yuǎn)比翠微股份要厲害。 管理層之所以對(duì)爆炒新股深惡痛絕，主要目的是出于保護(hù)中小投資者。但交易所這種對(duì)新股爆炒的遏制做法，卻有侵害投資者交易權(quán)利的嫌疑。畢竟，不管是機(jī)構(gòu)投資者，還是資金量比較大的個(gè)人投資者，都有自由選擇交易對(duì)象的權(quán)利。如果交易者并不違反操縱股價(jià)和內(nèi)幕交易等規(guī)定，在法律允許的范圍內(nèi)交易是不應(yīng)該被限制交易的。 在對(duì)待新股問題上，管理層該反思一下努力的方向是否正確。在筆者看來，對(duì)于新股發(fā)行環(huán)節(jié)的努力，遠(yuǎn)比打擊新股爆炒要重要得多。當(dāng)前的新股發(fā)行，一直回避詢價(jià)環(huán)節(jié)中詢價(jià)機(jī)構(gòu)和上市公司的合作關(guān)系如何化解，如果能夠使得詢價(jià)機(jī)構(gòu)和上市公司成為博弈關(guān)系，在降低新股發(fā)行價(jià)的環(huán)節(jié)上取得明顯成效的話，新股“三高”和限售股對(duì)市場(chǎng)沖擊等問題或許會(huì)迎刃而解。至于投資者廣泛建議的荷蘭式競(jìng)價(jià)方式發(fā)行新股以及真正實(shí)現(xiàn)全流通發(fā)行這些建議，完全可以采取市場(chǎng)化的手段來解決新股“三高”和爆炒問題。 如果管理層真想保護(hù)投資者，當(dāng)前最需要的就是變投資者的弱勢(shì)地位為強(qiáng)者地位，改變市場(chǎng)以前的買者自負(fù)的理念，更新成賣者自負(fù)的法律理念，出臺(tái)集體訴訟制度以及律師代理投資者打官司的鼓勵(lì)機(jī)制，訴訟費(fèi)用可以從維權(quán)官司贏得之后的賠償金中支付，降低投資者訴訟維權(quán)成本。同時(shí)要大大提高上市公司違規(guī)成本，讓懲戒機(jī)制嚴(yán)厲和具有足夠的震懾力。至于在新股發(fā)行改革中，詢價(jià)高低還應(yīng)該讓投資者有很多的話語權(quán)和決定權(quán)?？傊?，遏制炒新要一視同仁，更需要管理層從發(fā)行環(huán)節(jié)來為新股減少泡沫。