鵬華基金初冬：今年債市可能持續(xù)慢牛態(tài)勢

龍年以來，盡管權(quán)益市場及債券均有所反彈，不少機構(gòu)亦樂觀預(yù)計國內(nèi)經(jīng)濟增速一季度已見底，二季度將開始回升，但3月份連續(xù)4周的調(diào)整令投資者不免惆悵。對今年的市場行情，鵬華基金固定收益部總經(jīng)理初冬認(rèn)為今年權(quán)益市場雖然整體上可能好于去年，但不宜過分樂觀，市場風(fēng)險在一定程度上仍然存在。

初冬認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟增速下行風(fēng)險仍然存在。股市和債市最終會反映經(jīng)濟發(fā)展的趨勢，以及由此帶來的貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的變化。目前出口和投資增速仍未有好轉(zhuǎn)跡象，因而不可輕言經(jīng)濟增速見底。同時由于三月CPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，因此預(yù)計近期政策放松的速度和力度都將較為有限。

通脹并不是今年的主要問題。今年的主要矛盾仍在經(jīng)濟增長方面，一方面是房地產(chǎn)投資增速明顯下降；同時地方政府土地出讓金下降，導(dǎo)致地方投資項目進(jìn)展緩慢；再者基建投資也不會有太快的增長。

初冬指出，雖然去年四季度債市有一個迅速觸底回升的過程，但在大的政策沒有發(fā)生傾向性變化時，債市可能仍會持續(xù)慢牛態(tài)勢。這主要是由于宏觀經(jīng)濟處在一個增速緩慢回落的過程，同時今年資金也較去年寬松，再者信用債收益率仍處在歷史較高位置，幾方面因素都支持債券市場走好。債市投資策略上，初冬認(rèn)為今年宜將久期保持在中等水平，在轉(zhuǎn)債和打新方面控制風(fēng)險。