中信建投：二季度看好金融大消費(fèi)

中信建投證券最新發(fā)布的二季度策略報(bào)告指出，從時(shí)間角度來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正的底部或出現(xiàn)在二、三季度附近，預(yù)計(jì)二季度將降準(zhǔn)一次，行業(yè)配置上看好第一產(chǎn)業(yè)和三產(chǎn)中的消費(fèi)和大金融領(lǐng)域。

報(bào)告指出，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面正走向短周期底部，而房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)處在博弈之中。中信建投證券認(rèn)為，由于外匯占款和信貸低于預(yù)期，市場(chǎng)整體流動(dòng)性目前表現(xiàn)為中性，預(yù)計(jì)貨幣政策在二季度整體應(yīng)該呈現(xiàn)中性偏松狀態(tài)。

從貨幣政策的具體預(yù)判來說，報(bào)告強(qiáng)調(diào)，作為調(diào)整流動(dòng)性的重要工具，存款準(zhǔn)備金仍然是中央銀行進(jìn)行貨幣政策和流動(dòng)性管理微調(diào)的首選工具。由于目前流動(dòng)性呈整體中性，不利于經(jīng)濟(jì)周期的逆向彌補(bǔ)，同時(shí)政策和經(jīng)濟(jì)需要維持相對(duì)穩(wěn)定，為此該機(jī)構(gòu)認(rèn)為二季度將會(huì)有一次存款準(zhǔn)備金的調(diào)整。

需要強(qiáng)調(diào)的是，報(bào)告認(rèn)為二季度的貨幣政策是一種對(duì)沖、維穩(wěn)式的政策調(diào)整。中信建投董事總經(jīng)理周金濤在報(bào)告中指出，降低存款準(zhǔn)備金主要用于對(duì)沖流動(dòng)性的負(fù)面變化，防止流動(dòng)性中性和貨幣乘數(shù)降低導(dǎo)致的流動(dòng)性過度緊張，特別是信貸的過度緊縮。這將有利于對(duì)沖短周期下行的不利局面，防范順周期效應(yīng)被放大。

對(duì)于市場(chǎng)未來走勢(shì)，報(bào)告指出，經(jīng)濟(jì)短周期觸底反彈時(shí)，A股指數(shù)通常亦隨之反彈，從時(shí)間上看，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)周期真正的底部或出現(xiàn)在二、三季度附近，具體的時(shí)間點(diǎn)取決于經(jīng)濟(jì)下滑的程度、CPI下降的幅度、出口恢復(fù)程度、美元及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱以及大宗商品價(jià)格趨勢(shì)等。

從行業(yè)配置上看，二季度，中信建投證券行業(yè)分析師看好的行業(yè)主要集中在第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中的消費(fèi)和大金融領(lǐng)域，而以制造業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)則還在下滑中。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)二季度凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)的行業(yè)有：紡織服裝、通信服務(wù)、傳媒、農(nóng)林牧漁、電子元器件、信托、證券、電力設(shè)備。

具體來看，報(bào)告看好的行業(yè)大致分為政策受益和自身高速增長(zhǎng)兩大類，通信服務(wù)業(yè)主要借助于通信行業(yè)的“十二五”規(guī)劃和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展；而傳媒行業(yè)自身增速較快，且“十二五”持續(xù)政策支持，建議關(guān)注電影，節(jié)目制作，廣告公關(guān)等子行業(yè)；證券業(yè)制度兌現(xiàn)窗口期到來，反彈行情中展現(xiàn)高彈性，流動(dòng)性松動(dòng)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)筑底。電力設(shè)備領(lǐng)域的核電政策變化，民生類投資政策強(qiáng)化，如農(nóng)村電網(wǎng)等。

從自身增長(zhǎng)速度來看，報(bào)告特別指出，電子元器件二季度行業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)有可能超預(yù)期，建議關(guān)注智能終端產(chǎn)品相關(guān)上游，及部分出口受益行業(yè)；信托在金融脫媒背景下，規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)突破，同時(shí)個(gè)股可能有增資等事件觸發(fā)。