渤海物流復(fù)牌連續(xù)三漲停 擬注入資產(chǎn)存估值風(fēng)險

蟄伏3個月的渤海物流3月30日公布重組方案當(dāng)天漲停，4月5日、4月6日連續(xù)漲停，而且成交量極低。復(fù)牌僅僅3個交易日，渤海物流股價從4.76元/股刷新為6.34元/股。

4月8日晚間，公司發(fā)布股票異動公告，公司股票連續(xù)三個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計達(dá)到20%，自9日開市起公司股票停牌1小時，于當(dāng)日上午10:30復(fù)牌。而這家主營商業(yè)和房地產(chǎn)的公司背后究竟有何上漲動力？

買入前兩席位均位于深圳

深交所交易公開信息顯示，4月6日買入渤海物流股票金額最大的兩席均位于深圳地區(qū)，其中宏源證券股份有限公司深圳福華一路證券營業(yè)部買入金額達(dá)207萬元，其次是國泰君安證券股份有限公司深圳蔡屋圍金華街證券營業(yè)部，當(dāng)天買入金額為91.6萬元。

3月30日成功“搶購”到渤海物流的則是中信證券(浙江)有限責(zé)任公司湖州環(huán)城西路證券營業(yè)部，買入金額為40.83萬元。

根據(jù)渤海物流的重組方案，公司擬向控股股東中兆投資管理有限公司(簡稱“中兆投資”)發(fā)行股份購買其持有的秦皇島茂業(yè)商廈經(jīng)營管理有限公司(簡稱“秦皇島茂業(yè)”)100%股權(quán)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易。渤海物流表示，本次交易完成后，公司將直接持有秦皇島茂業(yè)100%股權(quán)，可以進(jìn)一步提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量、擴(kuò)大公司規(guī)模、增強(qiáng)公司核心競爭力和持續(xù)盈利能力，解決同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，符合公司利益。

報告書顯示，此次交易定價經(jīng)協(xié)商確定為5.8億元，渤海物流股票發(fā)行價格為2012年1月9日公司股票停牌日前二十個交易日均價，即5.45元/股。

秦皇島茂業(yè)存估值風(fēng)險

值得注意的是，作價高達(dá)5.8億元的秦皇島茂業(yè)近3年來的凈資產(chǎn)遠(yuǎn)低于交易價格，且盈利能力表現(xiàn)也一般，該公司2009、2010及2011年凈資產(chǎn)分別為350萬元、540萬元和2.57億元，營業(yè)收入分別為1.14億元、1.77億元、2.33億元，凈利潤分別為-370萬元、190萬元和1269萬元。

正因如此，秦皇島茂業(yè)的估值風(fēng)險和盈利波動較大被列入此次重組的首要交易風(fēng)險。報告書稱，秦皇島茂業(yè)經(jīng)營時間較短，自2009年5月開業(yè)經(jīng)營以來尚不足三年，目前仍處于快速增長期。然而，秦皇島茂業(yè)不久前還身背數(shù)額可觀的借款壓力，僅利息支出就對公司的凈利潤造成了不可忽視的影響。

根據(jù)公告，秦皇島茂業(yè)購置自有物業(yè)的資金來源為借款，2010年12月31日銀行借款余額為2.67億元。2010年、2011年，秦皇島茂業(yè)利息支出分別為1,560.97萬元，1,276.51萬元。

但其全資股東中兆投資顯然沒有坐視不理。2011年9月23日，中兆投資向秦皇島茂業(yè)增資1.2億元，使其注冊資本提高到1.25億元，同年11月16日，中兆投資再次增資1.2億元將秦皇島茂業(yè)的注冊資本提高到2.45萬元。兩筆合計2.4億元的增資幫助秦皇島茂業(yè)在2011年還清了全部銀行借款。

而秦皇島茂業(yè)甩掉借款包袱沒多久，2012年1月9日，渤海物流宣布開始停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項。

截止目前，渤海物流控股股東中兆投資持有公司101,260,836股，占公司總股本的29.90%，類別為境內(nèi)非國有法人股。實際控制人黃茂如國籍為伯利茲(BELIZE)，46歲，是香港茂業(yè)集團(tuán)的創(chuàng)辦人，現(xiàn)任茂業(yè)國際控股有限公司董事長、執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官。