尋找價(jià)值原動(dòng)力 八匹首季預(yù)喜白馬現(xiàn)身

編者按：成長性一直是投資公司股票的依據(jù)，在經(jīng)濟(jì)增速下降的今年首季，業(yè)績同比增長更具意義。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)，截至昨日，有539家A股公司公布2012年首季業(yè)績預(yù)告，其中有314家預(yù)喜，占比58.26%，顯示出上市公司首季運(yùn)行狀態(tài)良好。價(jià)值選股今日對(duì)去年首季每股收益超過0.1元，今年業(yè)績預(yù)計(jì)增長較高的8只個(gè)股進(jìn)行分析解讀，以饗讀者。

沱牌舍得

業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期備受多家機(jī)構(gòu)青睞

2012年以來沱牌舍得漲幅高達(dá)83.82%，伴隨著其股價(jià)的屢創(chuàng)新高，該股受到眾多機(jī)構(gòu)的關(guān)注，截至當(dāng)前，買入評(píng)級(jí)家數(shù)有11家，增持評(píng)級(jí)的有3家。

一季度業(yè)績?cè)俪A(yù)期

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》統(tǒng)計(jì)顯示，目前，沱牌舍得的市盈率為52.8倍，上周2個(gè)交易日資金凈流入為3531.87萬元。

目前，沱牌舍得的最新收盤價(jià)為30.57元，市凈率5.08倍，每股收益為0.5787元，每股凈資產(chǎn)為6.02元，每股公積金2.3697元，每股未分配利潤為2.0348元，每股經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.0155元，主營收入同比增長41.87%，凈利潤同比增長155.25%，凈資產(chǎn)收益率為10.05%。

公司發(fā)布的2012年一季度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2012年1-3月凈利潤同比增長180%-220%，盈利10207.26萬元-11665.44萬元，每股收益0.30元-0.35元。上年同期：盈利3645.45萬元，每股收益0.1081元。業(yè)績預(yù)增主要系公司2012年第一季度白酒銷售收入較去年同期大幅增加所致。

對(duì)于公司業(yè)績超預(yù)期的表現(xiàn)，中信建投分析認(rèn)為，在白酒景氣度持續(xù)和公司營銷改革下，2011年高端舍得開始出現(xiàn)爆發(fā)增長，特別是去年旺季以來，呈現(xiàn)較好的銷售形勢(shì)。2011年4季度，在高端舍得大幅增長的情況下，公司毛利率提升至57%的歷史高位，今年1季度毛利率水平將保持高位。預(yù)計(jì)一季度整體收入為5億元左右，同比增長86%，凈利率將維持在去年4季度22%的水平，同比提升8.4個(gè)百分點(diǎn)。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型助力跨越式發(fā)展

從機(jī)構(gòu)持倉來看，2011年年報(bào)披露，前十大流通股東中5家基金1家保險(xiǎn)合計(jì)持有3990萬股，占比11.84%。其中，博時(shí)系兩基金合計(jì)持有1649萬股。股東人數(shù)較上期增加約6%，籌碼仍較集中。另2012年2月末股東人數(shù)較2011年年底減少約15%。

對(duì)于公司今年的發(fā)展，中信建投分析認(rèn)為，2012年是公司實(shí)施營銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的第三年，也是穩(wěn)步推進(jìn)的一年。2012年公司將目標(biāo)定為實(shí)現(xiàn)銷售收入翻倍增長。考慮到公司凈利率水平將繼續(xù)提升，調(diào)高公司盈利預(yù)測(cè)，2012-2013年每股收益為1.15元和1.6元。公司質(zhì)地非常好，市場開拓厚積薄發(fā)。未來品牌底蘊(yùn)和營銷改善將促使公司價(jià)值回歸。公司完全有能力進(jìn)入二線白酒行列。綜合考慮成長性、品牌價(jià)值、市值等因素，按今年28倍市盈率，上調(diào)目標(biāo)價(jià)到33元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國金證券預(yù)計(jì)公司2011-2013年?duì)I收為18.82億元、28.23億元和38.11億元，同比增長48.3%、50%和35%。凈利潤為3.88億元、6.95億元和9.77億元；每股收益達(dá)1.149元、2.059元和2.897元，分別增長100.72%、77.28%和40.65%。給予40元的目標(biāo)價(jià)格，對(duì)應(yīng)2012年35倍估值和135億市值。

考慮到舍得所承載的重任太多且舍得酒沒有專門的基酒，能夠成為公司業(yè)績?cè)鲩L支柱的產(chǎn)品線不夠豐滿，東興證券認(rèn)為，從中性偏樂觀角度，與2011年年報(bào)點(diǎn)評(píng)報(bào)告相比，將2012-2013年的凈利潤增速從100%和72.50%調(diào)降20個(gè)百分點(diǎn)和7.5個(gè)百分點(diǎn)至80%和65%，對(duì)應(yīng)每股收益調(diào)降0.12元和0.28元至1.04元和1.72元，2014年增速維持不變但每股收益調(diào)降0.44元至2.74元，2012年-2014年動(dòng)態(tài)市盈率分別為26倍、16倍和9倍，考慮到二級(jí)市場給予二三線酒的估值會(huì)有局限，給予2012年目標(biāo)價(jià)40元預(yù)期，對(duì)應(yīng)市盈率38倍，距當(dāng)前價(jià)位還有46%左右提升空間，故維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

福田汽車

一季度業(yè)績預(yù)增2.6倍14家機(jī)構(gòu)給予增持評(píng)級(jí)

福田汽車年報(bào)顯示，該公司一季度業(yè)績預(yù)增近3倍，受業(yè)績穩(wěn)定增長，近期有14家機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行了增持評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)的有2家。

一季度業(yè)績預(yù)增260%

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，公司今年累計(jì)銷售汽車97676輛(2月銷售69118輛)，同比增加4.2%，今年累計(jì)生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)20616臺(tái)(2月生產(chǎn)12983臺(tái))，同比增加25.1%；今年累計(jì)銷售發(fā)動(dòng)機(jī)22291臺(tái)(2月銷售12872臺(tái))，同比增長31.5%。

與此同時(shí)，公司表示，福田戴姆勒汽車已注冊(cè)成立，預(yù)計(jì)一季度完成一期出資，由于一季度原材料價(jià)格同比有一定程度降低，預(yù)計(jì)產(chǎn)品毛利率同比有所上升，公司預(yù)計(jì)2012年一季度凈利潤同比增長210—260%，上年同期凈利潤為4.37億元，每股收益為0.414元(調(diào)整后0.207元).

此外，去年2011年公司獲得營業(yè)外收入4.02億元，同比增加78.40%，主要系本期可確認(rèn)的政府補(bǔ)助收益有所增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.73億元，同比增加169.93%，主要由于本期公司借款規(guī)模增加；2011年公司累計(jì)銷售整車640397輛，同比下滑6.2%，在商用車企業(yè)中銷量排名第二。2012年公司力爭實(shí)現(xiàn)銷量68萬輛，銷售收入560億元。

商用車龍頭企業(yè)

公司擁有歐曼、歐輝、奧鈴、歐馬可、風(fēng)景、薩普、時(shí)代、蒙派克、迷迪、拓陸者等十大品牌的產(chǎn)品，涵蓋輕型卡車、中重型卡車、輕型客車及大中型客車等全系列商用車，連續(xù)8年居國內(nèi)商用車銷量前列，成為中國商用車第一品牌，品牌價(jià)值超389億元。“十二五”期間，商用車將率先實(shí)現(xiàn)全球化，確立商用車領(lǐng)域的國際領(lǐng)導(dǎo)者地位；到2012年計(jì)劃建歐曼GTL重卡數(shù)字工廠、北京多功能汽車廠、福田汽油發(fā)動(dòng)機(jī)工廠、重型機(jī)械工廠和全球創(chuàng)新中心等，建成后整車產(chǎn)能達(dá)100萬臺(tái)、發(fā)動(dòng)機(jī)100萬臺(tái)，新增產(chǎn)值1000億元，利稅88億元；到2015年，整車產(chǎn)銷量150萬輛。

從機(jī)構(gòu)進(jìn)出情況來看，2011年年報(bào)披露，前十大流通股東中，中郵核心基金持2848萬股，融通基金持7020萬股，新增海通證券持2076萬股；股東人數(shù)較上期略有減少，籌碼集中度一般。

中信證券維持公司2012和2013年經(jīng)營性每股收益預(yù)測(cè)分別為0.61元、0.68元；若考慮非經(jīng)常性損益，每股收益分別為1.53元、1.25元，當(dāng)前價(jià)7.70元，對(duì)應(yīng)2012、2013年市盈率分別為5倍、6倍。綜合考慮目前行業(yè)平均估值水平、公司市場地位和業(yè)績彈性，以及資產(chǎn)評(píng)估增值、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)等非經(jīng)常性收益預(yù)期，給予公司9元目標(biāo)價(jià)，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。