機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：逐步加碼股基保持債基配置

最近兩周A股市場出現(xiàn)調(diào)整，上證指數(shù)回撤到年線下方，成交也開始出現(xiàn)收縮。機(jī)構(gòu)投資者對于此番市場回調(diào)樂見其成，對于后市仍表現(xiàn)出樂觀的態(tài)度。對于基金投資，不少研究機(jī)構(gòu)建議逐步增加對偏股型產(chǎn)品的配置比例，同時(shí)仍保持對固定收益類品種的配置。 回調(diào)空間有限 本周大盤延續(xù)了上周以來的調(diào)整態(tài)勢，上證指數(shù)回落至2350點(diǎn)之下。此前市場對房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松抱有較大的希望，而溫總理“兩會”后會見國內(nèi)外記者時(shí)的表態(tài)則導(dǎo)致投資者預(yù)期政策放松落空，從而觸發(fā)市場情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的周期股受挫。 對于后市趨勢，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，市場表現(xiàn)出底部特征下跌空間有限，短期調(diào)整壓力或增大，但中長期走勢仍將好于去年。 市場關(guān)注焦點(diǎn)從前期預(yù)期放松、博弈政策，轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利基本面。同時(shí)，目前已迎來年報(bào)、一季報(bào)密集披露期，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)季報(bào)業(yè)績預(yù)期短期內(nèi)將成為個(gè)股市場表現(xiàn)的主要驅(qū)動因素，機(jī)構(gòu)投資者也借此回調(diào)積極調(diào)整配置。 博時(shí)精選股票基金經(jīng)理馬樂認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)目前正處于衰退至復(fù)蘇的轉(zhuǎn)折期，基本面的改善短期還難以看到，但估值修復(fù)的行情還將持續(xù)——隨著物價(jià)和房價(jià)雙回落趨勢的確立，政策操作的空間將會進(jìn)一步打開，政策預(yù)期的兌現(xiàn)將驅(qū)動流動性的好轉(zhuǎn)和基本面的改善，從而帶動行情向縱深發(fā)展。配置上應(yīng)該趨于均衡化，但低估值早周期品種仍是配置的重點(diǎn)。 股基宜逐步入場 在目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，不少研究機(jī)構(gòu)建議逐步增加對偏股型產(chǎn)品的配置。 “我們近期都在老客戶中著力推薦增加對重倉消費(fèi)、醫(yī)藥板塊的基金的配置比例?！庇谢鸸救耸扛嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，今年來看，這些基金取得正收益的概率較大。 第三方基金銷售公司諾亞正行CEO章嘉玉在上周諾亞控股戰(zhàn)略發(fā)布會上表示，現(xiàn)在是在二級市場投資的較好時(shí)機(jī)，“雖然我們沒辦法預(yù)測股市最低點(diǎn)在哪里，但可以判斷現(xiàn)在應(yīng)該是投資人考慮分批買入、分享中國未來兩三年經(jīng)濟(jì)提升的機(jī)會?！? 而另一家第三方基金銷售公司好買基金對于市場中長期的判斷是，2300點(diǎn)是政策底，而且成為中長期底部的概率極大。未來中長期走勢取決于兩個(gè)方面，一是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，是否能如期在一季度末二季度初見底；二是基于股市供給與需求的，何時(shí)有效解決新股發(fā)行及個(gè)股退市問題，以及是否有一些實(shí)質(zhì)性的措施出來，鼓勵(lì)長期資金入市，使股市由存量資金的博弈，變成由增量資金推動的系統(tǒng)性機(jī)會。 債基業(yè)績確定性大 對于固定收益類品種，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，其今年確定性更大，應(yīng)保持一部分配置比例。 展望后市，申萬菱信基金認(rèn)為，信用債、可轉(zhuǎn)債或有較大的機(jī)會。二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望見底，投融資矛盾繼續(xù)改善，中低評級信用債的投資機(jī)會具有較大的確定性。而轉(zhuǎn)債方面，在基本面向好、流動性改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好上升的背景下，加之轉(zhuǎn)債估值仍處于低位，具有股債雙重特性的可轉(zhuǎn)債將具有一定的投資價(jià)值。但受制于較大的供給壓力，轉(zhuǎn)債牛市的出現(xiàn)需要正股趨勢性上漲進(jìn)行推動，這期間可能需要消耗時(shí)間成本。 好買基金建議，對于穩(wěn)健型投資者依然推薦權(quán)益類資產(chǎn)占比較低、信用債占比較高的債券基金產(chǎn)品。略激進(jìn)的投資者，鑒于目前大部分可轉(zhuǎn)債介于底價(jià)的右側(cè)和平價(jià)的左側(cè)，下跌時(shí)有債底保護(hù)，上漲時(shí)空間超過普通債券，處于攻守兼?zhèn)涞奈恢?，可以選配一些可轉(zhuǎn)債基金。 在貨幣市場資金面改善之后，貨幣基金的收益率預(yù)計(jì)比今年前兩個(gè)月會有所回落，但上半年總體依然可以維持在3.5%以上的水平，作為良好的現(xiàn)金管理工具投資價(jià)值依然顯著。