降準(zhǔn)預(yù)期再抬頭 正回購利率成焦點(diǎn)

上周日，91天期正回購操作利率下行2個基點(diǎn)，今日28天期正回購操作是否順勢下行成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)銀行內(nèi)人士透露，公開市場一級交易商昨日向央行申報了28天期和91天期正回購需求，3個月期央票也名列其中，但1年期央票仍舊缺席。至此，1年期央票已是連續(xù)12周暫停，而3個月期央票則已是多次詢而未發(fā)。

上周央行公開市場交易商也申報了28天期、91天期正回購及3個月央票需求。最終，上周央行通過正回購實現(xiàn)凈回籠資金570億元，上上周為凈投放30億元，而3個月期央票并未重啟。

央行最近一次發(fā)行1年期央票是在去年的12月27日，發(fā)行量為40億元，參考收益率為3.4875%；去年12月22日發(fā)行了10億元3個月期央票，參考收益率為3.1618%。本周是央票連續(xù)第11周停發(fā)。

至此，在12周的時間里，央行公開市場較活躍的1年期和3個月期央票一直處于停發(fā)狀態(tài)，正回購獨(dú)自承擔(dān)起了公開市場流動性調(diào)節(jié)的重任。

然而，就在上周，91天期正回購出現(xiàn)異常變化，中標(biāo)利率由之前的3.16%下跌2個基點(diǎn)至3.14%，打破約7個月的穩(wěn)定勢頭。

因此，今日28天期正回購利率是否出現(xiàn)變動將為市場所廣泛關(guān)注。

業(yè)界分析人士預(yù)計，91天期正回購利率下降兩個基點(diǎn)應(yīng)該與央行接下來的動作有關(guān)系。央行于上周末發(fā)布的2月份外匯占款數(shù)據(jù)并不理想，雖然保持了正增長但增幅較1月份大幅下滑。央行行長周小川曾表示，存準(zhǔn)有很大下調(diào)空間以及存準(zhǔn)的上調(diào)或下調(diào)要針對具體流動性狀況和外匯占款、國際收支平衡。大部分市場分析人士預(yù)計，近期內(nèi)存準(zhǔn)再次下調(diào)的預(yù)期明顯增強(qiáng)。

但對于央票是否重啟，業(yè)內(nèi)則存有分歧。支持央票重啟的一方主要觀點(diǎn)是，當(dāng)正回購難以應(yīng)對外匯占款縮水的缺口時，央票重啟和降準(zhǔn)的必要性就會增加。

認(rèn)為沒必要重啟央票的則認(rèn)為，發(fā)行央票的作用是在流動性偏于寬松時常用的一種手段，可鎖定資金并平抑流動性的豐歉。目前流動性處于相對平衡狀態(tài)，短期內(nèi)恢復(fù)發(fā)行央票似沒有十分必要。統(tǒng)計顯示，3月份公開市場到期資金規(guī)模為2540億元，4月份為2790億元，5、6月則迅速減少至1420和590億元。

昨日，Shibor兩周利率大幅上漲57.91個基點(diǎn)再次突破3的整數(shù)關(guān)口達(dá)到3.5608，隔夜利率上漲1.67個基點(diǎn)至2.3950，其余品種均為微幅下跌。當(dāng)日回購定盤利率FR014也是大漲54個基點(diǎn)至3.57，隔夜品種和7天品種則是略有漲跌。貨幣市場利率的這種走勢說明，隨著月末時間的到來，市場資金面已現(xiàn)局部緊張。