A股遭遇“倒春寒”多數(shù)市場人士認(rèn)為是“假摔”

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹    

每經(jīng)記者 劉明濤 王硯丹

如同剛剛學(xué)會走路的嬰兒，正處于反彈成長階段的A股本周重重地摔了一跤，從2476點狂瀉至2383點，盤中近百點的斷崖式暴跌令投資者陷入恐慌。憶往昔，2010年8月，反彈途中跌倒，鑄造長達兩月震蕩調(diào)整后的一波大漲行情；2011年11月，跌倒，則摔出一波小熊走勢。

乍一看，反彈行情似乎已現(xiàn)“M”頭；仔細望去，股指又在半年線得到強力支撐。始于2012年春季的攻勢，未來將如何演繹？這根長陰線是真摔？還是假摔呢？

《每日經(jīng)濟新聞》本期證券周刊將為讀者探究答案。

/市場觀察/

政策放松預(yù)期落空 A股重挫

每經(jīng)記者 劉明濤

緊鎖眉頭，手中電話不斷響起，耳邊重復(fù)同樣的聲音，“怎么回事，大盤怎么突然變臉，斬倉都斬不出去！”

盤中最高2476點，午后突然一路狂瀉，2400點毫無阻力地失守，短短一小時，股指已經(jīng)跌至2383點，標(biāo)準(zhǔn)的“高臺跳水”動作，狂跌讓投資者措手不及。暴跌的始作俑者，正是近來風(fēng)光無限的房地產(chǎn)板塊。權(quán)重板塊突然倒塌，引發(fā)連鎖反應(yīng)，相關(guān)行業(yè)：水泥、建材跟隨下行，市場熱點板塊觸摸屏同樣難以“hold住”，瘋狂殺跌，聯(lián)合制造了這起今年A股的最大慘案，日跌2.63%，創(chuàng)年內(nèi)最大單日跌幅！日成交1707.4億元，為年內(nèi)成交新高！

巨量長陰又成絞肉機

本周三，A股市場上空晴朗無比，跳空高開并且向上前行，深成指創(chuàng)了年內(nèi)反彈新高10529點，一切都朝著美好的預(yù)期進行著，然而在當(dāng)日13點30分以后，A股突然變臉，出現(xiàn)今年罕見的跳水走勢。在短短一個小時時間里，盤中最高點和最低點相差93.38點，當(dāng)投資者反應(yīng)過來時，手中所持股票早已由紅轉(zhuǎn)綠，賬戶由浮盈變?yōu)楦√潯?/p>

面對突如其來的大跌，市場將原因歸結(jié)為兩點，一是兩會尾聲，溫總理在答記者問時提到，房價尚未回到合理價位，導(dǎo)致市場對房地產(chǎn)調(diào)控轉(zhuǎn)松的預(yù)期頓時化為烏有；二則是股指期貨IF1203合約即將到交割日，空頭展開一次逆襲。

不過，對于這些下跌的理由，深圳太和投資總監(jiān)王亮并不完全認(rèn)同，他向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析，“我覺得房價沒有下跌到合理價位，并不是對房地產(chǎn)板塊形成利空，反而是利好。這樣來講，目前的房地產(chǎn)行情，在價格下跌的過程中，銷量在真正回升，以房價下跌換取好的售房銷量，我認(rèn)為是有利于房地產(chǎn)的。近來我調(diào)研的佛山、成都、重慶等地，發(fā)現(xiàn)很多城市房地產(chǎn)去庫存情況明顯好于預(yù)期，因此我認(rèn)為當(dāng)前市場環(huán)境依舊有利于房地產(chǎn)板塊。”

王亮提到，“導(dǎo)致本周三下跌的原因，我覺得是資金目前對半年線存在分歧。有的資金認(rèn)為，市場應(yīng)該回踩半年線進行調(diào)整鞏固；有的資金則認(rèn)為，繼續(xù)上行。多空的分歧加大是導(dǎo)致大跌的主因。”

而銀河證券首席策略分析師孫建波日前分析認(rèn)為，周三午后大盤變臉，主要是“政策預(yù)期差”在起作用。年初以來，隨著經(jīng)濟環(huán)比觸底的跡象越來越明顯，市場對政策“適時適度、預(yù)調(diào)微調(diào)”也有了更多的憧憬。但總理的兩個最新判斷，一是房價遠沒有回到合理價位，二是7.5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)不算低，使得市場政策放松的預(yù)期落空。

孫建波還提到，一方面，經(jīng)濟增速下臺階的長期趨勢是明確的，在這一趨勢下，7.5%的經(jīng)濟增長目標(biāo)確實不算低；另一方面，也要看到經(jīng)濟增速下臺階是一個歷史過程，不是在2012年突然下滑的，對2012年不宜過度悲觀?？偫硭枋龅氖?ldquo;理想狀態(tài)”，不是短期政策。這一講話透露出的政策預(yù)期形成了負面的市場反映，使得本輪反彈遭遇挫折。

地產(chǎn)股下跌動搖市場信心

雖然市場人士解讀不同，但是房地產(chǎn)板塊確實是周三暴跌的“元兇”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，本周三，房地產(chǎn)板塊整體跌幅達到5.25%，跌幅超過8%的房地產(chǎn)股多達13只。其中，下午開盤還一度沖高3%的榮安地產(chǎn)（000517，收盤價7.72元）在短短半小時，便跳水暴跌7%，最終以8.33元跌停價收盤，成為地產(chǎn)股的領(lǐng)跌者，而四大地產(chǎn)巨頭之一的金地集團暴跌5.92%，則擊碎了房地產(chǎn)股的信心。另外，更讓市場擔(dān)憂的是，機構(gòu)已經(jīng)開始選擇撤離房地產(chǎn)股。

周三數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日跌停的榮安地產(chǎn)，買入該股前五名席位無一家機構(gòu)，而在賣出席位中，有一家機構(gòu)席位則賣出597.38萬元，出逃意味明顯。

從本周市場漲跌數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)板塊在所有行業(yè)中跌幅排名第二，平均跌幅達到5.96%，而與地產(chǎn)相關(guān)的水泥板塊本周跌幅也達到5.26%，整體跌幅靠前。

除了房地產(chǎn)之外，熱門板塊集體熄火也是導(dǎo)致A股瞬間崩塌的一大原因。暴跌當(dāng)日，觸摸屏、傳媒、三網(wǎng)融合以及電子支付四大熱點板塊平均跌幅都超過房地產(chǎn)，其中最受市場熱捧的觸摸屏板塊跌幅最大，達到6.33%，而該板塊本周整體跌幅也高達6.17%，排在行業(yè)跌幅榜首位。

暴跌次日，高送轉(zhuǎn)龍頭川潤股份遭到深交所特停，又一次打擊了資金對題材股炒作的熱情，已經(jīng)除權(quán)的東方國信、湯臣倍健兩只個股當(dāng)日最大跌幅分別超過6%和2.5%，東方國信最終以下跌2%收盤，換手率繼續(xù)萎縮，人氣逐漸下降。另一只剛剛除權(quán)的法因數(shù)控則暴跌6.45%，而已經(jīng)連續(xù)三個漲停的東寶生物，也失去再次上沖的動力，隨著尾盤回落，全天漲幅僅為2.35%。

地產(chǎn)股倒塌，題材股熄火，滬指連續(xù)兩個交易日累計跌幅達到3.34%，股指跌至2374點退守半年線一帶。周五，在釀酒、石油以及稀土板塊的帶領(lǐng)下，滬指迎來反攻，重回2400點，不過從周線情況來看，7連陽后的滬指已經(jīng)連續(xù)2連陰，而跌幅也在環(huán)比增大。

這一跤摔下去，滬指未來將何去何從，這是真摔？還是假摔？到底是打開下探之路，還是又一次“俯臥撐式”的下跌蓄力，成為市場關(guān)注的焦點。

/以史為鑒/

目前A股市場環(huán)境好于去年

每經(jīng)記者 劉明濤

歷史總是驚人地相似，但又不盡相同。以史為鑒，回顧2010年8月3日和2011年11月6日的兩次“斷頭鍘刀”式殺跌，通過對比市場環(huán)境、投資氛圍，投資者或許能夠?qū)ξ磥碛袀€大致的判斷。

2010年8月3日尾盤跳水50點

時間回到2010年，8月3日，A股市場演繹了一輪“過山車”式行情，兩市指數(shù)一度在煤炭、新能源等板塊的帶動下沖高，但無奈尾盤跳水，若從當(dāng)日14點08分開始計算，滬指到收盤時跳水達50點，最終兩市雙雙報綠。其中，滬指下跌45.52點，跌幅達到1.7%，創(chuàng)了當(dāng)時三周以來的日最大跌幅。

從消息面來看，當(dāng)天并沒有出現(xiàn)明顯的利空消息，相反利好消息居多，比如當(dāng)年7月新增貸款約7000億；戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成“十二五”規(guī)劃重點；三網(wǎng)融合加速，試點實施方案16日前上報國務(wù)院；基金大舉減持債券，千億資金回流股市等。

當(dāng)日尾盤跳水大跌，但A股卻沒有出現(xiàn)一只個股跌停，并不符合階段性見頂?shù)奶卣鳎瑥暮笃谧邉輥砜匆豺炞C，大跌后大盤反復(fù)在2600點上下震蕩整理，直到國慶節(jié)后迎來一波強勁的上漲攻勢。

2011年11月16日實體長陰暴跌

A股于2011年11月16日創(chuàng)下10月以來的最大跌幅，同時滬指收于2466.96點，宣告2500點大關(guān)失守。然而值得注意的是，兩市當(dāng)日依舊沒有一只個股跌停，但與2010年情況不同的是：保險、石化、電力、水泥以及地產(chǎn)股各大權(quán)重板塊紛紛殺跌，沒有一個護盤板塊出現(xiàn)，其中，中國石油和中國石化均下跌2%以上，引發(fā)市場擔(dān)憂。

從消息面來看，當(dāng)時最大的利空消息為IMF發(fā)布了首份中國金融部門評估規(guī)劃（FSAP）報告，該報告顯示，中國的金融體系仍面臨短期風(fēng)險：信貸快速擴張導(dǎo)致的貸款質(zhì)量惡化，影子銀行和表外敞口導(dǎo)致金融脫媒現(xiàn)象日益增加，房地產(chǎn)價格下滑以及全球經(jīng)濟不確定性。報告還稱，中國的信貸、房地產(chǎn)、匯率和債務(wù)問題若單獨來看，都還處于可承受的范圍內(nèi)，但這些問題一旦共同發(fā)作，將令國內(nèi)大型銀行面臨系統(tǒng)性風(fēng)險。而中國人民銀行隨后表示該報告總體看客觀、積極、正面。如此一來，引發(fā)市場恐慌，令機構(gòu)對權(quán)重股恐慌性拋盤。

盡管當(dāng)時已有貨幣政策微調(diào)的預(yù)期，但是這根大陰線徹底擊碎了市場信心，從11月17日到2011年年底，滬指累計下跌10.84%，其中小盤股跌幅超過20%的個股數(shù)量超過500只，殺傷力驚人。

當(dāng)前環(huán)境好于2011年

從這兩次上漲行情途中的大跌來看，市場當(dāng)時并沒有明顯的利空消息出臺，與今年情況相仿，但是從資金以及宏觀政策面來看，目前的市場環(huán)境以及資金熱情明顯好于當(dāng)初。

當(dāng)前，歐債危機再度出現(xiàn)新的積極信號，國際貨幣基金組織已經(jīng)批準(zhǔn)為期四年總額367億美元的希臘援助貸款，中投與波蘭簽署協(xié)議未來將購入波蘭資產(chǎn)。而國內(nèi)方面，管理層制度建設(shè)的呼聲沒有停歇，證監(jiān)會積極協(xié)調(diào)降低 “紅利稅”，證監(jiān)會還將從四方面分步推進新股發(fā)行改革，這些都是利好于A股。而2011年市場最擔(dān)憂的便是歐債危機以及政策面的不明朗。

從資金面看，目前市場活躍度遠遠高于2011年，當(dāng)年11月放量大跌當(dāng)日，滬市成交金額也不過924億元，而在當(dāng)年剩下的交易日里，滬市日均成交金額僅為600億元左右。進入2012年，滬市在反彈階段成交金額不斷放大，三月以來日均成交金額都在千億元以上，市場活躍度極高。

因此不難看出，從市場環(huán)境來看，目前A股依舊值得樂觀。

/專家看盤/

A股依舊溫暖 討論頂部為時過早

每經(jīng)記者 王硯丹

牛市的道路總是曲折的，每一個股市的K線圖都像是爬山，要想登頂，總免不了爬坡上坎。

3月天氣終于轉(zhuǎn)暖，但A股市場的春天卻遭遇了“倒春寒”。周三、周四，滬指兩天時間跌去80余點。這一次回調(diào)，是反彈過程的終結(jié)，還是新一輪上漲的起點？

多數(shù)專家力挺“假摔”

從《每日經(jīng)濟新聞》了解到的情況來看，大部分市場人士對行情依然樂觀。

某資管人士對記者表示，“從1月初開始，大盤已經(jīng)上漲了300點，很多中小板、創(chuàng)業(yè)板個股漲幅甚至已經(jīng)超過30%，因此利用溫總理講話，回調(diào)一下很正常。”

這位資管人士進一步闡述道，1月以來的反彈，最直接的驅(qū)動因素，來自于流動性改善預(yù)期。“CPI漲幅放緩，為央行進行貨幣政策微調(diào)以平滑經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險騰出了空間。由于現(xiàn)在通脹問題得到緩解，因此即使已經(jīng)連續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，市場預(yù)期貨幣政策結(jié)構(gòu)性微調(diào)還會繼續(xù)進行，不會馬上出現(xiàn)流動性緊縮。這是支持A股市場調(diào)整后回升的重要基礎(chǔ)。”

這位資管人士還指出，即使GDP增速目標(biāo)首次低于8%，但是7.5%仍然是個很高的水平。“最重要的是，去年關(guān)于經(jīng)濟增速放緩的話題已經(jīng)說了無數(shù)遍，因此市場其實對此早有心理準(zhǔn)備，不會對股市運行趨勢形成根本性打擊。”

長城證券也指出，3月14日出現(xiàn)暴跌，主要原因之一是市場對溫總理的談話進行了悲觀解讀。而對經(jīng)濟前景預(yù)期悲觀、人民幣貶值預(yù)期等也是促使當(dāng)天股市大跌的重要因素。當(dāng)天，溫總理在兩會的記者會上，表述房價遠沒有回到合理價位、今年可能是最困難的一年等觀點。

長城證券認(rèn)為，3月14日的大跌，事件驅(qū)動特征顯著，持續(xù)性有限。“從A股歷史看，股指從15倍PE估值水平下方展開強勁反彈時，途中均存事件型調(diào)整，但持續(xù)時間、幅度有限。突發(fā)事件只影響波動，不改變趨勢。”

從下跌因素分析，首先，政治改革與房價調(diào)整難以一蹴而就，需要考慮沖擊成本。中國經(jīng)濟正值轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟困難在前后幾年都是常態(tài)。如果將長期問題短期化，最容易引起投資者情緒的大起大落。

其次，經(jīng)濟小周期上去庫存化還在延續(xù)，工業(yè)增速、貸款需求、主要工業(yè)品量價指標(biāo)下行相對確定，但是逆周期政策已經(jīng)啟動，去庫存結(jié)束的進程相對較快。房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的證偽過程還需要等到3月數(shù)據(jù)配合。

第三，從去年末央行對人民幣貶值預(yù)期的干涉看，資金外流沖擊具有脈沖式特征。人民幣國際化進程也在相應(yīng)加快。

最后，看空預(yù)期兌現(xiàn)需要邏輯與數(shù)據(jù)的驗證。決定下跌趨勢的是驅(qū)動市場的核心因素是否產(chǎn)生了方向性的變化。

悲觀派：反彈受資金面壓制

現(xiàn)在國內(nèi)外局勢仍然空前復(fù)雜。而正是因為這種復(fù)雜性，分析師們的觀點也不盡相同。

宏源證券策略分析師楊昕對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，1月以來的反彈中，地產(chǎn)股是主導(dǎo)力量之一。而地產(chǎn)股上漲的動因——調(diào)控放松預(yù)期，事實證明只是一場幻覺。“年初以來，中國股市資金持續(xù)凈流入，但是3月第二周，中國股市資金呈現(xiàn)小幅凈流出。即使未來還會降低存款準(zhǔn)備金率，但是并不意味著貨幣政策大幅寬松，更多的是對沖流動性的需要。在不明朗的國際環(huán)境與國內(nèi)宏觀背景下，雖然風(fēng)險偏好的確出現(xiàn)提升，但內(nèi)外環(huán)境不確定因素的疊加意味著國內(nèi)股市難以維持長時間的資金凈流入，股市資金流向的波動將對近期股市反彈形成壓制。”

不過楊昕也指出，從A股內(nèi)部資金流動性來看，由于大盤持續(xù)走高導(dǎo)致資金供給面增加，再加上機構(gòu)入市資金規(guī)模和個人開戶數(shù)持續(xù)增加，因此A股目前內(nèi)部資金流量仍是供大于求，這一因素使得A股不大可能出現(xiàn)像去年年底那樣的暴跌，而是維持震蕩格局。

操作建議：逢低介入績優(yōu)股

對于未來行情，投資者如何決勝于千里呢？

資深私募人士、以技術(shù)分析見長的黎仕禹告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“此次市場最低下跌至半年線，此舉意味著市場的短期震蕩調(diào)整來臨，但是，因為之前我們已經(jīng)通過趨勢確認(rèn)了市場的中線反轉(zhuǎn)，所以，我們認(rèn)為目前的市場調(diào)整，也僅僅只是市場的短期震蕩調(diào)整，并不是行情的結(jié)束。而市場行情結(jié)束的趨勢信號也并沒有發(fā)出。所以，針對本周市場的突然暴跌調(diào)整，我們認(rèn)為這也僅僅只是上漲趨勢的調(diào)整而已。”

黎仕禹指出，“從本次調(diào)整來看，目前出現(xiàn)了食品飲料板塊走得比較強，其實這也是市場風(fēng)險意識的自我強化，但該板塊是防御性板塊，想象空間不大，因此不大可能成為帶領(lǐng)大盤繼續(xù)反攻的龍頭板塊。不過，從管理層前段時間的言論來看，藍籌板塊應(yīng)該是下一階段繼續(xù)引領(lǐng)大盤反攻的主力軍。目前銀行板塊已經(jīng)基本調(diào)整到位，地產(chǎn)板塊也有繼續(xù)反彈上升的勢頭，而其他藍籌股也“躍躍欲試”。因此，藍籌板塊應(yīng)該還是指數(shù)的護航軍，但是，想取得好的收益，還可以關(guān)注有題材概念的小盤股以及成長股。所以，投資者逢低可以繼續(xù)介入潛力好股，逢高可以適當(dāng)做差價，但是總體倉位可保持在七成，直到市場行情結(jié)束，清倉的技術(shù)信號出現(xiàn)了再完全撤退。”

長城證券也建議投資者可積極參與反彈，該券商指出，3月A股市場將仍然受估值與業(yè)績驅(qū)動上漲。而流動性也較去年略寬松，市場仍處于上行趨勢。在估值驅(qū)動因素沒有發(fā)生方向性變化前，討論頂部為時過早。