京威股份：高端乘用車外飾件行業(yè)的領軍企業(yè)

每經編輯 除中國外    

作為豪華車外飾件行業(yè)的領導者，北京威卡威汽車零部件股份有限公司 (簡稱 “京威股份（002662）”)3月9日登陸A股市場。

京威股份是一家中德合資的乘用車內外飾件系統(tǒng)綜合制造商和綜合服務商，主要為中高檔乘用車提供內外飾件系統(tǒng)，并提供配套研發(fā)和相關服務。

京威股份本次發(fā)行前總股本為22500萬股，計劃以20元/股的價格（發(fā)行市盈率19.61倍）發(fā)行7500萬股，占發(fā)行后總股本的25%。本次募投資金主要投入“汽車內外飾件產能擴充項目”，項目投資額為4.9億元。募投項目擴充產能，滿足中高端市場需求，保持盈利穩(wěn)定。

專業(yè)聚焦中高端乘用車內外飾件市場占有率高

招股意向書顯示，京威股份的產品定位層次高，其產品主要包括乘用車內飾、外飾系統(tǒng)，外飾件占主要份額，其產品90%以上配套中高端乘用車，公司主要給奧迪A6L、A4L、Q5、奔騰C301、寶馬新5系、奔馳E、C級、豐田皇冠、別克君威、榮威750、大眾途觀、沃爾沃S80和雪鐵龍C5等近40款中高檔乘用車車型提供內外飾件系統(tǒng)配套服務，得到整車廠的高度認可。B級和C級車分別貢獻了57%和41%的收入，定位高端提高了整體毛利率水平。

合資多年來，京威股份較好地吸收了德方在鋁型材加工、氧化、噴漆、噴粉等諸多方面的技術，在乘用車飾件領域獲得了較快的發(fā)展。

在汽車行業(yè)平穩(wěn)增長的背景下，京威股份的技術工藝源自德國豪華車原配廠，市場占有率高，在在中高端乘用車內外飾件領域總體競爭力突出，業(yè)內處于領先地位。近三年，京威股份絕大多數(shù)產品的市場占有率在10%以上，部分優(yōu)勢產品如立柱飾板、車門外直條總成的市場份額在30%以上。層次較高的產品定位不僅為公司帶來了國內一線整車企業(yè)客戶，更是貢獻了收入及整體毛利率水平。

值得一提的是，消費升級帶來的中高端車型需求不斷增加，有利于京威股份所在的細分子行業(yè)快速增長。京威股份表示，未來隨著國內二三線城市汽車市場的逐步成熟，國內汽車需求量會持續(xù)增長，整車廠也相應加大擴產規(guī)模；此外高端車品牌華晨寶馬、北京奔馳等也將放量提升其在中國市場的產能，沃爾沃被中國吉利收購后提出5年產量實現(xiàn)翻番計劃，全面進入國內高端車市場。這些都將為公司產品的銷售奠定強有力的保障。

對此，京威股份董事長兼總經理李璟瑜表示，公司產品將受益于中高端車市場的快速增長和二三線汽車市場地快速崛起。他同時表示了對該行業(yè)未來的發(fā)展相當看好，“在公司股價明顯偏離價值的情況下，我們肯定會增持公司的股票。”

高品質材料確保競爭優(yōu)勢盈利水平不斷提高

據(jù)了解，由于汽車鋁合金外飾件對耐用性、美觀及密封性均有較高的要求，從而對其使用的材料和表面處理技術提出較高要求。而鋁合金由于其良好性能，使其在中高級乘用車上的應用越來越廣泛，與不銹鋼相比制造工藝難度更大，盈利空間也更高，因此，高品質原材料和高水平表面處理技術確保了京威股份的競爭優(yōu)勢。

京威股份作為國內鋁合金外飾件領導廠商，很好地吸收了德方技術，具備國內領先的鋁合金型材加工和表面處理技術，能夠生產高品質的鋁合金外飾件。在鋁合金飾件領域有較高的市場地位，其中在為中高檔乘用車提供內外飾件中的外飾件收入占比為80%，外飾件中尤以鋁合金外飾件優(yōu)勢明顯。鋁合金外飾件優(yōu)點明顯，成為中高端乘用車首選飾件，高檔乘用車如奧迪、奔馳和寶馬均采用鋁合金外飾件。

據(jù)了解，鋁合金外飾件從配套歐系高檔豪華車，逐步擴展到中檔乘用車，如大眾途觀、雪佛蘭科魯茲、奔騰B70等中檔乘用車，加之以奧迪、寶馬、奔馳為代表高檔乘用車銷量持續(xù)高速增長，預計國內乘用車鋁合金外飾件需求年復合增長率將保持在20%左右。鋁合金飾件日趨流行和中高檔乘用車需求增長，新增需求足以消化京威股份本次募投項目完成后新增的一倍產能。由于其發(fā)展符合汽車產業(yè)的長期發(fā)展趨勢，就此，上述技術優(yōu)勢也有利地提升了京威股份的盈利水平。

從招股意向書中獲悉，2009年度~2011年度，京威股份的營收分別為72327.23萬元、116243.27萬元、140182.07萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為17272.03萬元、27656.68萬元、30734.15萬元，2010年度每股收益1.23元，2011年度每股收益1.37元。

募投項目解決產能瓶頸滿足中高端市場需求

招股說明書顯示，京威股份本次募投資金主要投入“汽車內外飾件產能擴充項目”，項目投資額為4.9億元。項目建設期兩年，預期將于2014年完全達產，達產后新增250萬套乘用車內外飾件系統(tǒng)產能，解決公司產能不足問題，保持公司盈利水平穩(wěn)定。

“根據(jù)項目研究報告，待募投項目達產后，預計年新增銷售收入將達11.25億元，年新增利潤總額有望達到2.25億元。此外還將新建2200噸鋁型材生產線提升鋁型材自給率。”公司董事長李璟瑜表示。

未來，京威股份還將通過縱向一體化來降低成本，由于其在國內鋁合金外飾件細分市場具有明顯競爭優(yōu)勢，通過不斷研發(fā)和努力，公司預計2012年底將實現(xiàn)鋁型材100%的自給率，減少進口成本，完善公司縱向一體化的生產模式。

京威股份董事長兼總經理李璟瑜表示，公司將向主營業(yè)務內外飾件系統(tǒng)的上游延伸，從而提升原材料自制率，新建2200T鋁型材擠出生產線，改造舊型材擠出生產線，進而夯實公司產品質量，提升內外飾件系統(tǒng)原材料自制率。

業(yè)內人士據(jù)此判斷，未來隨著中高收入群體的擴大，業(yè)績增速可繼續(xù)維持。奧迪、寶馬、奔馳等豪華車生產企業(yè)在國內的產能未來三年內擴充幅度較大，提供了快速成長的市場空間。

與此同時，京威股份副總經理王立華還表示，未來，公司計劃逐步走出國門，走向國際市場，在中外股東市場劃分的背景下，在亞洲（除中國外）和俄羅斯等海外市場提升公司產品占有率。