歐洲央行今日再“放水”市場(chǎng)預(yù)計(jì)規(guī)模將與首輪持平

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 楊可瞻 張雨 實(shí)習(xí)記者 鐘舒

繼兩個(gè)月前推出4890億歐元規(guī)模的首輪LTRO（3年期無限額低息貸款融資計(jì)劃）后，歐洲央行（ECB）將于今日晚間公布第二輪LTRO結(jié)果。據(jù)彭博最新調(diào)查顯示，此次貸款規(guī)模預(yù)計(jì)為4700億歐元，但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，目前歐元區(qū)銀行對(duì)第二輪LTRO所提供流動(dòng)性的需求較弱，本輪規(guī)模將與第一輪持平?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者留意到，在本月9日結(jié)束的歐洲央行會(huì)議上，德拉吉就曾表示由于首輪LTRO仍在持續(xù)發(fā)揮作用，第二輪LTRO的規(guī)模應(yīng)該和第一輪相差不大。

事實(shí)上，早在去年12月21日，歐洲央行向523家歐元區(qū)銀行提供了包括約2130億歐元流動(dòng)性凈投放在內(nèi)的4890億歐元低息貸款，此舉成功避免了信貸緊縮并極大地提升了市場(chǎng)信心。第一輪LTRO后，部分銀行將所獲得的低利率貸款用于購(gòu)買歐元區(qū)政府債券，拉低了如意大利和西班牙的國(guó)債收益率。

除了對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生有力提振之外，首輪LTRO也幫助歐洲部分銀行間拆借市場(chǎng)重新活躍起來，大銀行開始重新發(fā)行公司債募集資金。

首輪LTRO對(duì)全球股市的信心提振有目共睹，但如果第二輪LTRO規(guī)模最終落在5000億歐元，即全球各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)中值上，其對(duì)歐債乃至全球股市將帶來怎樣的影響呢？

首先，首輪LTRO對(duì)資本市場(chǎng)的作用主要是通過降低流動(dòng)性尾部風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好來實(shí)現(xiàn)。中金公司認(rèn)為，此次第二輪LTRO對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格推動(dòng)的持續(xù)性較弱，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)價(jià)格可能已經(jīng)反映了大部分政策效果，而投資者對(duì)中期經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期尚未發(fā)生根本性改變。

其次，從債市來看，法國(guó)巴黎銀行表示，市場(chǎng)已經(jīng)大體消化了第二次操作的預(yù)期，此次操作基本上是在告訴市場(chǎng)，歐洲銀行業(yè)沒有面臨融資風(fēng)險(xiǎn)。所以本輪LTRO也不會(huì)像上次一樣明顯刺激二級(jí)市場(chǎng)利差收窄。另有市場(chǎng)人士認(rèn)為，外圍歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債市場(chǎng)上的利潤(rùn)已經(jīng)不多，第二輪LTRO可能無法推動(dòng)這些國(guó)債收益率進(jìn)一步下降，甚至可能都不足以將債券收益率維系在當(dāng)前水平。

不過，也有機(jī)構(gòu)對(duì)次輪LTRO的效果表現(xiàn)出了樂觀。申萬(wàn)宏觀分析師陳果就向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，市場(chǎng)一直擔(dān)心LTRO只是向銀行輸入流動(dòng)性，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)由于得不到供血將無法緩解歐債危機(jī)。這種擔(dān)心其實(shí)是多余的，因?yàn)橐獯罄?、西班牙的危機(jī)實(shí)際上是流動(dòng)性危機(jī)而非希臘式的償債危機(jī)。本輪LTRO還將更進(jìn)一步穩(wěn)固或壓低歐元區(qū)短期國(guó)債收益率。

光大期貨分析師孫永剛則指出，從資本市場(chǎng)的反應(yīng)來看，首輪LTRO的效果有目共睹，但本輪LTRO的規(guī)模則很微妙，需要恰到好處。因?yàn)檫^少或過多都不是一個(gè)積極的信號(hào)。一方面，過少將會(huì)打擊市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性較高寬松的預(yù)期，而另一方面，過多又會(huì)反證出歐元區(qū)銀行體系缺血的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如果能在5000億左右，主要資本市場(chǎng)或?qū)⒗^續(xù)保持震蕩上行的態(tài)勢(shì)。