三虧損企業(yè)赴美上市能否成功要靠拼爹

從去年8月17日土豆網(wǎng)在納斯達克上市之后，已有6個多月沒有聽到中國公司在美國市場的敲鐘聲了。這期間，迅雷、盛大文學、拉手網(wǎng)、窩窩團、凡客誠品都先后傳出上市的訊息，其中迅雷和拉手網(wǎng)甚至離成功只差一步，最終依舊是悻悻而歸。

不過，這些“前仆”并沒有嚇倒“后繼”。1月19日，神州租車向美國SEC提交上市申請，2月18日，電商網(wǎng)站唯品會和網(wǎng)絡廣告平臺易傳媒同時向美國SEC提交申請。概莫能外，這三家后繼者和前仆者都有一個共同點，那就是巨額虧損。其中，神州租車2011年前3個季度凈虧損1.176億元人民幣，唯品會2011年凈虧損1.07億美元，易傳媒2011年凈虧損1856萬美元。

唯品會相關(guān)負責人接受《證券日報》采訪時表示：“現(xiàn)在是緘默期，不便表態(tài)。對市場上的報道也不予置評。之后會有消息公布。”

唯品會上市不成功則成仁

公開資料顯示，唯品會于2008年12月上線運營，至今剛剛3歲多。唯品會開創(chuàng)了“名牌折扣+限時搶購+正品保險”的商業(yè)模式，為網(wǎng)民提供時裝、護膚品、箱包、皮具、配飾、香水等高檔商品。唯品會采用“flashsales”的銷售模式（“快銷”，類似團購網(wǎng)站的形式），即每日精選的形式推送折價商品，通常設(shè)置數(shù)量和購買時間限制。唯品會的價格優(yōu)勢來自于網(wǎng)站自己和品牌廠家或直線代理合作，省去中間代理商的層級費用，然后再以相對零售價的大幅折扣出售。

盡管在商業(yè)模式上有一定的創(chuàng)新，但唯品會并未生存在“藍海”。數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)奢侈品B2C網(wǎng)站有走秀網(wǎng)、唯品會、耀點100、美西時尚、聚風尚、佳品網(wǎng)、魅力惠、第五大道、優(yōu)眾網(wǎng)、全球優(yōu)品、第五大道等等，而唯品會僅處行業(yè)中上游，談不上拔尖。

從運營數(shù)據(jù)上看，唯品會2009年-2011年的凈營收分別為280萬、3258.2萬、2.27億美元。雖然凈營收爆發(fā)式增長，但凈虧損的增長速度超過前者。相應的凈虧損分別為138萬美元、837萬美元和1.07億美元。不過，需要指出的是，唯品會2011年的虧損中，包含了7393萬美元期權(quán)薪酬支出。

目前，唯品會正經(jīng)受巨大的資金壓力。2011年，唯品會的運營費用為1.5億美元，折合每個月1250萬美元，而唯品會目前的現(xiàn)金及等價物為3224萬美元，換言之，如果沒有后續(xù)資金“輸血”的話，唯品會僅能維持2個多月的運營。

唯品會“爹好”勝算大

在神州租車、唯品會和易傳媒這三家擬上市公司中，唯品會的虧損額最大，但是，偏偏唯品會上市成功的概率更被看好。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士指出，關(guān)鍵在于唯品會有個“好爹”。唯品會的“好爹”就是風投領(lǐng)域最著名的紅杉資本和DCM。2010年10月，唯品會獲得了紅杉和DCM2000萬美元的A輪風險投資。這一數(shù)額在當時，也刷新了國內(nèi)電子商務A輪風投融資最高記錄。2011年5月，紅杉和DCM繼續(xù)跟投5000萬美元，至此總計投資7000萬美元。目前唯品會兩位創(chuàng)始人沈亞與洪曉波合計持股41.8%，紅衫和DCM分別持股19%。

除了唯品會獲得紅杉資助之外，2011年1月，佳品網(wǎng)獲金沙江、泰山天使創(chuàng)業(yè)基金、松木資本及香港財團2000萬美元投資；3月走秀網(wǎng)獲華鵬凱贏2000萬美元的投資；8月耀點100獲得英特爾投資的千萬美元B輪融資等等。

上述業(yè)內(nèi)人士指出，在諸多同行中，唯品會能夠率先上市，應該說紅杉資本還是心中有數(shù)的。從此前乏善可陳的電商網(wǎng)站麥考林能夠成功上市，且紅杉此后借助新浪買單成功套現(xiàn)就可看出，紅杉的手段的確要棋高一著。此外，唯品會的風投主要就這兩家，也避免了“三個和尚沒水喝”的尷尬。

相比之下，易傳媒背后的風投是默多克的新聞集團和金沙江創(chuàng)投。新聞集團同時也是迅雷的風投，金沙江同時也是拉手網(wǎng)的風投，但是迅雷和拉手網(wǎng)都在上市前夜慘遭夭折，因此易傳媒能否打破這個魔咒，尚未可知。

另類“老爹”不懼寒冬

事實上，所有依靠金融資本起家的電商企業(yè)都不可避免的規(guī)劃著自己的上市/套現(xiàn)時間表。相比而言，背靠產(chǎn)業(yè)資本的電商網(wǎng)站則相對要從容的多。比如國美電器和百度合資的鞋類B2C網(wǎng)站優(yōu)購網(wǎng)等。

2月20日，優(yōu)購網(wǎng)啟動了上線以來最大規(guī)模的促銷“春雷行動”，欲憑借價格優(yōu)勢，將銷量提升50%。艾瑞數(shù)據(jù)顯示，去年7月上線的優(yōu)購網(wǎng)憑借百麗國際的背景，綜合指標已經(jīng)超過了樂淘網(wǎng)，位居鞋類B2C的第二名，且與第一名差距不大。若這次“價格戰(zhàn)”能夠達到預期，則有望再度改變鞋類B2C市場的格局。原京東商城副總裁、現(xiàn)優(yōu)購網(wǎng)CMO徐雷接受采訪時表示，“鞋業(yè)巨頭百麗對優(yōu)購網(wǎng)2億美元的投資是目前鞋類B2C最大的投資額，而且優(yōu)購網(wǎng)由百麗控股運營，在貨品、資金、供應鏈資源有著獨特的優(yōu)勢。”

中國行業(yè)企業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，百麗在中國大陸擁有自營零售店14950家，國內(nèi)女皮鞋銷售額前10名中，有6個品牌屬于百麗國際，分別是百麗（第一），天美意、他她（并列第二），思加圖（第六），森達女鞋（第七）和百思圖（第九）；森達男鞋居男裝皮鞋市場排名首位。此外，百麗還是國內(nèi)最大、全球第二大的運動用品代理商。

分析人士指出，隨著電商行業(yè)的寒冬降臨，電商企業(yè)已經(jīng)進入到“拼爹”時代，電商企業(yè)要么憑借金融資本的“好爹”能夠盡快上市，要么憑借產(chǎn)業(yè)資本的“好爹”能夠貫通產(chǎn)業(yè)鏈，別無他選。