弱市擊碎“金手銬”

在業(yè)績神話頻頻破滅、A股市場持續(xù)疲軟的2011年，曾經被視為利好，能夠輕而易舉引發(fā)市場熱情的股權激勵卻遭遇了空前的威脅。種種因素的共振，讓大部分戴在上市公司高管手上的“金手銬”變得暗淡無光。更為尷尬的是，不少已經披露激勵計劃的上市公司悄然更改自己的方案，甚至直接取消了激勵計劃，高管們的財富美夢最終驚醒。

《每日經濟新聞》記者整理資料顯示，從2011年上半年開始，就陸續(xù)有上市公司主動終止了正在籌劃中的股權激勵方案。去年4月28日，中能電氣(300062,收盤價9.67元)主動宣布中止正在進行中的方案。公司解釋稱，因不斷引進一些高層次復合型的管理人才，未來新納入企業(yè)的核心業(yè)務骨干也將成為迫切需要激勵的對象，激勵的范圍已經或即將發(fā)生很大的變化，原有計劃已不能滿足企業(yè)迅速擴張對人才激勵的需求。

如果說中能電氣的解釋還能勉強令人信服的話。接下來在5月6日宣布中止激勵方案的雙林股份(300100，收盤價14.45元)就讓人大呼意外。雙林股份稱，草案公布后金融機構5次（截至公告時）提高人民幣存款準備金率，3次上調存貸款基準利率，這些宏觀調控措施使得激勵對象難以籌措資金購買限制性股票。

此后，終止股權激勵方案的上市公司不斷增多。寧波GQY(300076,收盤價13.59元)以證券市場環(huán)境發(fā)生較大變化，很難真正達到預期的激勵效果為由撤銷股權激勵；理工監(jiān)測(002322,收盤價40.50元)稱首期股權激勵計劃的實施帶來一定困難。另外，新進入公司的人才也有激勵的需要……

而在去年12月，世聯地產(002285,收盤價12.37元)更是在公告中直言不諱地披露，173位激勵對象認為公司股價持續(xù)低迷，股權激勵計劃無法達到預期效果，為此，愿意無條件放棄股權激勵計劃實施以來獲授的所有股票期權，直接導致股權激勵計劃終止。

除了上述公司外，去年股權激勵方案遇阻的還包括兆馳股份、新大新材、神州泰岳和廣州國光等一批上市公司。而在各種各樣的理由背后，卻多多少少有兩個因素的存在，那就是股價明顯跌破行權價，激勵對象行權后無利可圖甚至被套，或是經營出現變化無法完成預定的業(yè)績要求。

其中，跌跌不休的股價成為了股權激勵方案的“頭號殺手”，比如當初寧波GQY定下的行權價格為28.88元/股，但在公司主動撤銷股權激勵的前一天，其股價已經跌至15.30元。再比如當初行權價格定為25.65元的兆馳股份，即使考慮“10轉增5股派3元”的分配因素，其不足10元的股價依舊沒有任何行權的吸引力。