熊錦秋：投資者宜順從市場價值回歸大趨勢

熊錦秋

在郭樹清的帶領(lǐng)下，證監(jiān)會推出了一系列的治市舉措。筆者認為，這些治市、救市等政策舉措，都是圍繞推動股市回歸投資功能這個核心在進行，之前市場籌碼炒作盈利模式已快走到盡頭，投資者只有準(zhǔn)確把握市場價值回歸這個大趨勢，才能趨利避害。

之前股票投資獲利主要靠籌碼炒作，投資者把股票當(dāng)做用來博弈的投機籌碼，通過套取股價上下波動差價來獲利，并不指望從上市公司那里獲取多少價值回報?；I碼炒作參與者可分成主力和散戶兩大陣營，兩者都明白參與的只不過是一場智力游戲，主力比拼能否糊弄住散戶，散戶比拼能否洞察主力意圖提前一步行動。主力要成功實現(xiàn)高拋低吸，有賴于對籌碼的控制，也有賴于散戶對題材概念認同度。因此，市值不大的中小盤股容易成為主力炒作目標(biāo)；對于大盤績優(yōu)股，主力控盤困難，加上有些散戶認同其投資價值，主力想騙取籌碼也不容易，難被炒作。

股票籌碼式炒作的危害是非常明顯的，主力發(fā)揮其信息、資金、持股優(yōu)勢，散戶多數(shù)成為受害者，只會由此產(chǎn)生極少數(shù)散戶幸運兒。籌碼式炒作使得股價往往遠高于其內(nèi)在價值，在此基礎(chǔ)上的資源配置往往低效?；I碼式炒作伴隨的高換手率產(chǎn)生巨大交易成本，則更讓市場不堪重負。

比如重慶啤酒，2011年其二級市場總交易金額達524億元，市場為此支付的印花稅成本就高達5000多萬元，加上券商傭金等，總交易成本估計超過1億元。而二級市場交易者2011年所能分享的上市公司利潤估計不超1億元，通過股票交易，投資者等于將這些利潤拱手相讓于市場之外的其他主體、自己則在相互白刃搏殺。

經(jīng)過重慶啤酒股價泡沫破滅、股價轟然垮塌事件，大資金也開始意識到籌碼式炒作盈利模式的危害，不顧上市公司內(nèi)在價值的操縱或豪賭爆炒，最終結(jié)果必然是搬起石頭砸自己的腳。遭遇恐慌性贖回的大成核心雙動力基金對此反思：“組合內(nèi)持有重慶啤酒的下跌對基金凈值帶來較大影響，本基金將在今后的組合管理中適度降低個股的投資集中度，加強組合風(fēng)險管理，進一步優(yōu)化投資組合”。雖未正面承認市場操縱行為，但也對籌碼炒作以及操縱之危害開始有所反思，后果確實是害人又害己。

在治市新形勢下，對普通投資者而言，更應(yīng)樹立價值投資理念。投資者熱衷籌碼式投機炒作，是一夜暴富思想在作祟。投資者天天都想漲停板、幾個月就想翻一番，正是在這種思維引導(dǎo)下，投資者才會斗膽參與股價波動劇烈的個股炒作。但是，平常情況下上市公司基本面不會突變，主力在概念題材的掩護下放出巨大成交量強力拉抬，不過是為吸引散戶跟風(fēng)而釋放出的誘餌，散戶參與此類題材概念炒作，鮮有獲利者，多數(shù)最終被套在高位。

其實，若股民只抱較低盈利目標(biāo)，比如跑贏CPI就行，這樣反而容易盈利。當(dāng)前治市的一個目標(biāo)也是在推動股市回歸平淡真實，現(xiàn)實中的上市公司不會突然撿個大金元寶，要想成功只能一步一個腳印，這卻有跡可循，投資者追隨上市公司緩慢成功腳步才是投資真諦。中國GDP增長速度為8%左右，只要長期持有那些與中國經(jīng)濟共成長、運作比較規(guī)范的上市公司，投資收益應(yīng)能跑贏CPI；比如，去年投資大藍籌的投資者多數(shù)虧得較少，甚至還有盈利，現(xiàn)在市場中一些績優(yōu)股分紅率已遠超銀行利率，這樣的白馬股風(fēng)險應(yīng)該較小。

當(dāng)前股市正處治市痛苦轉(zhuǎn)型期，由于監(jiān)管部門人手較為有限，要對莊家的所有惡意操縱等違法行為全部予以懲處還不現(xiàn)實，就是查處了，目前的法律環(huán)境也未必能讓普通投資者獲得相應(yīng)賠償。一個巴掌拍不響，如果散戶都不參與籌碼式炒作，莊家這個損人利己的盈利模式也難以為繼；投機必被捉，普通投資者也需加強自我保護意識，遠離投機、保護自己，實不宜參與籌碼式炒作而淪為炮灰。