2012券商（二）龍年熱點(diǎn)行業(yè)大掃描

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

2012年即將到來。新年新氣象，在2011年受傷深重的投資者迎來了新的希望。

即使是大熊市，A股市場也常常會有大牛股異軍突起。這些個股一部分靠重組一飛沖天，另一部分則是靠行業(yè)景氣度提升。

如2011年的化工板塊中，春夏之際，國際國內(nèi)甲乙酮、鈦白粉價格暴漲，催生了齊翔騰達(dá)（002408，SZ)、佰利聯(lián)（002601，SZ)、安納達(dá)（002136，SZ)等一批大牛股。以安納達(dá)為例，盡管近期因大盤加速下挫，與年初相比，安納達(dá)2011年漲幅仍然超過60%（截至12月16日），無疑是2011年最耀眼的明星之一。

在這辭舊迎新之際，和往年一樣，券商們又開始展望未來，紛紛推出2012年所看好的行業(yè)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》經(jīng)過仔細(xì)梳理后，篩選出多家券商看好的文化傳媒、環(huán)保、酒類、通信等四大熱門行業(yè)，和極少數(shù)券商看好的兩大冷門行業(yè)。希望能對投資者有所幫助。

熱門行業(yè)·文化傳媒

迎來黃金十年

10月26日，在創(chuàng)下2307點(diǎn)低點(diǎn)后，A股市場曾經(jīng)有過曇花一現(xiàn)的反彈。在這波反彈中，文化傳媒成為急先鋒。天舟文化 （300148，SZ)10月12日～12月16日，短短兩個月時間上漲131%！樂視網(wǎng)（300104，SZ)、光線傳媒（300251，SZ)等也屢有上佳表現(xiàn)。

文化傳媒板塊的崛起源于國家對整個產(chǎn)業(yè)鏈的扶持決心。

政策扶持下，文化傳媒行業(yè)成為券商們2012年一致看好的黃金板塊也就不足為奇。一些券商甚至每日對傳媒行業(yè)出具日報，可見對這個行業(yè)的重視程度。

國泰君安在其傳媒業(yè)2012年投資策略中鮮明地提出：“文化產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略先導(dǎo)型國家支柱產(chǎn)業(yè)，將迎來大發(fā)展的黃金十年，政府政策支持將繼續(xù)傾斜，財稅、金融扶持等實(shí)質(zhì)性政策有望跟進(jìn)，建議增持。”

國泰君安隨后對支持文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策進(jìn)行了重點(diǎn)解讀，指出文化體制改革就是將適合市場化的文化單位轉(zhuǎn)制成企業(yè)，參與市場競爭。政府支持把更多文化企事業(yè)單位推向市場，加速行業(yè)并購整合。另外通過對影視作品出口的支持，以及減稅等措施促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。

國泰君安進(jìn)一步闡述，文化傳媒下三個子行業(yè)——有線網(wǎng)絡(luò)、電影、電視，投資點(diǎn)又各有不同：“有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè)將有益于廣電體系的體制改革，作為殼資源其價值面臨重估，重點(diǎn)公司為廣電網(wǎng)絡(luò)（600831，SH）。影視行業(yè)作為中華文化輸出的重要載體，其投資亮點(diǎn)為政府支持和旺盛的國內(nèi)需求，重點(diǎn)可關(guān)注華誼兄弟（300027，SZ）、光線傳媒（300251，SZ）。”

國金證券持有類似看法。11月30日，國金證券行業(yè)研究員王崢在2012年度投資策略會上表示，文化傳媒行業(yè)投資邏輯歸納為影視、整合營銷的高成長性行業(yè)機(jī)會與傳統(tǒng)媒體在政策扶持背景下的并購重組及體制改革紅利帶來的基本面拐點(diǎn)個股機(jī)會。并且王崢堅定地將影視行業(yè)作為長期首推的子行業(yè)；原因在于“需求旺盛的高景氣度與工業(yè)化過程帶來的行業(yè)快速成長賦予的行業(yè)性投資機(jī)會”。

另外王崢也看好整合營銷行業(yè)，認(rèn)為 “2300億的廣告市場規(guī)模與極低的行業(yè)集中度，使有能力通過并購路徑成長為大型整合營銷集團(tuán)的公司面臨良好的行業(yè)機(jī)遇。”王崢重點(diǎn)推薦了華策影視（300133，SZ）、華誼兄弟（300027，SZ）、藍(lán)色光標(biāo)（300058，SZ）三只個股。

熱門行業(yè)·環(huán)保

關(guān)注大氣和水

10月底的那波反彈，還有一個板塊與文化傳媒并肩作戰(zhàn)——環(huán)保。

兩只創(chuàng)業(yè)板次新股——先河環(huán)保（300137，SZ)、中電環(huán)保（300172，SZ)成為環(huán)保板塊這一波的領(lǐng)頭羊。10月25日～12月16日，大盤了屢創(chuàng)新低之下，先河環(huán)保區(qū)間漲幅超過30%；中電環(huán)保更是表現(xiàn)不俗，同期漲幅達(dá)到50.66%。

國泰君安將“投資潮起政策槌落，子行業(yè)異彩紛呈”作為環(huán)保行業(yè)2012年投資策略報告標(biāo)題，指出“由于開局初年以定政策出標(biāo)準(zhǔn)出臺綱領(lǐng)性文件為首要任務(wù)，第二年起投資規(guī)模將逐年加大。預(yù)計‘十二五’環(huán)?？偼顿Y3.1萬億，2012年投資6000億以上，同比增長25%；是五年計劃中投資增速最高的年度。環(huán)保行業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)之首，2012年在政策落實(shí)、鼓勵性措施出臺和投資加速的背景下，板塊將持續(xù)領(lǐng)先市場。”

國泰君安認(rèn)為，行業(yè)最大投資機(jī)會仍是大氣和水。因?yàn)槌擎?zhèn)污水治理肩負(fù)氨氮和COD減排以及用水安全的任務(wù)，為環(huán)保工作重中之重：“十二五”期間計劃投資4000多億元，除去管網(wǎng)投資3200億元，污水建設(shè)和提標(biāo)改造的市場空間超過千億。而大氣治理方面，按照史上最嚴(yán)格氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)，綜合考慮初裝成本和運(yùn)營費(fèi)用，“前段+后端”脫硝模式推廣空間巨大，技術(shù)上呈現(xiàn)多樣化局面，設(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程將加快。因此國泰君安建議投資者重點(diǎn)關(guān)注具有自主知識產(chǎn)權(quán)、技術(shù)路線全面、受建設(shè)運(yùn)維雙驅(qū)動的大氣治理先鋒國電清新（002573，SZ），以及受益于“十二五”大規(guī)模城市污水建設(shè)和提標(biāo)改造、具有“電力+非電+市政”業(yè)務(wù)格局的巴安水務(wù)（300262，SZ）。

申銀萬國研究報告表示，環(huán)保各子領(lǐng)域都會有相關(guān)支持政策出臺，可以關(guān)注能夠與下游客戶聯(lián)合起來，并且能夠形成標(biāo)準(zhǔn)化的行業(yè)龍頭。“作為新興產(chǎn)業(yè)的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，由于實(shí)施起來要給下游增加成本，如何做到幫助下游節(jié)省成本來實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展是關(guān)鍵所在。而能夠形成標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)，才能夠順利復(fù)制其盈利模式，實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。從長周期角度看好碧水源（300078，SZ）、萬邦達(dá)（300055，SZ）、桑德環(huán)境 （000826，SZ）、九龍電力（600292，SH）和國電清新（002573，SZ）。”

中信證券也表示，節(jié)能減排是我國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要抓手，而環(huán)保則是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的關(guān)鍵點(diǎn)。2012年環(huán)保板塊或延續(xù)以支持政策、環(huán)境事件驅(qū)動的主題投資趨勢。

熱門行業(yè)·食品飲料

緊抓兩大主線

食品飲料不得不說是A股的長牛板塊。特別是白酒股，貴州茅臺（600519，SH）、五糧液 （000858，SZ）、瀘州老窖（000568，SZ）、洋河股份（002304，SZ）等近年來八仙過海，各顯神通。2012年，食品飲料行業(yè),特別是白酒，依然是券商們的最愛之一。

11月23日，申銀萬國研究所行業(yè)分析師童馴在2012年投資中國戰(zhàn)略年會上表示，白酒行業(yè)未來12個月仍將繼續(xù)獲得超額收益，跑贏大盤。理由有四：一是超高端白酒一批價格預(yù)計不會明顯回落，巨大渠道利潤形成護(hù)城河 （比如茅臺出廠價619元，一批價1680元；五糧液出廠價659元，一批價950元），200元～600元的次高端白酒未來成長空間仍較大；二是2012年洋河、茅臺、古井、五糧液等核心公司盈利預(yù)測有望進(jìn)一步上調(diào)，2013年仍將較快增長；三是驅(qū)動力“中產(chǎn)人群的消費(fèi)升級”會持續(xù)。四是估值仍不算貴。

童馴同時指出，由于2011年三季度末基金配置食品飲料已經(jīng)達(dá)到11.1%，超配較多；且2011年行業(yè)總體表現(xiàn)不錯。考慮到春節(jié)后白酒、葡萄酒開始轉(zhuǎn)向淡季，因此投資時間邏輯上，現(xiàn)在起到2012年一季度末，食品飲料板塊基本跑平大盤，二、三季度跑贏大盤。中長線建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)制到位，管理團(tuán)隊(duì)能力突出的洋河股份，以及品牌力最強(qiáng)，渠道利潤最大，未來提價空間巨大的貴州茅臺。

國信證券分析師黃茂更是在重慶舉行的投資策略年會上旗幟鮮明地指出，在10年～20年的長期里，食品飲料行業(yè)仍然能明顯戰(zhàn)勝經(jīng)濟(jì)總體：“即使是在美國這樣的成熟經(jīng)濟(jì)體中，食品飲料作為一切經(jīng)濟(jì)活動的根本目的之一，具有跨越不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段獲取超額收益的能力，應(yīng)當(dāng)持續(xù)超配，而不應(yīng)當(dāng)反復(fù)動搖。”

國金證券則強(qiáng)調(diào)了除釀酒行業(yè)以外，大眾食品可能存在的投資機(jī)會。其主要邏輯是 “成本下降帶來的利潤上升”。主要標(biāo)的有雙匯發(fā)展（000895，SZ）、伊利股份（600887，SH）等。“雙匯受到豬肉價格下降影響，利潤提升應(yīng)該是比較大的。伊利液態(tài)奶細(xì)分高端化做的是非常好的。收入達(dá)到了200%的增長，2012年的費(fèi)用控制也會有一定的壓縮空間。”

不過，并非券商們所一致看好的行業(yè)，就一定會走出大牛行情。事物總是在發(fā)展變化，有些突發(fā)事件的發(fā)生完全會扭轉(zhuǎn)整個行業(yè)的前景，也會影響到相關(guān)上市公司股價表現(xiàn)。因此投資者也不能死抱著券商看好的行業(yè)不放，而是要順應(yīng)形勢。

熱門行業(yè)·通信設(shè)備

聚焦光通信

物聯(lián)網(wǎng)、云計算······近年來，一個個新穎的詞語時常被市場討論。盡管不一定每位投資者都熟悉它們的真正內(nèi)涵，但卻并不妨礙時不時炒作相關(guān)個股的熱情。

2012年，“十二五”規(guī)劃第二年，券商分析師們對通信行業(yè)也充滿著希望與激情。

廣發(fā)證券在其年度策略投資報告中指出，2012年寬帶和3G高速發(fā)展將導(dǎo)致運(yùn)營商在接入設(shè)備、傳輸設(shè)備、光纖光纜方面出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)能力不足，從而推動運(yùn)營商資本性支出走高；預(yù)計2012年三大運(yùn)營商資本性支出總額為3084億元，同比增長10.45%。從結(jié)構(gòu)上看，在系統(tǒng)設(shè)備、光纖光纜、ODN、家庭網(wǎng)關(guān)方面投資增長幅度更高。

而運(yùn)營商資本支出增加將使得相關(guān)通信設(shè)備制造公司直接受益。特別是由于結(jié)構(gòu)性傾向于光通信行業(yè)，且公司都是屬于以銷定產(chǎn)的運(yùn)行模式，2012年光通信三個子行業(yè)——系統(tǒng)設(shè)備、光配套、光器件三個子行業(yè)各子行業(yè)都會達(dá)到景氣高峰。建議投資者關(guān)注烽火通信（600498，SH）、日海通訊（002313，SZ）、亨通光電（600487，SH）。

國金證券也非?？春猛ㄐ判袠I(yè)。在年度策略報告會上，國金證券通信研究員陳運(yùn)紅也建議超配光通信整個板塊：“從行業(yè)整個投資的情況來看，2011年四季度開始，3G的用戶數(shù)包括寬帶用戶滲透率都超過10%，這是一個歷史性的拐點(diǎn)。而海外的擴(kuò)展的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，一旦用戶數(shù)據(jù)超過10%之后，后面就是快速簡單發(fā)展期。從0～10%市場花了三年，而從10%發(fā)展到20%，只需要一年。我認(rèn)為2012年三家運(yùn)營商的新增用戶數(shù)保守估計會超過3500萬。我們看到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，2011年是最差的一年，這個行業(yè)本身已經(jīng)很低了，所以我們認(rèn)為是一個機(jī)會。”

不過對于終端運(yùn)營商，陳育紅看法非常謹(jǐn)慎：“2012年運(yùn)營商仍然不是收獲期，他要進(jìn)行補(bǔ)貼，另一方面，整個網(wǎng)絡(luò)面臨一個升級和網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升的壓力，這個時候還要繼續(xù)擴(kuò)容投資。其中投資壓力比較大的是聯(lián)通。雖然長期來看，作為大消費(fèi)概念，未來5年這個行業(yè)的增長將超越GDP，但三大運(yùn)營商會出現(xiàn)明顯差異：聯(lián)通彈性較大，電信趨勢確定，移動長期向下。目前中國移動在行業(yè)中一股獨(dú)大，占據(jù)了83%的份額。而整體上，聯(lián)通的溢價率和份額已經(jīng)高度背離。2012年聯(lián)通業(yè)績短期還無法釋放，因此溢價率會被修正。”

冷門行業(yè)·房地產(chǎn)

國泰君安：龍頭將有30%絕對收益

房地產(chǎn)是2011年宏觀調(diào)控下受傷最重的行業(yè)。近期，降價、打折、清盤等諸多詞語見諸地產(chǎn)商的廣告和媒體言論之中。地產(chǎn)股股價也一蹶不振。而剛剛結(jié)束的中央政治局會議上，再次明確了房地產(chǎn)調(diào)控不動搖。風(fēng)雨飄搖中的地產(chǎn)股再遇寒流，許多個股一度創(chuàng)出年內(nèi)新低。

但是在這種人人避之唯恐不及的情況下，一些券商分析師卻對地產(chǎn)行業(yè)2012年表現(xiàn)寄予了厚望。

不久前獲得2011年新財富最佳分析師房地產(chǎn)研究第一名的國泰君安房地產(chǎn)研究小組就提出，2012年地產(chǎn)行業(yè)將繼續(xù)過冬，但持有地產(chǎn)龍頭將會獲得30%的絕對收益。

國泰君安指出，2012年，尤其是2012年上半年行業(yè)的低迷狀態(tài)仍將延續(xù)，由于2012年上半年的供應(yīng)量還持續(xù)處于高位，庫存量將不斷上升，導(dǎo)致行業(yè)存貨壓力持續(xù)增加；2012年中期左右將達(dá)到庫存高峰，后續(xù)隨著新增供應(yīng)量的逐步降低，行業(yè)的庫存可能小幅下降，但整體的行業(yè)庫存壓力仍會較大。開發(fā)商的銷售難度仍會較大。同時房價的下降還將持續(xù)，一二線城市房價下跌將達(dá)到15%～20%左右。

同時，國泰君安還指出，隨著市場銷售的低迷，開發(fā)商的資金情況逐步緊張，2011年重要融資方式之一的信托資金償還高峰首先出現(xiàn)在2012年的二三月份，將明顯增加部分中小開發(fā)商的資金壓力。而且目前開發(fā)商的融資渠道受限比較多，雖然出現(xiàn)大面積的開發(fā)商倒閉潮的可能性不大，但少數(shù)前2年擴(kuò)張拿地較為激進(jìn)、杠桿較高的開發(fā)商出現(xiàn)資金斷裂的可能性仍是存在的。

而與對行業(yè)判斷悲觀形成鮮明對比的，是國泰君安對地產(chǎn)股走勢所寄予的厚望。其主要邏輯基于目前地產(chǎn)股估值已經(jīng)跌到歷史谷底，再加上中長期來看，諸項(xiàng)指標(biāo)表明目前類似日本60年代后期，價量仍有較大空間。

國泰君安認(rèn)為，目前地產(chǎn)板塊跌破2008年估值底的股價，已隱含行業(yè)超過可能的調(diào)整幅度的基本面預(yù)期(全行業(yè)房價下跌35%)，因此未來最敏感因素是政策面變化，基本面居次。預(yù)判到2012年二季度政策及基本面仍為矛盾關(guān)系，之后將建立平衡、重歸一致，從而創(chuàng)造超配機(jī)會。由于龍頭資金充裕，買地與銷售額比值2010年、2011年大幅低于2007年；而業(yè)績確定性高，鎖定2012年的93%（2008年僅44%），因此高周轉(zhuǎn)低估值龍頭進(jìn)入中期選股時期，持有必將制勝，2012年四季度前必能獲超30%的絕對收益。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注保利地產(chǎn)（600048，SH）、萬科A（000002，SZ）、首開股份（600376，SH）等。

冷門行業(yè)·核電

萬聯(lián)證券：能與火電競爭的清潔能源

站在2011年年末，各個核電公司的董事長們或許感嘆最多的就是 “天有不測風(fēng)云”這句話。

3月11日，日本發(fā)生9.0級大地震。但隨后最令人擔(dān)憂的，不是地震海嘯巨大的破壞力，而是福島核電站引發(fā)的一系列輻射危機(jī)。

福島核危機(jī)令全世界重新審視核電安全性問題，而中國原本如火如荼的核電站建設(shè)也因此大受影響。核電股自此步入漫漫熊途。二重重裝（601268，SH）、中國一重（601106，SH）等近期均創(chuàng)出歷史新低。

但是經(jīng)過了前期大幅下挫后，券商們又開始重新審視核電股的投資價值。

11月30日，萬聯(lián)證券在上海舉辦年度投資策略會。在會上，萬聯(lián)證券電力設(shè)備與新能源行業(yè)龔玉策先幽了自己研究的行業(yè)一默：“可能因?yàn)樾袠I(yè)表現(xiàn)墊底，我是最后一個介紹行業(yè)策略的。”

龔玉策指出，由于節(jié)能減排壓力使我國火電建設(shè)近年來出現(xiàn)了持續(xù)投資下降的趨勢，但是目前電荒的存在已經(jīng)在各地愈演愈烈，加大電力建設(shè)勢在必行。新能源電力方面，風(fēng)電和光伏受成本和技術(shù)方面影響，仍然難以取代核電在我國發(fā)展的地位，只有核電是最能與火電相競爭的清潔能源。“一是全球范圍內(nèi)來看，我國核電的發(fā)展規(guī)模相對較小，目前我國在運(yùn)行的核電只有14個，與核電大國美國、法國相比均有較大的差距，美國有104個，何況美國是一個能源消耗大國。另外節(jié)能減排的壓力促使我國不可能大范圍地進(jìn)行火電的建設(shè)。還有就是由于我國大力推進(jìn)的第三代核電技術(shù)，和日本相比有明顯的技術(shù)優(yōu)勢，因此我們認(rèn)為在技術(shù)方面我國核電安全可以大大提高。最后就是由于2011年停掉核電項(xiàng)目已經(jīng)造成了巨大的經(jīng)濟(jì)損失，有很多項(xiàng)目前期投入已經(jīng)上百億元。”

龔玉策認(rèn)為，2012年我國核電重回良性軌道，相關(guān)的設(shè)備制造商也將擺脫日本核危機(jī)的陰影。行業(yè)將扭轉(zhuǎn)頹勢。

平安證券也認(rèn)為，隨著行業(yè)形勢的逐漸明朗，板塊估值逐漸回升。預(yù)期2012年三月將出臺核安全規(guī)劃及核電中長期規(guī)劃，之后開始重啟核電項(xiàng)目審批。2012年下半年核電重啟是大概率時間。政策刺激帶來行業(yè)趨勢性投資機(jī)會，估值修復(fù)類標(biāo)的會最先受益。平安證券建議投資者關(guān)注東方電氣（600875，SH）。