基金頻稱市場(chǎng)估值探底 唱多難做多

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 魏玉卿    

每經(jīng)記者 魏玉卿

股市低迷影響著基金的投資情緒。昨日（12月23日），上證指數(shù)收于2204.78點(diǎn)，上漲18.48點(diǎn)，漲幅0.85%，成交434.8億元。本周市場(chǎng)盡管沒(méi)有像上周那樣猛烈地下跌，但每個(gè)交易日的走勢(shì)也都讓人捏了把汗。

值得探討的是，A股自11月初的2500點(diǎn)附近一路下跌到2100多點(diǎn)，如今跌勢(shì)放緩，這究竟是片刻休息還是更猛烈下跌的前奏，或是市場(chǎng)已恢復(fù)上升趨勢(shì)？從基金的觀點(diǎn)和操作上，或許能給我們一些答案。

唱多：估值已探底

對(duì)于本周的市場(chǎng)走勢(shì)，有業(yè)內(nèi)人士總結(jié)為：“導(dǎo)致市場(chǎng)震蕩企穩(wěn)的線索主要有兩個(gè)方面：最主要的企穩(wěn)動(dòng)力來(lái)自各級(jí)社保基金進(jìn)入股市將陸續(xù)展開(kāi)，其二，市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)減弱，估值安全提高。”

從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者本周了解的情況來(lái)看，基金經(jīng)理的觀點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一方面在政策走向相對(duì)確定的情況下，未來(lái)市場(chǎng)將圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型運(yùn)行；另一方面，在市場(chǎng)估值已經(jīng)大幅探底的情況下，中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

從基本面來(lái)看，鵬華基金機(jī)構(gòu)投資部總經(jīng)理冀洪濤認(rèn)為，如果明年的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降較快，則基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的投資一定會(huì)有所上升。如果國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速仍要保證8%，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有可能成為明年的階段性機(jī)會(huì)。遠(yuǎn)望股市春天，并密切關(guān)注歐債危機(jī)對(duì)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的間接影響。同時(shí)，明年宏觀政策導(dǎo)向仍是關(guān)注的重點(diǎn)。

華寶興業(yè)副總經(jīng)理任志強(qiáng)認(rèn)為，今年為了控制通脹和房?jī)r(jià)，國(guó)家采取了緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，在政策的作用下，通脹已經(jīng)不是問(wèn)題，現(xiàn)在的問(wèn)題已經(jīng)變成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)不會(huì)以超出政策制定者的預(yù)期快速下滑。

冀洪濤還表示，就估值水平而言，當(dāng)前市場(chǎng)總體估值不高，只是存在部分結(jié)構(gòu)性泡沫，中小市值股票仍有適當(dāng)?shù)恼{(diào)整空間。很多優(yōu)秀的上市公司會(huì)用業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)實(shí)現(xiàn)估值穩(wěn)定和提升。不過(guò)，市場(chǎng)博弈性在加劇，可能還會(huì)經(jīng)歷一輪財(cái)務(wù)資本和產(chǎn)業(yè)資本的沖擊。

深圳某基金公司基金經(jīng)理向記者表示：“總體來(lái)看，目前通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，政策底也已出現(xiàn)，盈利底可能出現(xiàn)在明年二季度，而市場(chǎng)底會(huì)出現(xiàn)在盈利底之前。因?yàn)闅v史數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)底往往要領(lǐng)先盈利底一個(gè)季度或者更早時(shí)間出現(xiàn)。從這一角度看，目前市場(chǎng)處于底部區(qū)間之內(nèi)。”

南方基金在日前發(fā)布的2012年度投資策略報(bào)告中也稱，目前來(lái)看，市場(chǎng)已進(jìn)入底部區(qū)域，隨著政策的逐漸轉(zhuǎn)向，A股有望通過(guò)反復(fù)震蕩，逐步完成筑底過(guò)程。

也有看法較為悲觀的。深圳某大型基金公司一位基金經(jīng)理向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“從資產(chǎn)回報(bào)率的角度看，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的減速和企業(yè)盈利的下滑還在進(jìn)程之中，距離谷底尚有一定的距離。”

他繼續(xù)說(shuō)：“今年與2008年到2009年發(fā)生的情況不同，目前無(wú)論從政府的資產(chǎn)負(fù)債表角度還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在需求角度看，依靠超發(fā)貨幣推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的做法將難以重演。未來(lái)必須在科技創(chuàng)新、提高產(chǎn)權(quán)保障、樹(shù)立法治精神等方面有所突破才能迎來(lái)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。”

拋售是“主旋律”

雖然一些基金表達(dá)了相對(duì)樂(lè)觀的觀點(diǎn)，不過(guò)，從連日來(lái)機(jī)構(gòu)席位的動(dòng)向來(lái)看，拋售仍是機(jī)構(gòu)主要的操作方向?；鸬?ldquo;唱多”共識(shí)似乎還沒(méi)來(lái)得及體現(xiàn)在操作上。上證所、深交所公布的交易公開(kāi)信息中，華西村（000936，收盤價(jià)5.00元）、中國(guó)寶安（000009，收盤價(jià)11.93元）、信立泰（002294，收盤價(jià)24.82元）、同洲電子（002052，收盤價(jià)8.30元）等個(gè)股紛紛遭到機(jī)構(gòu)席位大手筆賣出。

12月20日，兩席機(jī)構(gòu)席位賣出華西村，其中一家機(jī)構(gòu)拋售4523萬(wàn)元，占當(dāng)天成交總額的35%；21日，4家機(jī)構(gòu)席位合計(jì)拋售中國(guó)寶安1.16億元，兩家機(jī)構(gòu)賣出興森科技 （002436，收盤價(jià)15.80元）608萬(wàn)元；3家機(jī)構(gòu)賣出信立泰1525萬(wàn)元；還有正處風(fēng)口浪尖上的重慶啤酒（600132，收盤價(jià)28.45元），在連續(xù)9個(gè)跌停后開(kāi)板，21日有4家機(jī)構(gòu)累計(jì)拋售5.51億元。

昨日大漲9.64%的同洲電子，被4機(jī)構(gòu)席位總計(jì)拋售了3068.16萬(wàn)元，同時(shí)也有兩機(jī)構(gòu)席位買進(jìn)近1500萬(wàn)元。

而基金倉(cāng)位也印證了這一動(dòng)向。根據(jù)德圣基金研究中心上周倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)，偏股型基金倉(cāng)位減倉(cāng)較為明顯，這也是繼前一周倉(cāng)位下降后的繼續(xù)調(diào)整。