熱錢若大舉撤出 監(jiān)管層或可考慮臨時干預

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

10月新增外匯占款陡降，近日人民幣匯率連續(xù)7天跌停。外資撤離中國的跡象已經(jīng)十分明顯，這種對熱錢“來時恨之入骨，去時畏之如虎”的心態(tài)很多發(fā)展中國家都曾有過。接受采訪的分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，如果出現(xiàn)熱錢大規(guī)模撤出，有關(guān)部門應采取臨時性的干預措施，但不用采取強烈的行政管制。

熱錢陰影籠罩新興市場

正是由于熱錢在大舉入侵時，會炒高本國資金價格，造成經(jīng)濟泡沫，而在突然撤離時又會使價格陡降，泡沫破裂，影響經(jīng)濟穩(wěn)定，對于很多經(jīng)濟基礎(chǔ)脆弱的國家來說，對快進快出的熱錢防范尤其緊張。

以眾所周知的東南亞金融危機為例，數(shù)據(jù)顯示，截至1996年底，涌入東亞的熱錢約為5600億美元，到韓國爆發(fā)危機后的1998年底，流出東亞的熱錢約為8000億美元，給東亞帶來了慘痛的損失。

由于美聯(lián)儲的貨幣擴張帶來全球流動性泛濫，2010年10月，巴西上調(diào)外資投資固定收益類債券的稅率至4%；泰國對外資投資債券所獲資本利得和利息收入征收15%的預扣稅。韓國也已開始對國內(nèi)銀行的海外貸款課稅，稅率最高達0.2%。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，各個國家，尤其是發(fā)展中國家在不同時期都受到過熱錢的影響，在一國資本項目放開、匯率放開的過程中，資金進出越來越頻繁，可能給境內(nèi)匯率帶來一定波動。

中金公司在最新的利率策略周報中估計，10月“熱錢”流出中國的規(guī)模大約為1800億元。

“雖然不能從一個月的數(shù)據(jù)就看出明顯的趨勢，但確實存有（資金外逃）可能。”一位分析人士表示，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，歐洲危機的延續(xù)等因素都有可能導致資金外逃。

資本管制下熱錢“快出”很難

那么究竟應該如何看待熱錢的撤離呢？

興業(yè)銀行資金運營中心分析師蔣舒表示，如果不打算改變匯率制度改革方向，就不（需要）用很強的行政管制措施去限制熱錢流出。一方面，人民幣連續(xù)7天盤中觸及跌停反映了市場預期和中間價定價之間的偏差。“從技術(shù)層面講，每天千分之五的漲跌幅太小，阻礙了市場預期的真實體現(xiàn)，反而增加了對熱錢撤出的恐慌。”

另一方面，蔣舒認為，不能因為要防堵熱錢進出而放棄匯率市場化改革，“匯率市場化必須有一定程度內(nèi)資本的合理流動。資本管制放開后,短期國際資本流動的規(guī)模更大，這樣的資本進出肯定會在匯率波動上體現(xiàn)出來。到資本管制終有放開的那一天，所謂‘熱錢’就是正常的國際資本流動。”

上述分析人士認為，正是由于中國存在嚴格的資本管制，境外資金想進入中國的投資市場和金融市場需要很多“包裝”過程，并不容易，因此資金的撤離時間會拖得比較長。

趙錫軍認為，應對熱錢首先需要判斷熱錢的流入流出是否影響本國的經(jīng)濟發(fā)展，給金融帶來風險。如果沒有造成風險，反而是市場化的靈活性表現(xiàn)，對經(jīng)濟也不構(gòu)成影響。

“如果快速進出引起匯率波動給經(jīng)濟、投資者、貿(mào)易企業(yè)帶來風險，要看如何削除那些帶來風險的流入流出資金，這需要監(jiān)管層仔細甄別，不能一棍子打死。”他進一步指出。

蔣舒表示，如果“熱錢”大舉撤離，政府或可采取臨時性的干預措施。

今年5月，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布報告稱，為應對大規(guī)模資本流入的挑戰(zhàn)，有關(guān)國家應根據(jù)各自國情，采取不同應對措施，包括進行結(jié)構(gòu)改革、稅收、資本控制，以及設計專門的宏觀審慎政策。