辯方舉證：讓美國(guó)證監(jiān)會(huì)給中國(guó)證監(jiān)會(huì)上一課

王磊/文

近日，四名中國(guó)人受到SEC指控參與環(huán)球雅思的內(nèi)幕交易。從環(huán)球雅思走勢(shì)圖上看，股價(jià)暴漲前成交量放大，顯示有資金進(jìn)入，而這種手法在A股極為常見(jiàn)。

為什么美國(guó)可以迅速認(rèn)定“內(nèi)幕交易”，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)A股遍地的內(nèi)幕交易卻反應(yīng)遲鈍？這還是和美國(guó)指控內(nèi)幕交易的證據(jù)認(rèn)定規(guī)則有關(guān)。

SEC指控內(nèi)幕交易不論國(guó)籍

據(jù)外電報(bào)道，美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)宣布，因涉嫌參加環(huán)球雅思股票有關(guān)的內(nèi)幕交易指控，已經(jīng)凍結(jié)4位涉嫌內(nèi)幕交易中國(guó)公民及1家以中國(guó)為經(jīng)營(yíng)基地的公司的資產(chǎn)。

涉嫌內(nèi)幕交易的四位中國(guó)公民分別為：陳沙( Sha Chen)、李松(Song Li)、王利利(Lili Wang)、姚志(Zhi Yao)。資產(chǎn)被凍結(jié)的公司是All Know Holdings Ltd.，為陳沙所有。

SEC認(rèn)為，在環(huán)球雅思宣布公司將賣(mài)給英國(guó)培生集團(tuán)(Pearson)之前，上述公司和個(gè)人均涉嫌利用內(nèi)幕信息交易環(huán)球雅思的股票。在懷疑他們存在非法交易2周后，SEC從法院獲得緊急命令，迅速凍結(jié)他們的資產(chǎn)。據(jù)SEC透露，他們的非法所得總計(jì)超過(guò)270萬(wàn)美元，并且有人已經(jīng)企圖結(jié)算、轉(zhuǎn)移收益。

SEC稱(chēng)，四位嫌疑人在美國(guó)均設(shè)立了股票交易帳戶。在環(huán)球雅思與Pearson宣布合并的前2周里，四人都購(gòu)買(mǎi)了環(huán)球雅思美國(guó)存托股。環(huán)球雅思聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)涉嫌向王利利和其他人透露收購(gòu)的消息。王利利向股票帳戶匯入資金購(gòu)買(mǎi)了28000股環(huán)球雅思股票，而這一帳戶此前并不常用。其他人也從事了同樣的可疑交易。11月18日即宣布收購(gòu)公告前的最后一個(gè)交易日里，他們購(gòu)買(mǎi)環(huán)球雅思的股票占該公司當(dāng)日成交總量的35%以上，并在收購(gòu)宣布后立即拋售所持股票。

辯方舉證：一以當(dāng)百

近期以來(lái)，長(zhǎng)航鳳凰、盛屯礦業(yè)、英飛拓和ST當(dāng)代等一大批上市公司在停牌前都暴漲，挑戰(zhàn)證監(jiān)會(huì)“零容忍”的底線。

不過(guò)，為什么美國(guó)可以迅速認(rèn)定“內(nèi)幕交易”，而中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)A股遍地的內(nèi)幕交易卻反應(yīng)遲鈍呢？這還是和美國(guó)的證據(jù)認(rèn)定有關(guān)。

美國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定內(nèi)幕交易為“辯方舉證”，即“舉證倒置”，凡是在利好消息公布前買(mǎi)入的交易，都有內(nèi)幕交易嫌疑。如果看起來(lái)很明顯，即認(rèn)定其中幾筆明顯的大額交易為內(nèi)幕交易，同時(shí)通知交易者舉證，證明自己沒(méi)有內(nèi)幕交易。

可以想象，辨明自己無(wú)罪的難度是很大的。由于需要證明自己沒(méi)有內(nèi)幕交易通常比較難，所以被指正的交易者通常乖乖交罰款或者蹲監(jiān)獄了事。

這也是為什么國(guó)外投行都加大基礎(chǔ)研究，以及提倡長(zhǎng)期投資的原因。因?yàn)楸徽J(rèn)定為內(nèi)幕交易時(shí)要求辯方舉證，經(jīng)常進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的投行等，就可以提供詳細(xì)的公司研究報(bào)告，證明自己并未因?yàn)閮?nèi)幕信息而短期交易獲利。

而在國(guó)內(nèi)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定內(nèi)幕交易還是“控方舉證”，即傳統(tǒng)的“誰(shuí)提出誰(shuí)舉證”原則。由于內(nèi)幕交易眾多，難以監(jiān)控防范，證監(jiān)會(huì)也不可能有這么多人手去調(diào)查，所以往往不了了之。

這次，美國(guó)證監(jiān)會(huì)可以說(shuō)是給中國(guó)證監(jiān)會(huì)上了一課。當(dāng)然，這個(gè)課還沒(méi)完，接下來(lái)SEC如何處理這件事情，我們?nèi)匀皇媚恳源?/p>

新聞鏈接：http://m.ship-bio.com/articles/2011-12-06/621380.html

多只個(gè)股停牌前夕漲停挑戰(zhàn)證監(jiān)會(huì)內(nèi)幕交易“零容忍”