何志成：建議修改歐盟條約德法費(fèi)力不討好

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何志成（經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

近期關(guān)于挽救歐元的重大消息和舉措一個(gè)接一個(gè)，最典型的就是上周美聯(lián)儲聯(lián)合全球五大央行，向歐元區(qū)各國商業(yè)銀行輸入美元流動性，并且降低借款利率。該消息刺激歐元反彈了200點(diǎn)左右，但抵不過美國經(jīng)濟(jì)改善。而這兩天的重大消息，是德法兩國已經(jīng)就修改歐盟條約的具體協(xié)議條款達(dá)成協(xié)議了，主要涉及加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律和完善經(jīng)濟(jì)治理等中長期措施。這可能預(yù)示著本周四歐盟峰會將傳出重大利好。

但是，針對歐元區(qū)一系列的利好，市場反應(yīng)并不熱烈；相反，國際評級機(jī)構(gòu)還一個(gè)勁地潑冷水。比如，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普5日將包括德國和法國在內(nèi)的15個(gè)歐元區(qū)國家列入信用評級觀察名單，并威脅如果歐元區(qū)各國無法就債務(wù)危機(jī)達(dá)成切實(shí)解決方案，或?qū)⒃谖磥?0天內(nèi)大規(guī)模調(diào)降歐元區(qū)主權(quán)信用評級。筆者預(yù)計(jì)，只要在本周四歐盟峰會上出現(xiàn)了反對德法兩國的聲音，反對修改條約，標(biāo)普的一系列針對歐元區(qū)國家的降級舉動將立即開始。

歐元將死卻難死，很多人不看好，歐洲人卻不死心，這為我們創(chuàng)造了很多好機(jī)會。筆者也認(rèn)為，歐元是一個(gè)很好的貨幣，它的好處并不在如何強(qiáng)大，而在永遠(yuǎn)不“死”——歐洲人總是不死心，總在想辦法救，雖然上百個(gè)辦法都是無效或失敗的，但畢竟給我們創(chuàng)造了幾百次逢高做空的機(jī)會。針對歐元的個(gè)性，我們一定要有耐心，要學(xué)會等待，一定要堅(jiān)持逢高做空的原則，不能盲目地追殺。同時(shí)要隨機(jī)應(yīng)變，不斷地修改策略。

敢于逢高做空歐元的基本面依據(jù)是歐元區(qū)的混亂，而這種混亂將持續(xù)很久。比如德法兩國費(fèi)了很大勁完成的所謂解決歐債危機(jī)的根本性方案，就是費(fèi)力不討好。筆者認(rèn)為，法德共同建議中提到的自動懲罰機(jī)制 （成員國超過3%的財(cái)政赤字，就可以自動懲罰）以及投票程序的改革，這些想法都很好，但在歐元區(qū)各國間通過的可能性不大。因?yàn)檎l是老大？不知道！誰來執(zhí)行，誰會獲益？更不知道！尤其是對英國這樣的非歐元區(qū)國家而言，它就很不喜歡德法兩國拿著歐元脅迫歐盟各國。筆者預(yù)計(jì)，本周四的歐盟峰會可能是非歐元國家發(fā)出反對聲音的最后機(jī)會。因此，周四的歐盟峰會可能有一場好戲，結(jié)果或許是不歡而散。