王磊：華夏基金不可復(fù)制嗎？NO!

前言：

華夏基金在06年以前管理規(guī)模也才數(shù)百億，隨后經(jīng)歷大牛市才成為兩三千億的大公司。如果說是07年大牛市造就了華夏資產(chǎn)管理規(guī)模從數(shù)百億到兩三千億的飛躍，當(dāng)時(shí)的銀行渠道也沒有那么貪婪，那么同時(shí)期的數(shù)十家基金公司為何沒那么幸運(yùn)？

同時(shí)，華夏將解開股權(quán)的枷鎖，華夏，也將要回來了。

人不可貌相，基金公司發(fā)展不可想象。這這一兩年出現(xiàn)了一些新的基金公司。包括浙商，平安大華，富安達(dá)等。這其中會(huì)出現(xiàn)下一個(gè)華夏嗎？華夏如何成功？華夏的成功可以復(fù)制嗎？

要到年底，又到了基金經(jīng)理跳槽的高峰期，各基金經(jīng)理無論做的好還是不好，都想往更好的單位和職位流動(dòng)。而華夏似乎并不為此擔(dān)憂，除了超具吸引力的利潤和員工收入外，留住人才的除了金錢，一定還有其他的一些重要因素。

我想，華夏基金成功的要素還是人，以及在人背后的一系列制度。

惠理基金的工業(yè)化流程

說喬布斯不可復(fù)制，我相信；但是說基金公司的成功不可復(fù)制，我不信。

基金公司和實(shí)體公司之間最大的差距就在于：實(shí)體公司面對(duì)不同的市場(chǎng)，基金公司面對(duì)同一個(gè)市場(chǎng)。

一家成功的基金公司的經(jīng)驗(yàn)，說不可復(fù)制，何理之有？

惠理基金，這家在香港上市的基金公司，是亞太最優(yōu)秀的基金公司前三甲，2010年凈利潤7億港元，最高時(shí)市值達(dá)到150億港幣。

而華夏基金目前年凈利潤10億，市值約170億。但不要忘了，在中國內(nèi)地，基金公司的成立還具有壟斷性質(zhì)，其“牌照”的溢價(jià)是很貴的。

我們暫且把他們都看成最優(yōu)秀的基金公司之一?，F(xiàn)在很多人都說華夏的成功不可復(fù)制，原因有2007年市場(chǎng)不會(huì)重來，范勇宏、王亞偉只有一個(gè)，銀行渠道便宜不再等理由。

惠理基金的創(chuàng)始人，董事長謝清?？隙ú粫?huì)同意這種觀點(diǎn)。

“也許是因?yàn)槭袌?chǎng)人士或媒體總是講戰(zhàn)勝市場(chǎng)必須得找個(gè)天才或者得有明星基金經(jīng)理，或者是暗箱操作，我甚至開始猜測(cè)是否存在某種陰謀。我對(duì)自己說，這可不是做投資的長久之策。所以，我開始問自己一些非常簡(jiǎn)單的問題，比如：是否存在這樣一個(gè)方法，即使是普通人或從大學(xué)直接招聘來的新手，經(jīng)過鍛煉也可以成長為優(yōu)秀的價(jià)值投資者，至少在中國市場(chǎng)得到認(rèn)可？”

在他看來，基金公司靠一個(gè)“天才”來維持優(yōu)秀，是危險(xiǎn)和不靠譜的。一個(gè)基金公司應(yīng)該立志把一群最普通的大學(xué)畢業(yè)生訓(xùn)練成合格的價(jià)值投資的基金經(jīng)理。所以，公司內(nèi)部需要一套工業(yè)化的培養(yǎng)流程。

“我正試圖擺脫依賴天才的投資體制，并努力建立一個(gè)體系，轉(zhuǎn)變成可持續(xù)可進(jìn)化的過程。”謝清海表示。

“我們做的第一步是必須從零起步，這只是就創(chuàng)造一個(gè)合適的文化來貫徹執(zhí)行這個(gè)想法而言。”

謝清海做的第一件事是創(chuàng)造一種公司文化。員工必須在“我的承諾”書上簽字，并裱好后放在電腦前面，承諾書中大體上囊括了價(jià)值投資所需的基本觀念。

“因?yàn)閮r(jià)值投資真正是一種非常有活力的哲學(xué)，也是對(duì)現(xiàn)實(shí)的深入探索，但如果你沒有找對(duì)理智且誠實(shí)的人，那也沒有任何辦法可以完成使命。”

將誒下來，謝清海講基金經(jīng)理的技能分成很多塊。并有一個(gè)打分體系，分別是A、B、C、D四個(gè)檔次。

第一個(gè)技能，是原創(chuàng)思想。惠理基金要求員工訓(xùn)練辨別低估、合理，高估的三類股票的能力。

第二：研究能力。公司三好：“好生意”、“好管理”、“好價(jià)格”

第三：決策--殺手的本能。決不允許“另一方面先生”，一定要有觀點(diǎn)。

“第三個(gè)技能原本不被視為一個(gè)技能，”謝清海說到，“直到我開始意識(shí)到，其實(shí)決策本身就是一個(gè)可教的技能。實(shí)際上，真正的問題是決策不足，盡管我們的團(tuán)隊(duì)有將近30人左右，其中不乏分析師和基金經(jīng)理，但沒有幾個(gè)人愿意冒險(xiǎn)做出實(shí)質(zhì)性的決定。”

“我們稱那為缺乏”殺手的本能“--這是我常用的一個(gè)短語。你知道，在文明社會(huì)，沒有人真的想殺死任何人。我們公司有一個(gè)已經(jīng)離職的人，大家稱他為OTOH先生。”

“OTOH意思是”另一方面“。嗯，我相信我們都知道這個(gè)詞，這類分析師總是給你一份大約30頁厚的分析報(bào)告，你需要花費(fèi)半個(gè)晚上來閱讀，可讀到最后卻是”然而、如果、但是、從另一方面而言、如你所知“之類不知所云的結(jié)論。所以最后你都不知道他建議你做什么--如果有什么的話。所以，我努力從我的公司里清除類似OTOH這種人，但這并不容易。我也開始意識(shí)到這完全可以進(jìn)行訓(xùn)練，并且這對(duì)做決策是一件好事。”

接下來還有交易方法，也即“交易結(jié)構(gòu)化”，即當(dāng)公司發(fā)展迅速規(guī)模龐大后，不通過二級(jí)市場(chǎng)直接購買股票，而是和公司直接溝通，購買打折股票。

謝清海還提到“執(zhí)行”。不過這個(gè)是由專職交易商組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)來完成。

最后的一組技能，是維護(hù)自己的股票，持續(xù)調(diào)研，并在合適的時(shí)候退出。

--謝清海對(duì)惠理基金培養(yǎng)人才的“工業(yè)化流程”構(gòu)造，這是一個(gè)極好的經(jīng)典公司分析案例，呈現(xiàn)出以人為最重要資產(chǎn)的基金公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力之所在。那些在市場(chǎng)艱難，銀行兇猛的背景下，希望成為“華夏第二”的眾多小基金公司，能夠從中學(xué)到很多經(jīng)驗(yàn)。