適度微調(diào) 宏觀政策在走“平衡木”

每經(jīng)記者  楊芮

話題緣起

    10月24日至25日，國務(wù)院總理溫家寶在天津濱海新區(qū)調(diào)研，并主持召開了天津、內(nèi)蒙古、江蘇、山東四?。▍^(qū)、市）經(jīng)濟(jì)形勢座談會。

    溫家寶在座談中說，要把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，保持貨幣信貸總量的合理增長，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)水平。要完善財稅政策，大力推進(jìn)結(jié)構(gòu)性減稅。信貸政策要與產(chǎn)業(yè)政策更好地結(jié)合，切實(shí)做到有保有壓，保證國家重點(diǎn)在建、續(xù)建項目的資金需要，重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)等。

    近期發(fā)改委副主任彭森表示，預(yù)計今年后兩個月CPI(同比漲幅)可以控制在5.0%以下；此外，10月PMI強(qiáng)勢反彈至51.1，這兩個重要信號彈給穩(wěn)定市場信心帶來積極作用。

    此前，全球密切關(guān)注中國宏觀調(diào)控政策將走向何方。對于溫總理提出的“宏觀政策要適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)”，該如何解讀？是否意味著定向?qū)捤?？未來宏觀調(diào)控的趨勢如何？中國應(yīng)該如何應(yīng)對復(fù)雜的外圍環(huán)境？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》今天邀請三位學(xué)者為您解讀以上問題。

微調(diào)是修正矯枉過正

    NBD：溫總理近日在天津調(diào)研提出，要把握好宏觀經(jīng)濟(jì)政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。如何理解這個“適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”？是宏觀調(diào)控的趨勢嗎？

    魯政委：首先，“適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”的新提法表明政府的政策還將繼續(xù)走“平衡木”?，F(xiàn)在因為我們通常說宏觀經(jīng)濟(jì)政策既要關(guān)注增長，又要關(guān)注通脹。就增長來說，已經(jīng)在持續(xù)回調(diào)，這種回調(diào)在眼下政策調(diào)整的范圍來講還可控。在通脹這方面，物價也已出現(xiàn)回落，并進(jìn)入回落通道，但現(xiàn)在絕對的水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于政策目標(biāo)——4%的水平。

    現(xiàn)在所處的狀況就決定了政策既不能偏向保增長，亦不能偏向抑通脹，所以只能站在中間。如同走平衡木，無論靠左走還是靠右走都會掉落，都非最佳選擇，最終只能選擇在中間通行。而在中間通行的問題在于，沒有一個走平衡木的人在行走過程中身體不晃動，現(xiàn)在提的“微調(diào)”就類似于這個走平衡木過程中的“晃動”，即對于過去的矯枉過正的修正。

    在控制過熱的時候，過去的政策會出現(xiàn)一些非常極端強(qiáng)烈的情況，如最典型的融資平臺貸款不允許展期，到期了必須還款，這就相當(dāng)苛刻，其他企業(yè)可以借新還舊、展期，但融資平臺貸款不行。如果認(rèn)為融資平臺可以作為一個企業(yè)來看待的話，就不會出現(xiàn)這種狀況。最近，銀監(jiān)會副主席周慕冰在金麒麟論壇上說，融資平臺貸款經(jīng)批準(zhǔn)可以展期一次。只要展期一次就夠了，地方債的負(fù)擔(dān)并非還不起，而是今年面臨償債時點(diǎn)過于集中的困境，將時點(diǎn)進(jìn)行錯期就能解決問題。另外一個“微調(diào)”，是允許部分地方政府自行發(fā)債，這項原來預(yù)計是明年才進(jìn)行。

    其次，是緩解鐵道部融資壓力。如果不緩解現(xiàn)在市場對于鐵道部負(fù)債的疑慮，目前的建設(shè)項目拖欠嚴(yán)重的問題無法解決。所以財政部表示可以部分免稅，發(fā)改委表示這是政府支持類債券。對于政府支持類債券涉及監(jiān)管政策的討論：銀監(jiān)會要不要對鐵道部的債券的風(fēng)險調(diào)降為0？如按照75%的風(fēng)險權(quán)重，15%的集中度紅線是否要遵守？按照現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則，債券和貸款對于單一主體的集中度不能超過15%，但其前提是對企業(yè)來說。既然都是主權(quán)信用的，政府支持債是不是也具有準(zhǔn)主權(quán)信用？如果對集中度進(jìn)行調(diào)整，鐵道部融資困境就解決了。

    第三，是針對小企業(yè)的減稅。單純的金融支持和改善已經(jīng)提了很久，但是其中的問題大多是長期性的，非短期能夠化解，所以真正最實(shí)惠的政策就是減稅，操作快捷，受到制約因素少，效果明顯。

    實(shí)際上，這些都是矯枉過正的邊際調(diào)整，微調(diào)即是對矯枉過正的修正，是存量性的，而不是增量性的。預(yù)調(diào)的說法早就存在，舉例來說就是經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始進(jìn)入軟著陸的過程當(dāng)中，那么站在現(xiàn)在看未來，由緊變松或由松變緊的趨勢是明確的，但是市場猜測的是什么時候變，以什么力度變等具體問題。

    張茉楠：政策微調(diào)中強(qiáng)調(diào)了結(jié)構(gòu)性減稅。一直以來，宏觀經(jīng)濟(jì)政策和調(diào)控所起到的作用就是“減剎車”和微調(diào)兩個方面，減剎車是為了平衡經(jīng)濟(jì)增長的波動幅度，這就表現(xiàn)在預(yù)調(diào)，即判斷整體宏觀經(jīng)濟(jì)的走向。而如果遇到走偏了或者有障礙物的情況，應(yīng)該及時調(diào)整方向，這就體現(xiàn)了微調(diào)的方面。

    NBD：政策微調(diào)是否意味著要實(shí)行定向?qū)捤桑?/p>

    張茉楠：這個要基于如何理解定向?qū)捤伞Ｕ呶⒄{(diào)強(qiáng)調(diào)的是對于總量的微調(diào)，而定向?qū)捤蓮?qiáng)調(diào)的是有針對性的，本質(zhì)是從不同的角度去談的。如果是從貨幣松或緊，包括整體的角度來看，可能政策是要軟化的。雖然我們一直強(qiáng)調(diào)積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，但是這些政策并沒有針對經(jīng)濟(jì)的末梢循環(huán)，并未涉及微觀主體，涉及血流到末梢循環(huán)就出現(xiàn)了阻礙?，F(xiàn)在談的這個微調(diào)主要是針對末梢神經(jīng)、薄弱環(huán)節(jié)及有真實(shí)需求的行業(yè)來進(jìn)行，亦包括有消費(fèi)空間的領(lǐng)域。所以，這個微調(diào)是有針對性的微調(diào)，而非全面的微調(diào)。

結(jié)構(gòu)性減稅才是重點(diǎn)

    NBD：微調(diào)體現(xiàn)在哪些方面？政策微調(diào)的新提法中，再次強(qiáng)調(diào)了結(jié)構(gòu)性減稅的重要性，如何看待結(jié)構(gòu)性減稅的問題？

    魯政委：上面所說的針對小微企業(yè)減稅、緩解鐵道部融資壓力、允許地方發(fā)債、允許融資平臺貸款展期等，都屬于微調(diào)范圍，在我看來，最主要的還是結(jié)構(gòu)性減稅，這是短期能夠很快見效的。

    張茉楠：最重要的還是結(jié)構(gòu)性減稅。金融危機(jī)爆發(fā)以來，我們一直都在做加法，包括擴(kuò)大財政支出，上馬一些項目等。實(shí)際上，不論貨幣存量還是財政存量，都不允許有更大的擴(kuò)大總量的作為增長了，所以只能作出結(jié)構(gòu)性微調(diào)。而這種結(jié)構(gòu)性微調(diào)類似于美國現(xiàn)在動用資產(chǎn)負(fù)債表調(diào)整期限結(jié)構(gòu)一樣，不是對總量作一個調(diào)整，只是一個結(jié)構(gòu)性的政策調(diào)整。這具體會落實(shí)在貨幣和財政政策上，包括貨幣政策的總量保證均衡下，對一些中小企業(yè)、微型企業(yè)，提出信貸放松或者有積極的信貸政策，如減緩資產(chǎn)抵押、增加信貸額度等。

    馮興元：結(jié)構(gòu)性減稅對小微企業(yè)來講是符合競爭法的一些規(guī)則的。按照競爭法，市場權(quán)力可以存在，但不能被濫用，當(dāng)被濫用時應(yīng)受到懲罰。對小微企業(yè)，政府提供補(bǔ)貼和減免稅等都是符合競爭法的做法，有利于市場結(jié)構(gòu)的改進(jìn)，但更好的模式應(yīng)是普遍減稅，形成一種普適性的低稅模式。所謂的結(jié)構(gòu)性減稅，還是一種有選擇性的政策。實(shí)際上，中國完全可以走低稅模式。另外銀監(jiān)會近日發(fā)布了補(bǔ)充通知，以落實(shí)支持小微企業(yè)的“國九條”，闡述了對小微企業(yè)融資投入的意見，是對大政策的具體化和可操作化，這些都屬于微調(diào)。宏觀政策定下來，發(fā)生偏差，在金融、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財政政策等方面，根據(jù)各地、各行業(yè)、各類企業(yè)的特點(diǎn)加以調(diào)整和區(qū)別對待，都屬于微調(diào)的范圍。

    NBD：溫總理強(qiáng)調(diào)，對于信貸政策有保有壓，要保證國家重點(diǎn)在建、續(xù)建項目的資金需要，重點(diǎn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)。如何能實(shí)現(xiàn)有保有壓？

    馮興元：前半部分不認(rèn)同，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題是為保增長而犧牲了經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量，導(dǎo)致了結(jié)構(gòu)的惡化。越要保大的項目和重點(diǎn)項目，對經(jīng)濟(jì)來說越不好，這擠出了私人投資，而且很多在建、續(xù)建項目缺乏論證和規(guī)則取向。比如高鐵項目，很多路段都是使用率不高，很多民工寧可放棄高鐵而多花時間坐長途汽車回家。

    對于中小企業(yè)的扶持，溫總理在考察溫州之后也一直是這么說的，但我認(rèn)為最好的產(chǎn)業(yè)政策就是競爭政策，也就是政府建立和維持一個競爭秩序，推行幣值穩(wěn)定、私人產(chǎn)權(quán)、開放市場、契約自由、每個個體為自己的投入和行為承擔(dān)責(zé)任、經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性。競爭秩序也要求政府減少管制，全面開放投資渠道，政府從競爭性領(lǐng)域和可盈利領(lǐng)域退出。

    而產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定的具體內(nèi)容比如包括對哪類企業(yè)要提供更多信貸，對哪類企業(yè)要限制信貸，但是市場經(jīng)濟(jì)中，本來信貸怎么發(fā)放是銀行自己的政策。產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定可以提供稅收優(yōu)惠給哪些行業(yè)，不可以提供給哪些行業(yè)，比如我國政府往往對行業(yè)龍頭企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)惠，但這是與競爭政策背道而馳的、本應(yīng)不被允許的。產(chǎn)業(yè)政策規(guī)定得越細(xì)，政府自由裁量權(quán)越大，特權(quán)化越嚴(yán)重，勞動力、資本和土地越是不能朝著回報率更高的地方配置，經(jīng)濟(jì)效率就越低。政府應(yīng)該減少管制，放開行業(yè)準(zhǔn)入，退出國有企業(yè)，用核準(zhǔn)制來替代審批制來解放生產(chǎn)力。環(huán)境保護(hù)則可以作為生產(chǎn)的前置條件，要求所有企業(yè)遵從。

政策需兼顧內(nèi)外平衡

    NBD：發(fā)改委副主任彭森日前表示，今年后兩個月CPI同比漲幅可以控制在5%以下，而10月PMI從9月的49.9強(qiáng)勢反彈至51.1，從這兩個數(shù)據(jù)可以判斷中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體情況良好嗎？

    張茉楠：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體情況取決于兩個因素，即內(nèi)生動力和外圍環(huán)境。

    現(xiàn)在通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策，有主動調(diào)整和被動調(diào)整兩個局面。主動調(diào)整是主要結(jié)合優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生動力，優(yōu)化增長結(jié)構(gòu)；而被動調(diào)整是在全球面臨的歐債危機(jī)的不確定性及美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷大背景下，還包括很多新興市場國家不斷的調(diào)整貨幣政策，進(jìn)行相應(yīng)的軟化和放松的情況下，中國也是要考慮和全球貨幣政策的一個協(xié)調(diào)和同步，這很大層面上需要考慮如何兼顧內(nèi)外平衡。

    馮興元：我國的物價控制，是通過限購、限價等手段來進(jìn)行的，這是不符合市場經(jīng)濟(jì)原則的。一般情況下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政府，只要一看到GDP上升，CPI下降，就斷言說經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，但是一定要看到GDP是怎么上去的，CPI是怎么下降的，背后是限購、限價、限制信貸發(fā)放、打壓中小企業(yè)，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問題是忽略了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的質(zhì)量。如果政府投資成本壓制不下，還一味財政支出擴(kuò)張，GDP總量上去了，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量下降，結(jié)構(gòu)質(zhì)量下降，私人投資擠出，中小企業(yè)資金鏈緊張，創(chuàng)新動力不足，長遠(yuǎn)經(jīng)濟(jì)活力欠缺。

    現(xiàn)在說宏觀經(jīng)濟(jì)好，但卻有這么多企業(yè)在叫苦，說明這是一個問題，這也是適用凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)的問題，即過于看重總量。宏觀和微觀是不可分離的，我們要從微觀一直往上看，從無數(shù)個微觀個體去看整個經(jīng)濟(jì)。斷言宏觀經(jīng)濟(jì)很好，而微觀經(jīng)濟(jì)卻是一團(tuán)糟，這種微觀和宏觀兩張皮的經(jīng)濟(jì)學(xué)推斷是偽科學(xué)，存在明顯的判斷失誤。

    NBD：溫總理指出，要保持外貿(mào)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，而大背景下中國的進(jìn)出口都有一定回落，中國的對外經(jīng)濟(jì)該如何突破？

    張茉楠：現(xiàn)在中國仍處于內(nèi)外夾擊的一個局面中。中小企業(yè)的生存困境和要素價格的增長，貨幣升值和人工成本的上升，這些都大大壓縮了中小企業(yè)的利潤空間，通過常規(guī)的戰(zhàn)略已經(jīng)行不通了，很多企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型、增長困難的局面，既沒有能力也缺乏已有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，更是缺乏更多的資源，生存非常困難。

    而外圍不僅僅面臨大環(huán)境需求的萎縮，也有外部的其他一些不利因素影響。美國現(xiàn)在重新將戰(zhàn)略重心移到亞洲，圍繞著美國的外圍核心國所形成的同心圓把中國包圍了起來，中國想拓展空間，走出去、擴(kuò)大投資、占領(lǐng)市場，都有很多壁壘，面臨多重門。

    這既存在政策因素，也有經(jīng)濟(jì)因素，還有人為因素和外部的干擾。所以，現(xiàn)在面對的困境要比2008年更加嚴(yán)峻。2008年金融危機(jī)全面爆發(fā)時全球的政策是趨同的，各個國家都有很強(qiáng)的合作意識，美國當(dāng)然希望借助外力將它從沼澤中拉出。但現(xiàn)在美國希望實(shí)現(xiàn)自己的復(fù)蘇，就要去占領(lǐng)市場。以前是合作放大化，現(xiàn)在是競爭為主導(dǎo)。而歐洲的情況更加不妙，明年或?qū)l(fā)生的新的金融危機(jī)，可能產(chǎn)生更大的沖擊，所以現(xiàn)在還是應(yīng)該做好政策儲備。

    另外，希望有更多的中國民族產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑，通過在海外建立各類孵化器，利用全球的技術(shù)、管理、人才以及本土化的要素資源，打造全新的產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)升級。這樣，不僅在規(guī)模上形成體量，也在產(chǎn)業(yè)鏈上形成合作，拓展中國海外的經(jīng)濟(jì)利益。

　　對話記者

楊芮

　　對話嘉賓

魯政委  興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

張茉楠  國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部世界經(jīng)濟(jì)研究室副研究員

馮興元  中國社科院農(nóng)發(fā)所研究員天則經(jīng)濟(jì)研究所副所長

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