民間借貸困局能否帶來貨幣政策松動(dòng)

每經(jīng)記者  曾子建

    9月以來，民間高利貸的報(bào)道充斥著各大財(cái)經(jīng)媒體，“溫州”、“私營(yíng)企業(yè)主跑路”、“資金鏈斷裂”等成為資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。央行會(huì)不會(huì)放松貨幣政策，是近期市場(chǎng)最為關(guān)注的問題。

銀行存款大搬家

    民間借貸之所以面臨目前的困局，與持續(xù)緊縮的貨幣政策存在很大關(guān)系。

    9月末，一個(gè)驚人的數(shù)據(jù)在業(yè)內(nèi)傳開。有消息稱，9月上半月，四大行被披露的存款負(fù)增長(zhǎng)規(guī)模達(dá)到了4300億元左右。9月下旬，部分銀行的存款余額負(fù)增長(zhǎng)幅度破紀(jì)錄地達(dá)到了3%。銀行存款突然大規(guī)模搬家，這些資金究竟流到哪兒去了？有分析指出，最有可能的，是由于企業(yè)資金面嚴(yán)重緊張，導(dǎo)致存款被“高息”抽走。而從目前的市場(chǎng)情況看，能夠提供高息的，除了銀行理財(cái)產(chǎn)品外，就是民間借貸了。江浙一帶，是民間借貸最活躍的地區(qū)，有報(bào)道顯示，民間融資月息最高已經(jīng)達(dá)到30%，這種誘惑，自然使得存款大規(guī)模從銀行流出。

    里昂證券的民間借貸調(diào)研報(bào)告顯示，溫州民間未償貸款總量可能高達(dá)8000億元到1萬(wàn)億元，由于一些本地企業(yè)開始破產(chǎn)，估計(jì)今年有10%~15%的未償貸款將會(huì)變成壞賬。

    “救不救溫州”，這個(gè)問題在業(yè)內(nèi)引發(fā)了激烈的爭(zhēng)論。但有一點(diǎn)可以肯定，如果央行再不緊急釋放流動(dòng)性，銀行間市場(chǎng)的資金鏈確實(shí)存在斷裂的可能。

管理層如何化解風(fēng)險(xiǎn)

    中金公司最新的研究報(bào)告指出，中小企業(yè)違約的總體情況，可能并沒有想象中嚴(yán)重，但未來違約率可能上升。至于未來的貨幣政策走向，中金公司認(rèn)為，全面放松的可能性較小，但政府將使用針對(duì)性的措施化解風(fēng)險(xiǎn)。

    據(jù)中金公司估計(jì)，我國(guó)民間借貸余額已達(dá)3.8萬(wàn)億元，相當(dāng)于銀行總貸款的7%。中金公司認(rèn)為，中小企業(yè)違約的總體情況并沒有媒體報(bào)道的那樣嚴(yán)重，但未來違約率可能會(huì)上升。根據(jù)其掌握的信息，已經(jīng)發(fā)生的違約事件多與過度舉債或涉足投機(jī)領(lǐng)域有關(guān)，即便是在溫州，出問題的中小民營(yíng)企業(yè)只占全部中小企業(yè)的一定比例。目前溫州民間信貸平均利率大致在24%~25%，利率達(dá)50%~60%的民間信貸并不多。但在未來幾個(gè)季度，中小企業(yè)的違約率會(huì)上升，特別是年底中小企業(yè)將迎來支付員工工資和應(yīng)付賬款的高峰。

    盡管中金公司近期草根調(diào)研顯示，民間借貸利率大幅攀升的主要原因，是央行的信貸額度管制和銀監(jiān)會(huì)的表外業(yè)務(wù)監(jiān)管，但是，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不一定會(huì)松動(dòng)貨幣政策，以緩解中小企業(yè)的資金緊張狀況。銀監(jiān)會(huì)針對(duì)性的監(jiān)管政策或財(cái)政政策，將能更加有效地解決問題。例如，銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)采取了一系列政策鼓勵(lì)中小企業(yè)貸款，如將小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從100%降至75%、將中小企業(yè)不良貸款率容忍度提高至5%等等。此外，銀監(jiān)會(huì)也正在考慮小企業(yè)貸款不納入存貸比考核，或允許銀行發(fā)行金融債專項(xiàng)用于小企業(yè)貸款。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會(huì)禁止民間借貸，但是會(huì)打擊民間借貸中介的非法吸收公眾存款行為。

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