畜禽價(jià)格持續(xù)高漲 雞鴨股進(jìn)入最好盈利期

每經(jīng)記者  張昊

    畜禽板塊無(wú)疑是2011年農(nóng)業(yè)板塊中最大的亮點(diǎn)，板塊行情最主要的催化劑是畜禽產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)上漲，以此推動(dòng)相關(guān)畜禽養(yǎng)殖上市公司業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期。其中民和股份（002234，收盤價(jià)30.8元）無(wú)疑是其中的集大成者，商品代雞苗二季度重燃升勢(shì)，至今國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)雞苗價(jià)格已經(jīng)在5元/羽一線，今年中期民和股份業(yè)績(jī)高達(dá)0.79元，且今年三季度凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增速亦是高達(dá)400%~450%。

    雞苗上漲，業(yè)績(jī)超預(yù)期，二級(jí)市場(chǎng)民和股份亦是持續(xù)走強(qiáng)。另一方面，商品代雞苗經(jīng)過前期的上漲，其與上游父母代雞苗價(jià)格通常有3~6個(gè)月滯后期，因此在近期的畜禽價(jià)格中，國(guó)內(nèi)父母代雞苗售價(jià)已經(jīng)高達(dá)30元/套，而國(guó)內(nèi)最大父母代雞苗上市公司益生股份（002458，收盤價(jià)26.95元），其每套的生產(chǎn)成本僅12元左右。另一方面，除了雞苗外，近期鴨苗及鴨肉的價(jià)格同樣高企，目前鴨苗的價(jià)格已突破7元/羽，不足3元的成本同樣使得國(guó)內(nèi)最大養(yǎng)鴨上市公司華英農(nóng)業(yè)（002321，收盤價(jià)21.31元）更具有上漲潛力。

豬肉價(jià)帶動(dòng)禽價(jià)高漲

    在養(yǎng)殖行業(yè)中，畜禽價(jià)格一般跟隨生豬價(jià)格長(zhǎng)周期波動(dòng)，而在短周期中，畜禽價(jià)格則有自身的運(yùn)行規(guī)律，本輪畜禽價(jià)格持續(xù)上漲，與豬肉價(jià)格堅(jiān)挺不無(wú)關(guān)系。2010年6月份生豬存欄不足，尤其是母豬短缺是本輪豬價(jià)上漲的主要因素，盡管經(jīng)過前期持續(xù)上漲，生豬價(jià)格有回落的跡象，但整體價(jià)格仍維持高位。

    9月15日全國(guó)出欄肉豬均價(jià)回落至19.24元/公斤，去年同期為12.55元/公斤，同比漲幅達(dá)53.3%。豬肉均價(jià)30.68元/公斤，去年同期19.76元/公斤，同比漲55.3%。仔豬價(jià)格至44.07元/公斤，同比漲121.6%，母豬價(jià)格至1975元/頭，同比漲37.2%。

    從養(yǎng)殖利潤(rùn)來(lái)看，全國(guó)豬料比價(jià)6.46：1，豬糧比價(jià)7.98：1，同比漲31.2%和27.2%。自繁自養(yǎng)平均盈利677元/頭。

    養(yǎng)殖行業(yè)的高盈利使得生豬補(bǔ)欄較前期已經(jīng)有明顯改觀。其中四川5~6月份乳豬、仔豬飼料銷量環(huán)比提升20%，豬飼料銷量環(huán)比增長(zhǎng)30%，不過與2008年4月份相比，補(bǔ)欄的積極性還有差距。

    齊魯證券分析師謝剛認(rèn)為，2011年春節(jié)后母豬價(jià)格出現(xiàn)了大幅上漲，目前已由春節(jié)期間的1400元/頭快速漲至當(dāng)前1700元/頭。2011年4~5月起母豬補(bǔ)欄較為積極，按照12個(gè)月的周期推測(cè)，本輪國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖景氣向下的拐點(diǎn)有可能出現(xiàn)在2012年4、5月份前后。

雞苗價(jià)格持續(xù)上漲

    生豬價(jià)格景氣度高企使得整個(gè)畜禽養(yǎng)殖業(yè)已處于最佳盈利周期。首先從雞類產(chǎn)業(yè)鏈看，7月份以來(lái)全國(guó)雞蛋價(jià)格漲勢(shì)明顯，7月底至8月初漲勢(shì)趨緩，8月6日開始雞蛋價(jià)格再次加速上漲，9月4日當(dāng)周山東畜牧獸醫(yī)中心對(duì)全省25個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)價(jià)格定點(diǎn)檢測(cè)，當(dāng)周山東雞蛋平均價(jià)格9.99元/公斤，同比上漲19.07%，環(huán)比上漲3.95%。

    雞蛋價(jià)格創(chuàng)三年來(lái)新高，近期肉毛雞的價(jià)格也維持在5元/斤一線。年初商品代雞苗價(jià)格2元/羽左右，后期價(jià)格一路呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，2月份價(jià)格上漲至4元/羽，此后價(jià)格有所回調(diào)，但至5月份期間，商品代雞苗價(jià)格持續(xù)維持在4元/羽左右。5月份價(jià)格回落至3元/羽一線，此后價(jià)格開啟了一波強(qiáng)勁上漲，8月份價(jià)格最高觸及6元/羽，近期價(jià)格基本企穩(wěn)，9月16日山東大部分地區(qū)雞苗價(jià)格保持在5元/羽一線，其中山東煙臺(tái)地區(qū)最高報(bào)價(jià)達(dá)到6元/羽。

    在商品代雞苗價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，國(guó)內(nèi)專注于商品代雞苗的上市公司民和股份，其業(yè)績(jī)也取得了爆炸性增長(zhǎng)。今年中期民和股份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8536萬(wàn)元，每股收益高達(dá)0.79元。而在中報(bào)中民和股份亦是預(yù)告，今年前三季度歸屬于母公司的凈利潤(rùn)與去年同期相比增長(zhǎng)400%~450%。

    “商品代雞苗價(jià)格上漲，推動(dòng)業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，進(jìn)而刺激股價(jià)強(qiáng)勢(shì)，民和股份已經(jīng)成為一個(gè)典范?！睎|北證券行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，上述炒作邏輯完全適用于民和股份的上游企業(yè)，比如從事父母代雞苗生產(chǎn)的益生股份。

    一般而言商品代雞苗價(jià)格向上游父母代雞苗傳導(dǎo)有幾個(gè)月的滯后期，而本輪商品代雞苗上漲起始于2010年三季度，由于父母代雞苗相比于商品代雞苗其價(jià)格的穩(wěn)定性更強(qiáng)，因此本輪父母代雞苗自2010年底10元/套便一路持續(xù)上漲，近期父母代雞苗每套的報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到30元。

    “30元/套的價(jià)格，相比于益生股份每套12元左右的成本而言，無(wú)疑顯示出益生股份已經(jīng)進(jìn)入盈利的最佳時(shí)期?！睎|北證券行業(yè)研究員認(rèn)為，盡管目前來(lái)看商品代雞苗價(jià)格漲勢(shì)放緩，但對(duì)于上游父母代雞苗仍具有上漲空間。

鴨苗讓華英更具進(jìn)攻性

    除了上述肉雞產(chǎn)業(yè)鏈外，鴨類價(jià)格同樣持續(xù)攀升。與肉雞價(jià)格前期有所回落不一致的是，鴨肉的價(jià)格并沒有回落。從2011年6月起，國(guó)內(nèi)毛鴨價(jià)格呈現(xiàn)緩步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，價(jià)格自年中的4元/斤攀升至目前最高的6元/斤。

    毛鴨價(jià)格穩(wěn)步增長(zhǎng)對(duì)鴨苗的價(jià)格具有拉動(dòng)作用。從具體的價(jià)格走勢(shì)看，6月份國(guó)內(nèi)鴨苗價(jià)格尚在1元/羽左右，此后價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲，截至目前，山東大部分地區(qū)鴨苗報(bào)價(jià)均在7元/羽以上，其中泰安六和本周鴨苗報(bào)價(jià)持續(xù)穩(wěn)定在7.2元/羽。

    在上市公司中，華英農(nóng)業(yè)堪稱A股鴨王。在公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，凍鴨產(chǎn)品占營(yíng)業(yè)收入的51%左右，鴨苗產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入18%，不過鴨苗業(yè)務(wù)近30%的毛利率則是華英農(nóng)業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)中利潤(rùn)最高的一塊。

    東北證券行業(yè)研究員告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，占主營(yíng)業(yè)務(wù)一半的凍鴨產(chǎn)品成為公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定劑，盡管鴨苗波動(dòng)性比雞苗更大，但如果放在全年范圍看，鴨苗的價(jià)格趨勢(shì)則較為穩(wěn)定。另外三季度一般是養(yǎng)殖旺季，華英農(nóng)業(yè)鴨苗成本可能不到3元/羽，而目前7元以上鴨苗價(jià)格，對(duì)公司的業(yè)績(jī)將起到很好的提振作用，從年內(nèi)的情況看，在整個(gè)畜禽養(yǎng)殖持續(xù)景氣背景下，四季度鴨苗價(jià)格即使回落，幅度也應(yīng)該比較小。

重點(diǎn)個(gè)股

益生股份(002458，收盤價(jià)26.95元)

    公司業(yè)績(jī)對(duì)雞苗價(jià)格高度敏感，但與飼料等成本因素弱相關(guān)。據(jù)中信證券測(cè)算，父母代種雞苗價(jià)格每上漲1元/套，公司凈利潤(rùn)可增加1600萬(wàn)元左右，折合每股收益0.11元，商品代雞苗價(jià)格每上漲1元/羽，公司凈利潤(rùn)增加2500萬(wàn)元左右，折合每股收益0.18元。另外公司每套肉種雞可以生產(chǎn)55套父母代肉種雞苗，每套父母代肉種雞生產(chǎn)130套商品代肉種雞苗，即公司種雞養(yǎng)殖成本每提高10%，分?jǐn)偟矫刻赘改复N雞苗的銷售價(jià)格提高0.18元，即可覆蓋成本上漲。

    中信證券認(rèn)為，公司作為最大的父母代雞苗銷售企業(yè)，處于國(guó)內(nèi)肉雞產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，雞苗價(jià)格持續(xù)上漲受益最大，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。預(yù)計(jì)公司2011年業(yè)績(jī)?nèi)源嬖谏险{(diào)空間，尤其是前三季度凈利潤(rùn)超預(yù)期的概率較大。

華英農(nóng)業(yè)(002321，收盤價(jià)21.31元)

    公司是國(guó)內(nèi)最大的肉鴨一體化養(yǎng)殖加工企業(yè)，在全國(guó)櫻桃谷鴨一體化養(yǎng)殖加工企業(yè)中市場(chǎng)占有率達(dá)到15%，位居首位。公司從櫻桃谷農(nóng)場(chǎng)引入祖代鴨，培育父母代和商品代鴨苗，一部分商品代鴨苗對(duì)外銷售，另一部分主要通過合同養(yǎng)殖模式養(yǎng)殖后形成商品鴨，再以凍鴨形式實(shí)現(xiàn)銷售。

    光大證券認(rèn)為，進(jìn)入7月以來(lái),單鴨苗能保持2~3元凈利潤(rùn)。同時(shí)考慮鴨肉價(jià)格上漲,據(jù)此推算7月份公司凈利潤(rùn)能達(dá)到2500萬(wàn)元以上，3季度公司盈利將保持不錯(cuò)的態(tài)勢(shì)。

    另外，在屠宰產(chǎn)能擴(kuò)建前,公司仍保持每年銷售6000萬(wàn)只左右的鴨苗。價(jià)格波動(dòng)會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)波動(dòng),但鴨苗每年30%左右的毛利率比較穩(wěn)定。未來(lái)隨著產(chǎn)業(yè)鏈短板得到完善，公司將逐步減少鴨苗外銷，而通過產(chǎn)業(yè)鏈拉長(zhǎng)，賺取更多的一體化產(chǎn)業(yè)鏈溢價(jià)。

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