天業(yè)通聯(lián)溢價18倍收購銀億礦業(yè) 氟產(chǎn)品價格下滑風(fēng)險只字不提

    螢石曾經(jīng)是A股市場最火爆的題材。2010年二季度末開始，螢石價格從每噸1600元起步，到今年二季度末已經(jīng)逼近3000元大關(guān)，接近翻倍。

    瘋狂的螢石礦也點燃了上市公司投資熱情。近期，多氟多（002407，收盤價45.29元）宣布收購內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗一家螢石公司股權(quán)，以延伸產(chǎn)業(yè)鏈。而昨日，主營鐵路橋梁施工等起重運輸設(shè)備的天業(yè)通聯(lián)（002459，收盤價17.85元）公布了收購?fù)诎綕h旗的另一家螢石公司——銀億礦業(yè)股權(quán)細(xì)節(jié)。

    受此利好刺激，昨日天業(yè)通聯(lián)早盤一度漲停，收盤時漲幅也接近7%。但是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，下半年氟化工行業(yè)景氣度已經(jīng)有所回落，這一次天業(yè)通聯(lián)跨行業(yè)收購似乎蘊含著諸多風(fēng)險，未來到底能否實現(xiàn)較好的投資回報還有待觀察。

    根據(jù)天業(yè)通聯(lián)的公告，天業(yè)通聯(lián)收購的這家銀億礦業(yè)成立于2006年，目前注冊資本660萬。天業(yè)通聯(lián)本次收購，將先向銀億礦業(yè)原股東以1850萬元收購29.13%的股權(quán)；然后再向銀億礦業(yè)增資1.17億元，認(rèn)購其全部新增的1210.87萬元注冊資本。增資完成后，公司總共以1.35億元的成本，獲得銀億礦業(yè)75%股權(quán)，另外25%由銀億礦業(yè)原股東之一的金獻(xiàn)東持有。

    不過從公告來看，銀億礦業(yè)經(jīng)營并不理想。目前其核心資產(chǎn)包括螢石原礦、一座日處理能力300噸的螢石加工廠，及一套年生產(chǎn)能力1萬噸的氫氟酸生產(chǎn)裝置。其開采的螢石礦主要用于自己的氫氟酸生產(chǎn)。2009年、2010年，銀億礦業(yè)兩年分別虧損258.16萬元和306.07萬元。今年1~5月經(jīng)營有所好轉(zhuǎn)，不過凈利潤也只有382.15萬元。截至5月底，銀億礦業(yè)凈資產(chǎn)為-376.4萬元。

    但是就是這樣一個資不抵債的公司，評估師給予了大幅溢價。上海眾華資產(chǎn)評估有限公司出具的評估報告顯示，以5月31日為基準(zhǔn)日，銀億礦業(yè)股東全部權(quán)益評估值為6519萬元，評估增值18.32倍。

    而天業(yè)通聯(lián)也對銀億礦業(yè)寄予厚望，提出“力爭使銀億礦業(yè)在2012年完成對敖漢旗內(nèi)的所有已有螢石采礦權(quán)證的整合，并通過擴(kuò)產(chǎn)達(dá)到年產(chǎn)3萬噸氫氟酸的生產(chǎn)能力。”

    天業(yè)通聯(lián)公布的評估報告，并未詳細(xì)給出收益法的評估假設(shè)依據(jù)。但是作為周期性行業(yè)，氟化工產(chǎn)品一貫價格起伏巨大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果對未來良好的盈利預(yù)期，建立在行業(yè)持續(xù)高景氣的背景下，那么最終結(jié)果或許“很難預(yù)料”。

    事實上，氟化工產(chǎn)業(yè)景氣度在今年春天達(dá)到高點后，目前已有回落趨勢。8月中旬以后，受下游制冷劑持續(xù)低迷影響，氫氟酸廠家持續(xù)下調(diào)出廠價格。中秋節(jié)后，氫氟酸出廠價普遍跌下每噸10000元大關(guān)。根據(jù)銀河證券9月13日的化工周報顯示，上周氫氟酸價格約為9800元/噸，周跌幅高達(dá)9.7%。受此影響，螢石價格也下滑至2450元/噸，周跌幅為8.6%。

    而天業(yè)通聯(lián)在公告中，卻沒有提及氟化工行業(yè)的巨大波動和可能風(fēng)險。

    天業(yè)通聯(lián)在公告中表示：“銀億礦業(yè)從2010年下半年起隨著生產(chǎn)技術(shù)的成熟，正式投放氟化氫產(chǎn)品……由于市場潛力巨大，故銀億礦業(yè)整體資產(chǎn)的獲利能力和未來整體盈利水平是可以被預(yù)期?！?/p>

    北京某化工行業(yè)分析師對  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在氟化工產(chǎn)業(yè)鏈中，螢石屬于最上端，下一環(huán)節(jié)就是銀億實業(yè)所做的氫氟酸。氫氟酸的下游則是兩大制冷劑品種R22和R134a。由于進(jìn)入淡季，再加上下游需求預(yù)期不足，整個氟化工產(chǎn)業(yè)鏈都出現(xiàn)了大幅降溫?！霸诮衲晟习肽攴ぷ罹皻獾臅r候，銀億礦業(yè)都沒有大幅盈利。未來其實是面臨諸多風(fēng)險的。至少天業(yè)通聯(lián)應(yīng)該在公告中考慮到這些因素并予以提示?！?/p>證代：不清楚價格問題

    盡管上半年盈利不過三百多萬元，銀億礦業(yè)原股東依然承諾，今年其凈利潤將不低于2000萬元。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀億礦業(yè)能否完成這個目標(biāo)還有待觀察。

    天業(yè)通聯(lián)公告披露，銀億礦業(yè)下屬的白杖子螢石礦大井子采區(qū)在5月10日發(fā)生一起一人死亡的安全生產(chǎn)事故，被赤峰市安監(jiān)局責(zé)令停產(chǎn)整改。而直到9月7日，也就是幾天前，安監(jiān)局才同意白杖子螢石礦恢復(fù)生產(chǎn)。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電天業(yè)通聯(lián)董秘辦。公司證券事務(wù)代表表示，銀億礦業(yè)現(xiàn)股東承諾2011年凈利潤不低于2000萬元，“那么肯定是有把握、認(rèn)為能夠達(dá)到才作出的。而銀億礦業(yè)的股東權(quán)益評估價值則是第三方機(jī)構(gòu)作出的、是代表了公允的立場?！?/p>

    但是記者提到目前氟化工行業(yè)的狀況，這位證代卻表示：“你說的那些氫氟酸價格下降的事情，我不是很清楚?！?/p>

    證代進(jìn)一步解釋道，因為天業(yè)通聯(lián)以前主營是鐵路方面的，所以公司上下許多人對化工、礦產(chǎn)等都相對比較陌生?！瓣P(guān)于螢石礦這些，我們董事長朱新生先生以前是搞礦產(chǎn)出身，應(yīng)該懂得多一些。而我們要把銀億礦業(yè)做好，可能也會聘請相關(guān)專業(yè)人士來管理?！?/p>如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

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