汽車行業(yè)下半年仍承壓 西南證券：以高分紅視角選股

　　2011年上半年汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速減緩，西南證券認(rèn)為，在今年下半年，影響行業(yè)經(jīng)營的多個外部因素依然存在，汽車行業(yè)增速將繼續(xù)低于去年同期水平，該券商預(yù)計全年產(chǎn)銷環(huán)比將實現(xiàn)5%～8%的負(fù)增長。

    目前低迷的二級市場上，具有高股息收益率的汽車股逐漸被投資者重視，西南證券認(rèn)為投資者不妨以高分紅的視角，來遴選具有投資價值的汽車股。

行業(yè)仍承壓

    在刺激汽車消費的購置稅減征、以舊換新等優(yōu)惠政策在2010年底被終止，國內(nèi)成品油價格持續(xù)上行，行業(yè)連年高速增長與城市交通容量、基礎(chǔ)設(shè)施以及環(huán)保要求等矛盾日益突出以及日本3月地震引發(fā)的零部件供應(yīng)鏈紊亂等多重因素疊加影響下，2011年上半年汽車行業(yè)產(chǎn)銷增速減緩。

    在汽車產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及增速減緩背景下，商、乘用車銷售市場出現(xiàn)分化，引起企業(yè)盈利狀況分化。2011年1～6月，汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷915.60萬輛和932.52萬輛，同比僅增長2.48%和3.35%。其中，乘用車產(chǎn)銷704.49萬輛和711.03萬輛，同比增長5.36%和5.75%；商用車產(chǎn)銷211.11萬輛和221.49萬輛，同比下降了6.07%和3.67%。商、乘用車市場出現(xiàn)較大分化。

    西南證券認(rèn)為，在2011年下半年，上述影響行業(yè)經(jīng)營的多個外部因素依然存在，行業(yè)由政策刺激增長轉(zhuǎn)向自主增長。此外，城鄉(xiāng)居民人均可支配收入的實際增長面臨通脹的侵蝕以及為應(yīng)對高通脹而采取的加息等調(diào)控政策，將導(dǎo)致汽車消費市場的萎縮，可以預(yù)期汽車行業(yè)增速將繼續(xù)低于去年同期水平。該機構(gòu)認(rèn)為，全年產(chǎn)銷環(huán)比將出現(xiàn)5％～8%的負(fù)增長。

關(guān)注分紅企業(yè)

    行業(yè)實體經(jīng)濟的發(fā)展困局在證券市場上也得到充分體現(xiàn)。目前汽車和零部件行業(yè)的平均估值水平為14.8倍和18.8倍，而行業(yè)歷史平均估值水平為35倍和49倍。

    在低迷的二級市場上，具有高股息收益率的汽車企業(yè)逐漸被投資者重視。高派現(xiàn)率和低市盈率使當(dāng)前投資風(fēng)險減小，西南證券認(rèn)為，應(yīng)該設(shè)置2％～4%的合理股息收益率水平，結(jié)合行業(yè)的市盈率水平，參照企業(yè)的營業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益的增長率等指標(biāo)，以高分紅的視角，發(fā)現(xiàn)和遴選適合市場狀況、具有投資價值、中長期持有的行業(yè)股票。

    雖然行業(yè)整體對于2011年全年業(yè)績因結(jié)構(gòu)調(diào)整而存在不確定性，但西南證券認(rèn)為，上海汽車（600104，收盤價17.78元）、福耀玻璃（600660，收盤價10.40元）等整車與零部件龍頭企業(yè)的估值僅為10倍和11倍，存在明顯的上升空間和投資價值。

    在去年的投資策略報告中，西南證券認(rèn)為上海汽車、宇通客車（600066，收盤價22.50元）、福田汽車（600166，收盤價9.29元）、長安汽車（000625，收盤價5.17元）、中鼎股份（000887，收盤價12.75元）以及福耀玻璃等六家企業(yè)值得重點關(guān)注。但根據(jù)行業(yè)1季度季報、上半年經(jīng)營業(yè)績以及下半年的  “穩(wěn)定收益和有效成長”的投資策略，該券商剔除了福田汽車、長安汽車和中鼎股份，同時補入江鈴汽車  （000550，收盤價25.37元）、萬向錢潮（000559，收盤價9.27元）。  西南證券

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