基金：上半年經濟數據喜憂參半 震蕩市無可避免

每經記者  徐皓  發(fā)自上海

    昨日（7月13日）公布的2011年上半年宏觀經濟運行數據令機構投資人感到喜憂參半——總體經濟形勢目前仍舊保持平穩(wěn)的增長速度；但拉動經濟三駕馬車中，投資需求和出口需求未來有出現減速跡象，消費也面臨一定下行壓力。

    與此同時，控制通脹仍是下半年的主要議題，貨幣政策短期內未有放松跡象。機構普遍認為，對應股市，未來表現將呈現震蕩格局。

經濟增速符合預期

    統(tǒng)計局公布上半年宏觀經濟數據顯示，上半年國內生產總值（GDP）20.44萬億元，同比增長9.6%，其中一季度增長9.7%，二季度增長9.5%。同時公布的6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長15.1%，環(huán)比增長1.48%。

    結合此前公布的PMI、物價、進出口數據來看，機構普遍認為，GDP增速總體保持平穩(wěn)，降低了對經濟硬著陸的擔憂。但6月工業(yè)增加值的大幅上升與進口增速加快回落超出了不少機構的預料。

    “工業(yè)產出的強勁反彈是暫時的”。有基金公司表示，隨著投資和出口形成的總需求的逐漸放緩、以及工業(yè)企業(yè)利潤增速的繼續(xù)下降，工業(yè)增加值的平穩(wěn)放緩趨勢仍將持續(xù)。

    而進口增速的下滑速度超預期，印證了中國經濟增速下滑，尤其是二季度的快速回落對商品進口需求的回落與影響。

貨幣政策未有放松跡象

    另一方面，貨幣政策調整放松或許并未有此前機構預想中來得快。

    從央行公布的統(tǒng)計數據來看，2011年6月末，廣義貨幣（M2）余額78.08萬億元,同比增長15.9%；狹義貨幣（M1）余額27.47萬億元,同比增長13.1%；流通中貨幣（M0）余額4.45萬億元,同比增長14.4%。上半年凈回籠現金110億元。

    “數據中我們看到貨幣供應增速保持低位運行，央行調控政策未有放松，同時通脹指標高位運行，央行政策大方向難松動。”摩根士丹利華鑫基金表示。

    華商基金則認為，由于高通脹仍是當前經濟運行的主要矛盾，而增長大幅回落的可能性不大，預計貨幣政策在下半年都不會出現放松的跡象。

    更多的機構則對宏觀政策保持觀望狀態(tài)。“溫總理的表態(tài)顯示，一方面通脹壓力仍存、貨幣緊縮不動搖；另一方面，也表示了經濟下行的擔憂以及避免政策滯后和疊加對宏觀調控帶來的負面影響。因此，短期內政策可能進入靜默和觀察期。”華安基金表示。

將維持震蕩行情

基于對經濟形勢的判斷，基金預計下半年震蕩格局的概率較大，市場更會體現為結構性行情。

    “短線雖然基于前期暴跌等因素帶來反彈，但中線的震蕩不可避免。”華安基金表示。

    中歐基金則表示，至于什么時候突破震蕩區(qū)間，要取決于風險因素的爆發(fā)時間點，“如果西班牙和意大利不出現需要援助的問題，那么上證指數2600點成為今年市場底部的概率較大。另一方面，在經濟增速和上市公司業(yè)績減速的背景下，估值水平也難以大幅提高，因此下半年市場整體將呈現區(qū)間震蕩格局。”

    對于偏好的投資板塊，各機構則各有不同。申萬菱信基金認為，機械、保險、有色、房地產、食品飲料等行業(yè)基本面調整到位，預期景氣度能夠回升，可重點關注。而成長性較高的中小盤股預計在三季度后或有機會，不過還需觀察本輪市場利率下調的程度。

    華安基金建議在中短期內規(guī)避周期類板塊、重配基于業(yè)績良好增長表現的大消費以及部分新興產業(yè)板塊個股，“未來1~2個月的市場表現更多體現為結構性，消費類和價值型個股將具有更好的市場表現。”

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